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发帖数: 5208 | 1 解开人民币对外升值对内贬值的迷团
东方导
［作者提示：人民为何对内贬值对外升值？纵观各家观点，没有一个人从原理上讲清楚
。人民币与美元的交换比例即升、贬值，是由买卖关系决定的。如果可以自由买卖，则
对内升值必对外升值，对内贬值必对外贬值。如有人阻碍货币自由买卖，就会导致内外
价值的异化。货币战争，即各国政府干预货币自由交换的战争，很可能使全世界经济倒
退到冷战时期。（摘自《人民币汇率经济学》东方导著，未出版。）］
关于人民币汇率，是有些基本知识的。不了解这些基本知识，你可能永远只能对“人民
币升值”这一问题盲人摸象，即说对其中一部分，但会得出“大象是一根柱子、大象是
一把扇子、大象是一根绳子”的结论。为了搞清“人民币升值”的本质，我们要先搞清
以下几个问题：
一、人民币的汇率是如何形成的；二、美国人为什么认为人民应升值；三、人民币升值
的得与失；四、人民币升值与高房价泡沫的关系。
一、人民币的汇率是如何形成的。
人民币像任何其他国家的货币一样，是一种商品。人民币的价格，就像一件衣服、一种
食品、一辆汽车、一套房子一样，是由买卖的比例决定的。但由于人民币这种商品又有
一定的特殊性，即我们日常生活中一般是用自已手中的人民币去购买各种商品，而没有
用其他商品去购买人民币的经验，所以对人民币汇率是比较陌生。人民币的美元汇率，
即1元人民币换多少美元，这个比例是如何形成的呢？像仼何其他商品市场一样，是由
于人民币的买方、卖方即人民币的供给方与需求方交易形成的。在市场上，有人要出售
人民币，要得到美元；有人刚好要买进人民币、出售美元。因此，人民币与美元的交易
才可成交。
在人民币与美元交易的市场上，如果有很多人想用美元买进人民币，人民币在供给量未
增加的情况下，肯定是要升值的，即1元人民币换到更多的美元。就好像中国人用人民
币去买房子，在房子供给未增加的前提下，买房的人一多，房子的价格肯定会涨。供小
于求，价格上涨，这一点任何人都容易理解。相反，如果市场上很多人想用人民币买进
美元，美元在供给量未增加的前提下，人民币就会贬值，即1元人民币只能换到更少的
美元。
之所以很多中国人对人民币汇率缺乏认识，主要是人民币从来没有显示自已的汇率。东
方导先生要提醒大家的是，市场从来没有显示过人民币的汇率。1美元兑6.7元人民币，
只是美元的人民币汇率。而1元人民币兑0.15美元，才是人民币的美元汇率。虽说兑换
的比例是一样的，但表述的性质是完全不同的。只有算出1元人民币兑多少美元、日元
、英镑、欧元，才是人民币的汇率。因为人民币汇率的概念就是这样，也便于中国人了
解自已货币。
二、美国人为什么认为人民应升值。
至2010年9月，中国人民银行的网址显示，我国的外汇储备达到近2.5万亿美元。就是说
，近10年来，有很多人卖出美元、买进人民币，很多原来持有美元的人，由于要购买中
国的商品、服务和资产，就卖出手中的美元，而买进人民币，从而实现对中国大陆的支
出的目的。如果人民币的供给量不增加，那么，随着购买人民币的美元愈来愈多，人民
币肯定要升值。即1元人民币要换更多的美元。
但是中国的人民币和美元、日元、欧元等其他国家货币的所有交易，是由中央银行垄断
的。人民币和美元的买卖，只能由央行一家作为人民币的供给方，和n个持有美元的人
民币需求方交易。而央行提供的人民币来自哪里呢？央行用来和美元交易的人民币，只
能有两个来源：一个是交易前固有的人民币供应量，一个是央行新增（创造）的人民币
。如果是来自固有的人民币，由于购买人民币的美元愈来愈多，而人民币的总量是一定
的，所以人民币必然升值。
但如果央行用新创造的人民币去和美元交易，那么，无论多少美元来购买人民币，人民
币也不会升值。当各国人民发现人民币永远也购买不完时，就会醒悟过来疯狂地抛售人
民币，致使人民币的美元汇率大幅贬值。这犹如北京潘家园的古董市场一样，一些名贵
的古董，总是有卖的。刚开始，甚至故宫博物院的专家也去收购，专家收购一批，古董
贩子又提供一批，来回几次，专家终于明白这些古董永远也收购不完。因为有人在高水
平地创造古董。当专家及买方明白古董是怎么回事后，古董的价格只能一落千丈，即大
幅贬值。
至2010年9月，央行网站显示，人民币的外汇占款达21万亿元。即央行曾创造21万元人
民币去购买美元。多么惊人的新增货币。新增的21万元人民币，在国内市场兴风作浪，
推高了中国的通货膨胀。央行提供的人民币，不要任何成本，而无故收获了美元。美元
却成了央行的资产。而在国内购得人民币的外商，却用央行提供的人民币购买中国市场
的商品、服务和资产，从而推高国内的价格。只有央行，做的是无本生意，真是一本万
利呀！
三、人民币升值的得与失。
一提到人民币的美元汇率升值，很多网民就义愤填膺，痛恨美国人要人民币升值。明明
人民币的美元汇率应贬值，而有人却反而逼人民币升值！现实供求关系是，人民币的供
给量似乎是无限的，应有尽有，而美元的量却是很小幅度地增长（3％）。人民币按供
求关系，应该是对美元贬值才符合逻辑，而现在有人却逼人民币的美元汇率升值，十分
令人不解。
但是要理清两个性质不同的问题：1、人民币的美元汇率应不应该升值？2、人民币升值
的好与坏。应不应该升值是供求关系的道理的问题，升值好不好是另外一码事，即造成
的效果的问题。比如商品房，应不应该升值即涨价，这应该由供求关系决定。涨价好不
好，则是个人的感受了。我们在谈论人民币升值时，更多地是谈升值效果的好与坏，而
未讲出为什么要不升值的道理来。
人民币升值对中国来说到底是有什么影响呢？主要从以下方面分析：1、对已持有人民
币流动资产的外商，如果想撤资回国，很想要人民币升值；2、对已持有人民币固定资
产的外商，如果在中国有稳定的利润，要人民币升值的预期不那么强烈；3、对未来想
到中国投资的外商，倾向于要人民币贬值；4、对美国的进口商（中国出口商），倾向
于要人民币贬值；5、对中国的进口商（美国出口商），倾向于人民币升值。
以上5种主要情况，几乎包含了人民币升值的主要影响效果。而美国人则是以第5种效果
作为说辞，胁迫人民币升值。即美国要扩大对中国的出口，从而增加国内企业的就业率
。人民币升值，当然未来会促进美国的出口即中国的进口，但不利于中国的出口。这是
升值对未来贸易的影响。但我们还要看到升值对现在及过去的影响。如果央行升值过快
，很多持有人民币及人民币资产的人，就会抛售人民币购入美元。如果用人民币买美元
的愈来愈多，那么央行的美元就会供不应求，由于央行垄断美元供给，就只能计划供给
美元到市场，人民币在黑市就会大幅贬值兑换美元。到时，人民币的信誉就会一落千丈
，回到应有的贬值后的价值。当外商的美元兑得差不多时，央行要收回近21万亿元的人
民币。美元跑了，21万亿人民币回到央行的金库封存。中国的货币供应量由68万亿减为
47万亿元，流通中货币相应减少，物价下降约三分之一，经济进入萧条期。
有人认为，人民的美元汇率大幅升值后，比如升值到1元人民币兑1美元，那么，就可以
用大量的人民币去购买美国的商品、服务和资产。这种观点，是不懂汇率形成的基本原
理的。在外汇市场上，有人看中人民币的美元汇率在未来一段时间会升值，他们就会抛
售美元，买入人民币，这是看多人民币。但是外国人买入人民币的最终目的是为了套取
更多的美元。因为美元才是世界流通货币。现实中交易情况是，当人民币的美元汇率升
到一定的高度，比如说1元人民币兑0.2美元（1美元兑5元人民币），有人会继续看涨人
民币，还有人由于己获利达33％以上，会抛售人民币。所以，人民币的美元汇率是不可
能一直上升的。因为升值就有人获利，获利的人就有可能抛售人民币买入美元，从而把
人民币美元汇率打压下来。
再一个常识是，中国人不可能用所有人民币去兑美元，只可能用人民币总量中极少部分
人民币去兑美元。即使在货币可自由兑换的国家，也是这样。因为人民居住在自已的国
家，己成一种习惯，他们必然绝大部分使用本国的货币。因为只有使用本国的货币，人
民才可以交换商品与服务。只有当美国人（美元持有者）更多地到中国来购买商品、服
务与资产时，人民币的美元汇率才有升值的基础。只有当中国人（人民币持有者）更多
地去美国购买商品、服务与资产时，美元的人民币汇率才有升值的基础。
中国是央行垄断货币交易的市场。虽然国内的人民币的总量很大，但央行不允许人民币
的持有者去用人民币自由兑换美元。央行对用人民币购外汇实行审批制。这样，央行就
控制了外汇市场的人民币供给量。如央行要人民币升值，只要审批的额度减小一些，人
民币的供给就少一些。如央行要人民币贬值，只要央行的审批放宽一些，人民币的供给
就多一些。更严格地从源头控制人民币兑美元的办法，是中国当局控制本国人民的自由
迀移。比如，你出国旅游、购物、定居等，中国公民必须经过当地政府的审查。这样，
政府就从根本上控制了本国人民卖出人民币，买入美元的潜在需求。
很多人不明白人民币对外升值，对內贬值的原因。原因就是有人控制了外汇市场人民币
的供给量，所以人民币可以升值。国内的人民币总量再多，物价再涨，但有人不允许你
的人民币自由兑美元，所以，用来交换美元的民间的人民币的供给是受到限制的。所以
，央行的外汇储备只会愈来愈多。但由于权力介入外汇交易，所以，当国内通胀十分严
重时，只能是那些有权得到买入外汇的人民币最先逃跑、从而规避国內通胀风险。
四、人民币升值与高房价泡沫的关系。
目前关于人民币升值与中国房价的关系，有两点具有代表性的观点：1、认为人民币升
值，国际热烈进入中国更多，炒作中国的商品房，所以房价要涨。这样的观点支持的新
闻，在新国十条出台后，有好几篇了，并且给了中国人看涨未来房价的强烈心理暗示；
2、认为人民币升值，由于有获利的机会，持有人民币资产的外资会出逃，抛售人民币
与人民币资产，当然主要是抛售在华物业，购入美元。这样，中国商品房价格必然下降
。这个观点支持的新闻，也有好几篇了。这几篇新闻，关于摩根士丹利等外商抛售在华
物业的交易，又暗示中国房价必降的预期。
根据外汇储备逐月增加，外汇占款逐月增加的现象分析，笔者认为，国际热钱进入中国
，是敢睹人民币的美元汇率升值的。为什么呢？因为外国金融资本家狡猾得很，他们早
就看出了中国央行的滥发货币的把戏，如果央行从严控制货币总量，进入中国的2.5万
亿美元购买了21万亿元的人民币，人民币岂有不大幅升值的道理？但央行创造21万亿人
民币在国內市场流通，国內又岂有不通胀的道理？如果央行放开货币自由兑换，那人民
币必然大幅贬值。如果让人民币进入贬值的通道，那是一种多么令人惊恐的局面！大家
都会争先恐后抛售人民币，人民币将粪土不如。所以，外国人正是看穿了这一点，知道
中国央行必须控制外汇市场的人民币供给，从而控制国内美元的需求，达到控制人民币
美元汇率缓慢升值的目的。
但是国际热钱进入中国后，是否会购买中国房产呢？这要具体分析。按目前1美元兑6.7
元人民币的汇率，中国的一线城市的房价，早就贵于美国。美国人对中国的房价泡沫，
是有清醒的认识的，因为他们是泡沫的老师。投资泡沫，不会血本无归？因此，要外资
在目前条件下投资炒房，是不大可能的。再者，人民币升值，美元所换的人民币愈来愈
少，是不利于外资进入中国投资的。热钱进入中国，主要赌人民币升值，从而换更多的
美元。
人民币升值，对已经在华持有物业多年的外商来说，他们己获得暴利，他们肯定要抛售
人民币及人民币资产，去购买美元。不过，他们会偷偷地去进行这个交易。如果他们卖
出人民币的事让老百姓知道了，大家都会卖掉人民币，人民币的汇率就会贬值，外资就
达不到以较少的人民币兑更多美元的目的了。在唱涨中卖出人民币，这真是绝妙的主意
！自古至今，庄家要获取暴利，都必须利用“在唱涨中偷偷卖出”这一招。因为只有唱
涨，才有人上当接盘，庄家才能完成高位出货的交易。美国人现在对人民币唱涨，正是
掩伏国内外商的资本出逃。
至于人民币升值对美国扩大出口、增加就业的说辞，很可能只是一个幌子。美国的日用
品制造业几乎全军覆灭，有什么东西可出口到中国？当然，飞机可以，但大飞机中国也
在制造。中国的劳动力供大于求，又可以被资本家深度剥削（尤其是3亿农民工），美
国工人的工资是中国工人工资的10倍至20倍，所以，美国的产品价格，几乎无法和中国
比。在中国生产，外资企业减少成本的方法很多，可以压低工人工资，可以偷税漏税，
可以通过行贿垄断销售，获取暴利。至于通过提高人民币美元汇率，从而提高中国出口
商品的美元标价，限制中国商品的出口，作用可能不明显。但对于利润较小的中小出口
企业而言，人民币升值将会使其很快倒闭。 |
h**d
发帖数: 5208 | 2 好像挺有道理。
但是，说西方人喊着涨，偷偷抛。扔进来2.5万亿才觉悟？
【在 h**d 的大作中提到】
: 解开人民币对外升值对内贬值的迷团
: 东方导
: ［作者提示：人民为何对内贬值对外升值？纵观各家观点，没有一个人从原理上讲清楚
: 。人民币与美元的交换比例即升、贬值，是由买卖关系决定的。如果可以自由买卖，则
: 对内升值必对外升值，对内贬值必对外贬值。如有人阻碍货币自由买卖，就会导致内外
: 价值的异化。货币战争，即各国政府干预货币自由交换的战争，很可能使全世界经济倒
: 退到冷战时期。（摘自《人民币汇率经济学》东方导著，未出版。）］
: 关于人民币汇率，是有些基本知识的。不了解这些基本知识，你可能永远只能对“人民
: 币升值”这一问题盲人摸象，即说对其中一部分，但会得出“大象是一根柱子、大象是
: 一把扇子、大象是一根绳子”的结论。为了搞清“人民币升值”的本质，我们要先搞清
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f*******5
发帖数: 10321 | 3 tl;dr
瞎猜是不是都在贬，就是没别人贬的快。
【在 h**d 的大作中提到】
: 好像挺有道理。
: 但是，说西方人喊着涨，偷偷抛。扔进来2.5万亿才觉悟？
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D**e
发帖数: 10169 | 4
那2.5万亿没扔进来。都变成美国国债让中国央行买了。所以美国欠央行的，央行欠中
国人民的。人民币对美元升值的话美国欠央行少了，央行欠中国人民的可没少，因为说
到底中国人民要在中国过日子。
【在 h**d 的大作中提到】
: 好像挺有道理。
: 但是，说西方人喊着涨，偷偷抛。扔进来2.5万亿才觉悟？
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h**d
发帖数: 5208 | 5 美国国债也就屯了1万亿吧。
这么多年贸易顺差攒的钱都哪里去了？
【在 D**e 的大作中提到】
:
: 那2.5万亿没扔进来。都变成美国国债让中国央行买了。所以美国欠央行的，央行欠中
: 国人民的。人民币对美元升值的话美国欠央行少了，央行欠中国人民的可没少，因为说
: 到底中国人民要在中国过日子。
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s*****o
发帖数: 22187 | 6 三峡，奥运，世博，铁路？
【在 h**d 的大作中提到】
: 美国国债也就屯了1万亿吧。
: 这么多年贸易顺差攒的钱都哪里去了？
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h**d
发帖数: 5208 | 7 花的美金？
【在 s*****o 的大作中提到】
: 三峡，奥运，世博，铁路？
|
s*****o
发帖数: 22187 | 8 我看错问题了，我不懂。。。
【在 h**d 的大作中提到】
: 花的美金？
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i******c
发帖数: 9350 | 9 差不多都是进口的
【在 h**d 的大作中提到】
: 花的美金？
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h**d
发帖数: 5208 | 10 那这几年怎么会有贸易顺差？
【在 i******c 的大作中提到】
: 差不多都是进口的
|
i******c
发帖数: 9350 | 11 恩, 对美国有贸易顺差.
【在 h**d 的大作中提到】
: 那这几年怎么会有贸易顺差？
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