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发帖数: 9671 | 1 路透上海2月9日电---中国大型投行--中金公司发布报告认为,央行本次加息的时间早于
预期,而二季度居民消费价格指数(CPI)同比还有可能再创新高,因此未来还可能有1-2次
加息,但一年期定存利率年内超过3.5%的可能性不大.
中金公司指出,CPI创新高或许是触发央行再次加息以达到控制通胀预期的效果,但更重
要的是,这可能反映了央行对未来中长期的通胀水平并不乐观,尤其是受季节和天气等短
期因素影响较小的非食品价格近期呈现出加速上涨的趋势,对核心通胀的中枢将起到推
高的作用.
而法定存款准备金比率持续上调对流动性的影响超出央行的预期,通过加息有助于提高
央票利率,使公开市场操作能够在一定程度上有所恢复,减轻法定比率的上调压力.
中国央行周二晚间宣布,自2月9日起,金融机构一年期存款利率将上调25个基点至3.0%,
一年期贷款利率将上调25个基点至6.06%.
报告称,一年期存款利率升至3%是比较确定的,对央行而言也是相对容易决策的,因为这
样的一个利率水平只能算是中性,而不是偏紧;但如果基准利率要继续上调,央行会更加
谨慎,今年大幅加息的可能性不大.
此外五年期存款利率水平已经达到了5%,这一水平与1999年以来的最高水平5.85%相差不
到100bp,从与CPI的增速相比较来看,2007年底五年期存款利率达到5.85%,与2008年的
CPI同比增速5.9%正好保持一致.如果今年的通胀水平在5%左右,且未来几年不持续高于
此水平,那麽五年期定存利率实际已经可以抵御通胀了.
和去年12月一样,本次一年以下的定存利率升幅高于一年期,其中三个月定存利率升幅达
到35bp,有利于进一步提高三个月央票利率至2.6%附近,能够使央行公开市场操作在一定
程度上恢复正常化.
尽管去年12月中国CPI增幅放缓至4.6%,但因食品价格上涨,1月CPI料将再次抬头.路透调
查中值显示,1月CPI涨幅有望升至5.3%,创2008年7月(6.3%)以来的30个月新高.
**中短期内债市应以防御为主**
报告认为,本次加息可能会导致收益率曲线再度陡峭化,类似于去年首次加息时的情形,
并且以中长期收益率的上升和短期收益率的小幅下降来实现.
首先,中长期收益率有望突破前期的高点,升幅达到20-30bp;其次,三个月央票发行利率
升幅较大,有助于将一季度的大量到期量向後滚动,减少持续上调法定存款准备金率的频
率,流动性可能较节前有所改善,短端利率有望小幅回落.
报告建议,中短期内投资者仍应以防御为主,组合久期适宜控制在2-3年,并且增加Shibor
和定存浮息债的配置.1月份的反弹行情持续时间过短,而且主要是因为流动性改善的推
动.虽然2月资金面会相对节前有所好转,但回购利率也不会回到1月初的低位,中长期收
益率受通胀预期增强和回购利率中枢上移的影响,很难出现明显回落的机会.
中期来看,债券收益率的向上调整尚未结束.交易型投资者主要是把握波段操作的机会,
而大的交易性机会至少在通胀压力尚未消除之前难以看到.如果这次中长端收益率上调
的幅度超过30bp,出现类似去年10月份和11月份的超调,则可能存在一些短期交易机会,
否则中短期内交易型投资者仍应以防御为主.(完) | t***o
发帖数: 19256 | 2 一看到通胀按5%算的
就知道内容都是放屁了
【在 b*****t 的大作中提到】
: 路透上海2月9日电---中国大型投行--中金公司发布报告认为,央行本次加息的时间早于
: 预期,而二季度居民消费价格指数(CPI)同比还有可能再创新高,因此未来还可能有1-2次
: 加息,但一年期定存利率年内超过3.5%的可能性不大.
: 中金公司指出,CPI创新高或许是触发央行再次加息以达到控制通胀预期的效果,但更重
: 要的是,这可能反映了央行对未来中长期的通胀水平并不乐观,尤其是受季节和天气等短
: 期因素影响较小的非食品价格近期呈现出加速上涨的趋势,对核心通胀的中枢将起到推
: 高的作用.
: 而法定存款准备金比率持续上调对流动性的影响超出央行的预期,通过加息有助于提高
: 央票利率,使公开市场操作能够在一定程度上有所恢复,减轻法定比率的上调压力.
: 中国央行周二晚间宣布,自2月9日起,金融机构一年期存款利率将上调25个基点至3.0%,
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