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发帖数: 230 | 2 浏星雨：中国通货膨胀岂能怪罪美联储？
------评时寒冰《美联储印钞，中国物价为何上涨》一文
作者：浏星雨
摘要：荔枝吃多了会上火，是常识。不顾荔枝农的劝告，放任自家孩子狂吃荔枝出了问
题，却怪荔农增产太多的荔枝。事实上，即使荔枝不增产，嗜荔如命的孩子同样会出问
题。这就是中国通货膨胀和美联储货币宽松之间关系的真相。怪罪荔农只不过是为了转
移视线，推卸责任罢了。
正文：中国大地无奇不有，像时寒冰先生这样的国际金融盲，也能开“金融”讲座赚钱
了。时寒冰是不是五毛，我不知道，但从这篇文章中可以看出他个国际金融小白。如果
听众偏信了他的谬言，将贻害无穷。事实上，中国此波全面通胀与美联储的两次货币宽
松没有关系（当然按照事物普遍联系观点来看你也可以说有关系）。其依据是，如果没
有美联储的两次宽松，中国通胀一样到来。这是中国政府长期操纵汇率的必然结果。
首先，他在文章中，把美联储想象成80年代的中国人民银行。那时候的政府想提高农产
品收购价，钱不够，就让人民银行印刷；政府给老干部，知识分子落实政策（补钱），
钱不够，也让人民银行再印点。以己之心度人之心,于是时寒冰就想当然地认为美联储
增发的货币，拿给了奥巴马用于改革医疗，救济失业者等改善民生了。
于是，诱导读者想象出，美联储印刷美元供美国政府分发给弱势群体，弱势人群拿美联
储绿条子来中国低价“购物”。因此获得结论：“美国享受，中国买单”。再进一步，
就得出了“美国人生活好，是因为抢劫了全世界”的结论。真不知道，欧洲的那些小国
家更好的福利更好的生活又是抢劫了谁？没有被美国掠夺的朝鲜为何又是饥荒连连呢？
（的确，美国政府的民生支出几乎全部用在穷人身上）。
这说明，时寒冰对于美元发行和美国国债没有一个最基本的了解。美联储定量宽松是希
望向美国金融市场注入流动性，给美国这架经济机器增添点润滑油。美国并不希望美联
储所宽松出来的润滑油被弄到中国去，给本已润滑过度的中国经济机器再添把油。倒是
中国政府一直用两个分别称为“外贸”和“投资”的管子，头端伸进美国，末尾放在中
国，利用汇率的虹吸作用，将美元源源不断地吸到中国储存起来，并同时印刷人民币投
放中国市场去追逐本因大量出口而减少的商品和服务。
美国国债是有额度的，是必须经过美国国会审批的。美联储发行再多的美元和美国政府
没有直接的关系，不会改变美国政府的财政预算。美国政府将国债卖给美联储也好，卖
给中国或日本政府也好，都不会改变美国政府的财政收支状况。也就是说美联储购买国
债和中国政府购买美国国债，对于美国政府来说一样是发债筹集资金，是借债，而不是
增加财政收入。要说好处，那就是大买家进场，会抬高国债价格，降低国债收益率，这
样美国政府可以少支出点债息而已。
[color=#DC143C]截至2009年底，美联储自从成立以来的96年中，一共印刷了约9000亿
美元的纸钞，年均不足100亿美元。美联储获得总收入8490亿美元（主要来源为铸币税
），年均88.4亿美元。上缴美国财政部7322亿美元，年均76.3亿美元；数以千计的美联
储股东获得分红123.5亿美元，年均12.9亿美元。美国财政部每年所获得的铸币税还不
到其所付债息的十分之一。所以，那种“美国靠印刷美元掠夺铸币税致富”的说法是站
不住脚的。[/color]
至于，美国的医疗改革，在法案通过的时候，其资金来源已经确定。那就是医药公司，
医院让利一点，税收提高一点，医疗系统重组改革节省出来一点。怎么可能让美联储刷
钱买单呢？就是奥巴马做梦都想，美联储也不会理他。
再说，各州的失业救济金怎么可能让美联储印钱注资呢？。失业救济资金来源为雇主缴
纳的失业基金，现在领的人多了，一些州有空缺，那也只能靠联邦和地方发债筹集，等
经济好了以后再慢慢偿还，比如等就业形势好了以后提高失业基金缴纳比例。
另外，美国政府的针对穷人的医疗，食品补助等方面的福利，本来就在财政预算中划定
的。政府的预算，赤字和国债发行，和美联储是否购买3000亿，或6000亿国债没有直接
的关系。
[color=#DC143C]2009年3月，美联储第一次量化宽松，是在世界主要经济体已经实行货
币宽松之后，特别是中国的货币年增量17%和4万亿刺激计划之后。美联储才宣布将在未
来6个月内购买至多多3000亿美国国债，这被普遍解读为将在6个月内印刷3000亿美钞，
冲击市场。
而事实上，美联储相当谨慎负责，其所持有的国债只增加860亿美元，因此而增发的美
元钞票为248亿美元，和3000亿美元的预测相差10倍。而同期中国人民银行则增印了相
当于454亿美元的人民币现钞。在这半年中，美元M2货币减少695亿美元，而人民币M2货
币则增加8176亿美元（人民币按1：6.7换算，下同）
事实上，美联储在一年半中，实际购买美国国债1290亿美元，增印美钞658亿美元；而
在同期中国人民银行则增印了相当于1210美元的人民币现钞。一年半中美元M2货币增加
1810亿美元，而人民币M2货币则增加24753美元，也就是一年半内增加了18万亿人民币
，是美元增量的14倍。
在这一年半中，中国外汇储备从1.95万亿增加到了2.6万亿，增量近7000亿美元之巨，
是美联储所增发美元的现钞的10倍。没有理由相信，美联储在这一年半中陆续增发的美
元钞票的货币乘数能够达到10。也就是说，美联储所增发的658亿美元的基础货币经过
乘积放大后，全部流入中国，也形成不了7000亿美元的巨量。因此，仅仅从货币统计上
看，中国人民银行手里的美元储备和中国市场上人民币的泛滥，怪不到美联储头上。
这就是美联储在2010年11月3日被迫宣布实行第二次货币量化宽松的原因。这次宣布的
是在2011年6月份以前购买至多6000亿美元的国债。可以预见，美联储宽松出来的美元
货币再次大量流失的话，美国将不得不采取更极端的措施。 [/color]
时寒冰在他的文章中也承认，在中国全面通货膨胀之时，美国物价稳定。但他把“中国
物价快速上涨”和“美国通货紧缩”“归罪于美联储印钞机，我简化了一下，他的理由
有二：
一是，美元货币增加，国际商品价格上涨，中国进口成本增加，导致输入性通胀。二是
，美元货币从中国买走商品，中国央行收走美元作为储备，印刷同等人民币投放中国市
场，货物少了，人民币却多了（中国对美国的贸易顺差）。
这两条，的确会增加中国通货膨胀压力。其实，他还漏掉了重要的一条，是资本顺差。
外资流入（包括所谓的热钱），中国央行收走美元作为储备，印刷同等的人民币投放中
国市场，货物没有变化，人民币增加了。
这无论是两条和三条，都不能说明中国这波通货膨胀和美联储的两次量化宽松有关。
首先，增发货币所形成的通货膨胀压力需要传导时间，会有个滞后期。一般认为至少6
个月。美联储第一次量化宽松是2009年3月份，从时间上看，嫌疑较大，但是在2009年
下半年到2010年上半年，国际大宗商品价格是下跌的，中国物价依然上涨。最让人惊叹
的是，国际油价从148美元/桶下跌到48美元/桶的时候，中国油价还是上升的。国际商
品价格下跌的事实也正说明了美联储第一次量化宽松所释放出来的几百亿基础货币对大
宗商品价格影响极其有限
第二，国际大宗商品价格上涨对中国通货膨胀压力，会有一个比例和数量的因素。如果
中国大米100%进口，那么国际市场大米上涨50%，那么中国市场上的大米售价就必须相
应地上涨50%以上。如果，中国大米的进口量只相当于消费量的1%，那么即使国际大米
上涨100%，那么对于中国市场大米成本上涨的压力大约也只有百分之几的样子。这就是
为什么在2008年，国际市场大米价格曾经一度上涨了120%，无论中国，美国还是印度的
大米都没有平均上涨120%的原因。
第三，国际进口的大宗原材料价格上涨能传导到中国民生的比例很小，毕竟中国是一个
出口远远大于进口的国家。受影响大的还是来料加工的出口企业。进口原料上涨，中国
的煤水电上涨，人工上涨，必然传导到出口成本的上涨。这样，将必然导致美国市场商
品价格上涨，也就是引起美国输入性通胀。你不能说，中国进口的商品涨价了会引起中
国输入性通胀，而美国所进口商品涨价了，却不会引起美国输入性通胀吧。当然，这里
也有个比例和数量的关系，也就是从中国输入的商品所占美国消费商品的比例。比如，
从中国进口的糯米糕和豆腐乳涨价了50%，但对美国人几乎没有影响，除了唐人街的华
人外，因为比例很小。以前看过一个统计，美国从中国进口日用品数量大约占美国日用
品消费量的16.7%。更要知道，中国将商品低价输往美国，并不是今年才开始的，而是
一贯的。如果以前一件衣服出口价是10美元，今年是11美元，中国廉价商品怎么可能会
拉底美国物价呢？
第四，美国第二次量化宽松才刚刚宣布，中国的通货膨胀却已经有好几个月了。当然，
可以说美国第二次量化宽松的决策，改变了人们的通胀预期，推高国际大宗商品的期货
价格，并影响到实体价格。但是，这个影响对世界各国都有影响，而且进口大于出口的
美国，要比出口大于进口的中国所受的影响更大。中国有输入性通胀，美国也会有输入
性通胀。既然，美国还在通货紧缩，正好说明国际大宗商品对于中国现行的通货膨胀的
影响微乎其微。
事实上，现阶段，唯一可被认为美国量化宽松出来的货币会推高中国通货膨胀的主要原
因，在于中国的货币和外汇体制。这种体制人为压低人民币对外币值，使得国际流资喜
欢来中国。本来你国际流资（热钱）来中国也可以啊，中国人拿到美元后去美国市场把
大米，小麦，猪肉，土豆买回来啊，反正美元还是像以前一样值钱（CPI涨幅很小）。
可是，中国的外汇体制，却把这些美元收为储备，投回国际资本市场，进一步增加国际
资本市场上的美元货币供给量，客观上进一步增加了国际流资（热钱）的数量。而且同
时，中国人民银行印刷相应的人民币投放中国市场。这样，中国大地上的货物没有增加
，货币却增加了，从而进一步加大了通货膨胀压力。
由此可见，商品和资本输入性通胀的根源在于中国操纵汇率。现时，要破除美联储宽松
货币给中国带来潜在的通货膨胀压力，很简单，停止操作人民币汇率，让人民币对美元
的名义汇率回归到其实际汇率。
也就是人民币升值。这样，进口就会增多，出口就会减少，外汇储备也就相应减少。一
方面，降低了外汇储备贬值的风险。另一方面中国大地上的商品就增多了，相应地人民
币就大大减少了，通货膨胀减缓了。
也就是人民币升值。这样，外资进入中国就会减少，特别是热钱会减少，中国外出投资
就会增多，这样外汇储备就相应减少。一方面，降低了外汇储备贬值的风险。另一方面
中国大地上的人民币就大大减少了，通货膨胀减缓了。
当人民币升值到一定程度后，产生贬值预期，哪里还会有所谓的热钱进入中国？美联储
发行再多的美元，和中国通货膨胀有何关系？明明是自己李子吃多了拉稀，却怪地球引
力太大。
时间将证明，在人民币汇率上面，至少客观上，中国将来要感谢美国人（政府和国会）
。美国一直盼望美元对中国人来说能变得更便宜些，以便有更多的机会将美国的人民的
资源和血汗卖给中国，以回笼美元货币。也就是说美国更希望中国人来美国购物，而不
是来放贷（购买国债）。当然，不购物，那么买国债也欢迎，毕竟这也是美元回流的一
个方式。
假如，没有美国人的压力，中国在2005年就不会启动汇改，那么汇率还会在1：8.27高
处，吸食外汇鸦片，今天的外汇储备就不是2.6万亿美元了，或许是6.2万亿，因此而印
刷的人民币将更多。2007年-2008年的通货膨胀就一定会更高。而且中国的经济结构调
整，将更是遥遥无期。
今年，又是在美国人的压力下，启动人民币升值。虽然几个月内升了3%，但这一波通货
膨胀已经不可避免了，这就是现在大家所见的全面涨价。我个人预测，即使在通货膨胀
的既定方针下，人民币还会缓慢升值，会上升到1：6左右。所以，手里捏着美元的读者
，现在赶紧去换成人民币吧。（详见笔者文章《手里的美元该是换成人民币的时候了》。
上调利率主要是降低货币乘数的措施，就是让货币老虎跑得慢点，可以少吃点人。上调
准备金率是暂时回笼部分货币的措施，央行发行央票对冲也是回收基础货币的措施，也
就是把一些货币老虎暂时圈养起来，喂点杂肉碎骨头（央行圈养货币老虎是要付利息的
），以免它们上街吃人。
真正的釜底抽薪的办法是：人民币升值，激发出国购物和投资的热情，降低外汇储备，
减少外汇占款，以回收人民币纸钞。这样，中国大地上的商品多了，人民币少了，通货
膨胀就缓解了。
当然，人民币升值有利有弊，就看怎么权衡了。详细请看笔者文章《通货膨胀和人民币
升值，你内心选择哪样？》。中国改革开放成绩显著，举世瞩目。伴随着资源和血汗的
贱卖，中国的产能获得了极大的提高。30年前的中国人连一件衬衣都做不好，现在则是
中国制造遍布全球，这是中国整体实力上升的体现。但是，一枚硬币总有两面，当你沾
沾自喜于世界第一的外汇储备，你就不要抱怨外汇储备放哪都不安全；当你为中国巨量
贸易顺差而欢呼，你就不要谴责贱卖中国人民的血汗和资源；当你反对人民币升值，你
就没有资格抱怨通货膨胀。当你喜欢向人炫耀中国大楼和广场多么雄伟漂亮，你就没有
理由埋怨自己的工资不和GDP同步增长。
货币像老虎，是需要吃东西的。压制房市，就奔股市；股市受限，就炒大蒜生姜。因为
这么多的货币，总是要有个去处的。
在中国现行的货币和外汇体制内，在拒绝人民币升值到位的前提下，除了增加生产外，
还有一个办法可以迅速地为泛滥的货币寻找出路。那就是将已有的财富商品化，市场化
。也就是瞬间增加社会商品总供给。比如允许农民卖房子，卖宅基地甚至农田旱地。全
国农民的房子几亿座，假设10万元一座，就可以容纳几十万亿的货币。
改革开放以来，M2货币增加3000%之多。消化这么巨大的货币增量，一方面靠新增社会
财富（提高生产），另一方面靠的就是将原本不能买卖的东西上市卖钱。先卖已有的城
镇住房，后卖国有土地，接着教育产业化就是实例。将来医疗还会进一步产业化。（读
者看到这里，可别将以后的土地私有化，医疗产业化归罪于我啊，我只是告诉你事实和
道理）。
在这通货膨胀之际，时寒冰的文章将加强民生投入，快速建立保障机制作为“真正意义
上的釜底抽薪之举”之一，正好说明了他对金融的无知。从道理上讲，这个时候，增加
民生投入，快速建立保障机制在降低通货膨胀带给普通老百姓痛苦的同时，却会加剧通
货膨胀压力。因为，增加民生投入，必定增加政府开支，造成货币更加泛滥。
中国政府划定的贫困线是100元人民币一个月，也就是3.3元人民币一天。可以买什么呢
？1斤大米得2元，半斤蔬菜得1元，油盐酱醋就没着落了。所以，涨价对这些人来说，
特别痛苦。
我是强烈要求，党和政府给低收入家庭发放物价补贴的，好让中国底层老百姓也享受一
次通货膨胀“税”。以前，每当通货膨胀的时候，国家机关和有条件的企事业单位就给
自己的职工发放生活补贴，事实上是进一步增加了货币供给，推动物价进一步上涨，又
一次掠夺了广大底层百姓，这点在偏远落后的小县城特别明显。如今，一个江苏的普通
公务员的生活补贴已经到3200元/月了，而南京市区的低保却只有400元人民币。显然，
这过程中，没有领到物价补贴的占中国人口大多数老百姓所缴纳的通货膨胀税，经国家
之手，部分地流入到了国家机关和有条件的企事业单位从业人员之手。
[color=#DC143C]综上所述可知，虽然美联储被誉为世界经济中枢，从理论上来说，它
的一举一动势必影响到各个神经末梢。但中国将这波通货膨胀怪美联储则是自欺欺人的
无耻伎俩。中国内部分配之不公，中国百姓之痛苦更是与美联储无关。[/color]
浏星雨 写于 2010年11月24日
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注1： 声明一下，我个人不喜欢人民币升值。大家都说浏星雨发帖领美元，我当然希望
发一贴，能换到1000斤中国大米。
注2： 3年前的时寒冰几乎就是活脱脱的张宏良第二，现在的时寒冰已经进步不少了。
说明他是勤奋好学的，也是愿意尊重基本的事实和逻辑的。可能现在的人，大概都想走
郎咸平红江湖的路子，谢国忠，刘军洛，时寒冰也搞起来半专业半忽悠产业赚钱了。 | x*********2
发帖数: 230 | | x*******8
发帖数: 1254 | 4 一个国家的经济却让另一个国家的经济所牵引着，很有意思！ | d*******g
发帖数: 8992 | 5 明显是个S*B啊。
指责人谁不会，想打脸就一条一条列出来怎么个“国际金融盲”法。
数字、数据，请列出数据来源，而不是自己编造。 | s******r
发帖数: 655 | 6 看到“真不知道，欧洲的那些小国家更好的福利更好的生活又是抢劫了谁？”这句就不
用往下看了。
这些国家现在的下场已经做了解释。 |
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