10个重仓股9个停牌流动性风险让公募基金不寒而栗 - ChinaStock版

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流动性成为公募基金头顶上的达摩克利斯之剑。
在两市超半数股票停牌的情况下，如果基金遭遇赎回，就不得不抛掉未停牌的股票变现
，这将进一步加大市场的抛压。
据东方早报统计，截至7月7日中午，重仓成长股的工银瑞信信息产业基金与东方龙混合
型基金，正面临10个重仓股9个跌停的局面。
报道提及，目前的A股市场，195只基金的半数重仓股停牌。其中，前十大重仓股中停牌
8个的基金有6只，停牌7个的有17只，停牌6个的有60只。
7月7日，创业板的成交量仅有447.3亿元，7月8日交易量为930亿元。这与六月中旬2000
亿的交易量不可同日而语。
按照财新的统计，从6月15日市场下跌到本周三（7月8日），715只公募股票型基金在此
期间的净值变化，仅有2只为正，其余全部为负。其中，260只基金的净值下跌幅度超过
40%，最高亏损达56.36%。在16只净值跌幅超过50%的基金中，有14只都重仓创业板和中
小板股票。
当市场遭遇赎回潮的时候，问题会变得更严重。南方某基金公司的基金经理对财新表示
，有些基金现在开始面临赎回的问题，目前仓位很高，尤其是创业板的比例很高，如果
继续面临较大赎回就要被动减仓，“现在是流动性风险，只能减卖得掉的。”
某基金公司内部人士透露，确实有一些客户在赎回，“我们也在通过银行跟客户沟通，
希望尽量不要赎回。”
海通证券分析师姜超在报告中写到，对于公募基金而言，通常有应对日常赎回的压力，
但不会构成卖股票的理由。但如果组合中60%以上的股票被停牌，那么即便是谨慎起见
，也必须把剩余的40%可以交易的股票卖掉一部分，以应付不时之需。
因此，“大面积停牌人为地把大量多头变成了空头。而停牌的公司貌似躲过了股市大跌
，其实只是心理安慰，而那些没有停牌的公司就被坑惨了，变成了市场的提款机。”姜
超称。
他还提到，因为在大面积停牌之下，表面上看指数跌幅缩小，例如创业板指数7月8日甚
至翻红了，因为其中80%的公司停牌，所以涨停跌停也只有2%，因此剩余20多只可以交
易的股票随便涨一涨就把创业板指数拉红了。
今天创业板大涨逾2%，期指全面翻红。目前创业板停牌数量达到290家，占比超过60%。
《东方早报》报道称，已经有阳光私募感受到了这场流动性寒流：
一位旗下产品正在遭遇清盘潮的私募基金高管，在回忆产品净值跌穿止损线的经过时表
示，当发现整个市场流动性消失时，公司想要把股票出掉已经出不掉，“一挂单就往跌
停的方向奔”。
他还担心，进入清盘期，抛售行为将对公司同一策略产品的重仓股股价产生压力，清盘
-踩踏-清盘的恶性循环可能发生。
值得庆幸的是，目前公募赎回潮还不算严重。“确实有一定比例赎回，但还没有想象中
那么可怕。如果将来出现大面积赎回潮，为了应对赎回，我们只能被动减仓，而且只能
集中卖那几只没停牌的个股，这将对市场形成巨大抛压，那么市场跌到2000多点也不是
没有可能。”上海某基金经理表示。
他认为，如果流动性风险无法化解，“再这样下去，扛不了多久。

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