j***i
发帖数: 2203 | 1 被好几个人站内，总结下发个帖 省了再一个个回复了
disclaimer: 外行菜鸟 去年8月期指被阉 融券被砍 才开始研究最后一个对冲工具期权
，内容仅是自己的经历供参考。适合有想打新股，但是怕新股门票亏（比如我），或者
想炒股同时想锁定最大可能亏损幅度同时挣起来上不封顶的
开户
1 跟期指，两融一样 都是50W，但是不像两融那样需要6个月冷冻期。换句话说礼拜1账
户里有50W资产，货币基金，现金，股票，等等等都算，第二天就可以去开户了，可以
把期指和期权的同时开了
2 必须本人去营业部开户。需要考试，网上有习题。去年出来的时候很严格，现在基本
上就是走过场，券商都会给你答案了。开户的时候会让你手书 你已经了解所有风险，
并自行承担 同时他们拍你一遍写一边念的视屏 （很诡异的感觉 哈哈）。强烈建议即
使不为了考试也去看下习题和讲座，这玩意在大盘波动的时候上下都是百分之几百的来
，而且杠杆比率可以比没阉割之前的股指期货更高。自己搜 上交所+期权教程，上交所
官网
就有。
3 完了之后给一个模拟账户，完成一下模拟交易之后给实际账号。
买购开，卖平，买沽开，卖平，卖购开，买平，卖沽开，买平，备兑开，备兑平，行权
（认购和认沽）
注意：模拟账户里有不少标的，50,300，以及几个大股票，目前实际市场上只有上证
50ETF的标的。 |
j***i
发帖数: 2203 | 2 交易
1 每个券商都有自己专门的期权软件，股票账户里是没办法看的。都免费，自己去下
了就能看
2 报价都是按照这个格式 左边是认购的报价 中间是行权价 右边是认沽的报价，每一
手期权对应1万股510050
每一个期权又这么几种要素
a) 行权时间，每个月一次，第四个星期三，跟期指行权时间不同。然后和期指一样，
有当月，下月，当季，和隔季，4种合约
b) 每个合约又分不同行权价 从2每5分钱都有一档
c) 在同一个行权价又分认购还是认沽，认购的意思就是在行权日，可以在行权价买入1
万股 50ETF(510050)，认沽的意思是在行权日，可以在行权价卖出1万股
d) 报价，像这个月交割的，行权价2.35的，认沽期权的价格是0.172.意思就
是说，你现在话0.172*10000=1720块（因为期权一手的单位是1W），可以买入一手期权
，这样在这个月交割的时候，你有在2.35卖出1万股510050的权利。如果到时候510050
暴涨到2.5，那这个期权就变成废纸，因为市场价都2.5了，脑残才去2.35行权。如果到
时候510050跌到2块，那你就可以行权，在2.35卖出
e) 限仓。新账户都有限仓，一般就50张，得交易一定次数之后可以调仓。另外每次委
托最多10张，这个没办法调也很操蛋，下文讲为啥
3 手续费，初始手续费基本都是20块每张，像上述期权一张1720块，交易一次就是超过
1%的成本了。。。。。 实际多少就看你的谈判能力和券商本身了。我现在在国信 8块
一张，了解到的最低的是华泰 6块一张。 |
j***i
发帖数: 2203 | 3 套利/对冲
之前初始研究期权是为了期现套利，作为被砍的融券的替代品。现在主要是作为买打新
门票股的对冲工作。
1 合成空单做期现套利。在某个行权价 卖出30手认购+买入30手认沽，就对应在这个行
权价（减掉交易成本和期权价格）卖出30手510050的效果，对应1手期指。现在基本上
下月合约的期货和期权合成空头有1-2%左右的贴水价差。看着这个无风险套利很不错啊
，一年无风险怎么也15-20%收益了。但是又2个问题
a) 证监会去年9月明确发文 窗口指导 严禁用期权合成空头，我现在手上的国信，华泰
，广发账户都能合成，到时候会不会被当境外反动势力代言人被请去喝茶就不了解了，
哈哈。周围有人的确在期指12张空单就收到中金所（注意 不是期货公司）电话警
告的
b) 如上楼，期权最大每次交易是10手，意味着得交易6次才能完成合成空单（3次认购
，3次认沽）。6次啊6次，外加期货端开仓时间，稍微波动一下，黄花菜都凉了，我自
己做了几次，效果都不太好。
2 对冲，这个才是现在和未来期权对我主要的作用。最直观的是，在股票账户里一次性
买蓝，一
篮对应90万股510050包含的股票，同时买入90张（1张对应1万股）认沽证，然后股票涨
就收钱，股票跌，亏多少时间成本在建仓的时候已经能算出来了。实际操作的时候，
因为要分到多个账户（为了打新），或者你不需要买那么多股票，毕竟一篮股票
就200多W市值了，就得手工合成。上交所每天会更新一篮股票的对应的数目和比重，自
己计算下，挑几个有权重高的代表下。我现在是兴业银行加民生银行，代表40%的银行
权重，中信证券代表12.5%的券商股权重，平安代表14%的保险股权重，伊利代表5.5%的
食品行业，中国建筑和保利地产代表余下的。对冲的好处就是 亏起来 只亏期权的时间
成本，涨起来，上不封顶（当然收益也要减掉期权的时间成本） |
j***i
发帖数: 2203 | 4 其他
其他还有好多套利，交易方式，已经好多股票里没有的概念，比如隐含波动率之类的。
这些就不讲了，自己做功课吧。需要注意的是，上面对冲的例子里我只用了买入认沽，
这是权利仓，意味着没有保证金的概念。如果搞义务仓，那还有多一个风险就是标的股
大幅波动照成的追加保证金的需要。期权保证金计算比期指复杂不少，有兴趣的自己找
教程看公式。
Again, 牢记 期权属于和期指一样，极高风险的金融衍生品，可以套利可以对冲风险，
但是同时也可以让一天资产翻上几倍或者归0的东西 |
d*******g
发帖数: 1978 | |
g****t
发帖数: 31659 | 6 居然还要本人去营业部啊
【在 j***i 的大作中提到】
: 被好几个人站内，总结下发个帖 省了再一个个回复了
: disclaimer: 外行菜鸟 去年8月期指被阉 融券被砍 才开始研究最后一个对冲工具期权
: ，内容仅是自己的经历供参考。适合有想打新股，但是怕新股门票亏（比如我），或者
: 想炒股同时想锁定最大可能亏损幅度同时挣起来上不封顶的
: 开户
: 1 跟期指，两融一样 都是50W，但是不像两融那样需要6个月冷冻期。换句话说礼拜1账
: 户里有50W资产，货币基金，现金，股票，等等等都算，第二天就可以去开户了，可以
: 把期指和期权的同时开了
: 2 必须本人去营业部开户。需要考试，网上有习题。去年出来的时候很严格，现在基本
: 上就是走过场，券商都会给你答案了。开户的时候会让你手书 你已经了解所有风险，
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j***i
发帖数: 2203 | 7 恩 期权我没见过可以网上开的
两融的话国金和华泰可以网上开
【在 g****t 的大作中提到】
: 居然还要本人去营业部啊
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p********n
发帖数: 3367 | |
s*******t
发帖数: 4035 | 9 感谢楼主分享自己很有价值的心得体会。很赞。
【在 j***i 的大作中提到】
: 被好几个人站内，总结下发个帖 省了再一个个回复了
: disclaimer: 外行菜鸟 去年8月期指被阉 融券被砍 才开始研究最后一个对冲工具期权
: ，内容仅是自己的经历供参考。适合有想打新股，但是怕新股门票亏（比如我），或者
: 想炒股同时想锁定最大可能亏损幅度同时挣起来上不封顶的
: 开户
: 1 跟期指，两融一样 都是50W，但是不像两融那样需要6个月冷冻期。换句话说礼拜1账
: 户里有50W资产，货币基金，现金，股票，等等等都算，第二天就可以去开户了，可以
: 把期指和期权的同时开了
: 2 必须本人去营业部开户。需要考试，网上有习题。去年出来的时候很严格，现在基本
: 上就是走过场，券商都会给你答案了。开户的时候会让你手书 你已经了解所有风险，
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g****t
发帖数: 31659 | 10 融券现在还允许吗？
【在 j***i 的大作中提到】
: 恩 期权我没见过可以网上开的
: 两融的话国金和华泰可以网上开
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j***i
发帖数: 2203 | 11 个别券商还可以
我确定可以的 -- 广发，国金
不可以的 -- 国信，海通，中信，华泰，平安
其他券商不了解
但是就算可以的 国金几乎完全不放 广发每天大概就放几万股东西出来，每个票1000股
算多了，还没等集合竞价就抢的渣都不剩了，所以也就相当于不可以
【在 g****t 的大作中提到】
: 融券现在还允许吗？
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g****t
发帖数: 31659 | 12 没有对冲，A股没办法入市啊。我肯定不会进去。
还是老老实实买A股的标普 500 ETF算了。
现在这情况，等于我只能long,我的对手盘可以long,也可以short。
被他们玩死只是时间问题...
其实做空对一般老百姓卡的越严，内部能做空人士的寻租机会越高。
像你说的这种情况，有关系能拿到融券的，都是赚大钱啊。
有能力批融券份额的，那更加是躺着赚大钱了。
怕就怕这种人为随意规定，给官员巨大的自由度和寻租空间。
改开几十年了，土共怎么就是不明白呢。
【在 j***i 的大作中提到】
: 个别券商还可以
: 我确定可以的 -- 广发，国金
: 不可以的 -- 国信，海通，中信，华泰，平安
: 其他券商不了解
: 但是就算可以的 国金几乎完全不放 广发每天大概就放几万股东西出来，每个票1000股
: 算多了，还没等集合竞价就抢的渣都不剩了，所以也就相当于不可以
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a*******g
发帖数: 3500 | 13 明白着呢
不这样 官员怎么发财
【在 g****t 的大作中提到】
: 没有对冲，A股没办法入市啊。我肯定不会进去。
: 还是老老实实买A股的标普 500 ETF算了。
: 现在这情况，等于我只能long,我的对手盘可以long,也可以short。
: 被他们玩死只是时间问题...
: 其实做空对一般老百姓卡的越严，内部能做空人士的寻租机会越高。
: 像你说的这种情况，有关系能拿到融券的，都是赚大钱啊。
: 有能力批融券份额的，那更加是躺着赚大钱了。
: 怕就怕这种人为随意规定，给官员巨大的自由度和寻租空间。
: 改开几十年了，土共怎么就是不明白呢。
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g****t
发帖数: 31659 | 14 中国坏蛋真多。
越救市，老百姓越不能做空。
【在 a*******g 的大作中提到】
: 明白着呢
: 不这样 官员怎么发财
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a*******g
发帖数: 3500 | 15 不是坏蛋
都是从自己利益出发
【在 g****t 的大作中提到】
: 中国坏蛋真多。
: 越救市，老百姓越不能做空。
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j***i
发帖数: 2203 | 16 是的 谁能抢到券就是白捡钱 现在估计是谁都不敢上了 风口上 被请去喝茶就不好玩了
去年7-8月份那会还有点券 我一天基本上就是不断F5中总度过的
像你说的这种情况，有关系能拿到融券的，都是赚大钱啊。
有能力批融券份额的，那更加是躺着赚大钱了。
【在 g****t 的大作中提到】
: 中国坏蛋真多。
: 越救市，老百姓越不能做空。
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j***i
发帖数: 2203 | 17 这倒也不是他们坏 我觉得是脑残
指数从2000点涨到4000点 然后动用那么巨大的资金去‘救市’ 搞笑个搞的
现在点F10 基本上所有票前十大股东里都有中金 汇金 财政部了
等他们到时候退出的时候指不定又是一次股灾
【在 g****t 的大作中提到】
: 中国坏蛋真多。
: 越救市，老百姓越不能做空。
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y*****r
发帖数: 327 | 18 记得大牛去年做股指贴水升水大赚，可惜现在被禁了。这是版上最有职业化头脑和执行
力的ID了。
【在 j***i 的大作中提到】
: 被好几个人站内，总结下发个帖 省了再一个个回复了
: disclaimer: 外行菜鸟 去年8月期指被阉 融券被砍 才开始研究最后一个对冲工具期权
: ，内容仅是自己的经历供参考。适合有想打新股，但是怕新股门票亏（比如我），或者
: 想炒股同时想锁定最大可能亏损幅度同时挣起来上不封顶的
: 开户
: 1 跟期指，两融一样 都是50W，但是不像两融那样需要6个月冷冻期。换句话说礼拜1账
: 户里有50W资产，货币基金，现金，股票，等等等都算，第二天就可以去开户了，可以
: 把期指和期权的同时开了
: 2 必须本人去营业部开户。需要考试，网上有习题。去年出来的时候很严格，现在基本
: 上就是走过场，券商都会给你答案了。开户的时候会让你手书 你已经了解所有风险，
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j***i
发帖数: 2203 | 19 哪壶不开提哪壶啊。。。。
就打鸡血那么HIGH了一个多月，那个帖子发完没多久 全部卡擦一边凉快去了
【在 y*****r 的大作中提到】
: 记得大牛去年做股指贴水升水大赚，可惜现在被禁了。这是版上最有职业化头脑和执行
: 力的ID了。
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y*****r
发帖数: 327 | 20 当时不是从升到贴两面赚，真的是0风险套利，比打新赚得多多多了吧。
【在 j***i 的大作中提到】
: 哪壶不开提哪壶啊。。。。
: 就打鸡血那么HIGH了一个多月，那个帖子发完没多久 全部卡擦一边凉快去了
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j***i
发帖数: 2203 | 21 恩 那1个多月搞的跟前面半年打新全部加起来差不多
完了就放羊放到现在 搞了几次期权合成空单来做 去掉手续费和冲击成本年化10%也不到
放去年之前 10%一年对我来说很知足，被去年这么倒腾过 胃口撑开的就觉得憋的慌了
【在 y*****r 的大作中提到】
: 当时不是从升到贴两面赚，真的是0风险套利，比打新赚得多多多了吧。
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I***a
发帖数: 13467 | |
g******0
发帖数: 272 | |
A*******e
发帖数: 2419 | 24 散户搞什么对冲。管理好现金就行了。
【在 g****t 的大作中提到】
: 没有对冲，A股没办法入市啊。我肯定不会进去。
: 还是老老实实买A股的标普 500 ETF算了。
: 现在这情况，等于我只能long,我的对手盘可以long,也可以short。
: 被他们玩死只是时间问题...
: 其实做空对一般老百姓卡的越严，内部能做空人士的寻租机会越高。
: 像你说的这种情况，有关系能拿到融券的，都是赚大钱啊。
: 有能力批融券份额的，那更加是躺着赚大钱了。
: 怕就怕这种人为随意规定，给官员巨大的自由度和寻租空间。
: 改开几十年了，土共怎么就是不明白呢。
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g****t
发帖数: 31659 | 25 管理好现金要求比较频繁的加减仓位，也就是买卖比较频繁。
A股宽幅震荡，做错一次或者一天，滑掉2%很正常。一进一出，5%没了。
【在 A*******e 的大作中提到】
: 散户搞什么对冲。管理好现金就行了。
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j***i
发帖数: 2203 | 26 好处就相当于交一小部分保险费
大盘这么暴跌 一分钱不亏（除了保险费），大盘涨起来 该挣多少挣多少咯（减掉保险
费）
要非常自信能管理好现金 的确不需要搞这个（ 就像如果确定坏事情不会发生，所有的
保险都没必要买一个道理。
【在 A*******e 的大作中提到】
: 散户搞什么对冲。管理好现金就行了。
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A*******e
发帖数: 2419 | 27 这个保费绝对不划算。
【在 j***i 的大作中提到】
: 好处就相当于交一小部分保险费
: 大盘这么暴跌 一分钱不亏（除了保险费），大盘涨起来 该挣多少挣多少咯（减掉保险
: 费）
: 要非常自信能管理好现金 的确不需要搞这个（ 就像如果确定坏事情不会发生，所有的
: 保险都没必要买一个道理。
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j***i
发帖数: 2203 | 28 光看保费是不便宜
但是加上中国特色的新股发行制度，这个保费可能就是负数了（假设万二中签率，一年
150个上海的票）
目前的确还有不确定性，比如如果新股平均中签率万一还不到，或者大家都这么搞把保
费抬的更贵，再或者新股发行继续延后，所以我现在也没全部上，就搞了小部分仓位实
验下，先确保
1) 手工合成的能跟踪50ETF的走势
2）50期权能完全对冲50ETF
【在 A*******e 的大作中提到】
: 这个保费绝对不划算。
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