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Economics版 - 谢国忠:泡沫难驯
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谢国忠:泡沫难驯
谢国忠/文《财经》杂志 [2007-06-11]
除非政府出台更多更严厉的措施,市场很可能会消化印花税上调的心理作用,重新回到
牛市思维
最近,中国政府将股票交易的印花税率从1‰调高到3‰。显然,这一政策意在挤出
股市泡沫,市场在此后也的确出现了大幅回调。但是,这样的措施能让泡沫冷却下来么
?如果不能,还有什么备选手段呢?
中国股市不正常
提高印花税是一项相当严厉的手段。2007年前四个月,政府每个交易日日均印花税
收入达到5.3亿元,再加上券商每日佣金收入4.2亿元,市场平均每天付出的交易费用达
9.5亿元。如果成交量还保持在目前水平的话,印花税率上调将使交易费用每天增加10.
6亿元,相当于调整之前的两倍。在一个正常的市场里,这样的政策足以使市场降温。
但是,中国的市场远称不上正常,而投资者付出的交易费用原本就已经高得离谱。
投资者购买股票,实际上是购买股权的盈利。交易费用是否过高,应当以盈利为判
断标准。A股上市公司的盈利水平大约为每年4000亿元,也就是每个交易日17亿元。在
印花税上调之前,中国投资者已经把他们所购买到的盈利的56%都上缴了。在香
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谢国忠没有提到投资者的保护,缺乏对中小投资者的保护也是中国股票不值钱
的更重要原因。投资者的保护可能比交易成本更重要。 另外中国的绩优上市公司都在
圈钱 美国市场一般没有配股(RIGHT ISSUE)的行为,增发(SEO)一般是20年一次,
也就是每年5%的公司增发。中国就频繁得多了。而且这还是在美国的公司的业绩更好
的条件上发生的,因为美国有退市机制,绩差公司多数下市了
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