一边“鸽”声嘹亮，一边酝酿“鹰”招？美联储文字游戏暗示什么 - Headline版

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Headline版 - 一边“鸽”声嘹亮，一边酝酿“鹰”招？美联储文字游戏暗示什么

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5月19日，美联储公布了4月货币政策会议纪要。这份全球关注的“会议纪要”中，美联储暗示了收紧货币政策的可能。
语句虽然简短，却一石激起千层浪。经历了低迷的就业增长及创纪录的通货膨胀数据后，美联储究竟何时拧上“水龙头”也引发各方猜测。
一边唱“鸽”声，一边放“鹰”招
根据这份会议纪要内容显示，美国联邦公开市场委员会（FOMC）成员投票决定，将基准短期借款利率维持在接近于零的水平，每个月仍将继续至少购买1200亿美元的债券。
这些波澜不惊的表述或许尚在意料之中，但是文后的一句说明却有些出乎意料。
“多位与会者认为，如果美国经济继续朝着目标快速推进，在未来开始讨论调整资产购置方案或许是合适的。”
会议纪要的第10页，美联储非常考究地提出了“紧缩”的想法，这在疫情期间尚属首次。虽然没有具体的时间表及更多详细内容。但对于近年来一项秉持“鸽”派政策的美联储而言，如此“鹰”声是相对罕见的。
分析人士普遍认为，美联储此举意在向市场“吹风”，同时也进一步推高加息预期。虽然短期内，美联储没有缩减购债规模的举措。但是这意味着“加息”已经进入了美联储的视野，也让市场对“加息”做好准备，而不是踩下“急刹车”。
事实上，就在一天前，美联储官员依旧在强调，在没有完成就业和通胀目标前，相关货币政策不会发生改变。但会议纪要公布后不久，多位美联储官员表示，将会根据经济复苏的速度进行政策调整，并且可能会在未来减少资产购置。这是美联储在实行“无限QE”政策后，首次出现类似的声音。
需要指出的是，本次会议发生于4月美国经济数据公布之前。就在会议后不久，美国公布4月就业数据显示，4月非农就业仅增加26.6万人，远低于预期的100万人。同时，4月美国通胀水平飙升，消费者价格指数（CPI）同比增长4.2%，创下金融危机以来的最快增速。
市场预测，在这一系列创纪录的数据公布后，虽然美联储表态相信这些数据是暂时的，但是这依旧可能加快政策调整的速度。
一边收债，一边放债
受此消息影响，美国市场一度备受打击。当地时间昨日，道琼斯指数最高曾下跌1.3%，截至收盘时，跌幅缩窄至0.5%。纳斯达克指数也一度大跌1.7%，而标普500指数的11大细分行业更是有9个下跌。
值得一提的是，就在会议纪要公布后不久，纽约联储公布数据显示，美联储当天逆回购总规模高达2940亿美元，这不仅是疫情以来的最高水平，同时也创下近4年来的纪录。
这一数据意味着美联储在海量购买国债的同时，又通过逆回购的形式让他们返回市场。这一“口嫌体正直”的做法不仅说明了，“大放水”或许并没有真正刺激到实体经济，同样也暗示着美联储确实存在缩减债务规模的需求。
当前，美联储仍以每月至少1200亿美元的速度购买债券，其资产负债表已接近7.9万亿美元的规模，这几乎是疫情发生前水平的两倍。而疫情期间，美联储所释放的流动性，足够重建2个美联储。
“文字游戏”背后的美国“不均衡复苏”
在这份会议纪要中，参会的各方普遍对美国经济复苏的情景表达了乐观。
会议纪要显示，包括美联储官员在内的相关人士普遍认为，美国经济正在快速复苏。而与之伴随的通胀情况也将是“暂时的”。会议纪要称，预计通胀指标将出现短期波动。但这无碍于实现美联储的长期目标。
在这次会议结束后，美联储主席鲍威尔表示，美国的经济复苏并“不均衡”且“远未完成”。鲍威尔表示，美国经济的各项数据距离预设的目标仍然还有很大的“距离”。
或许正如鲍威尔所说，美联储变幻莫测的表述背后，是美国经济巨大的不确定性。而当前，美国正在一种不均衡的状态下实现着经济复苏。
这种不均衡体现在美联储最关注的就业中。数据显示，美国4月失业率为6.1%。但是这一数字却难以体现背后的“两极分化”。鲍威尔表示，在收入最高的前25%的美国人中，失业率仅为4%，而在收入较低的后25%人中，失业率高达17%。
这种不均衡同样体现在美国百姓的收入中。今年3月，美国的个人收入创下了1946年开始有记录以来的最高升幅，达到到21.1%。
但这种增长是建立在极大的贫富差距之下的。美联储数据显示，目前，美国最富有的50人的与最贫穷的1.65亿人拥有的财富相等。而这50人的财富，在疫情期间反而增值了近20%，而1.65亿人的总收入反而是下降的。
美国何时紧缩货币政策或许仍有待观察。但是几乎可以肯定的是，无论采取何种货币政策，“不均衡”的美国复苏之路都将会是最大的挑战。

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