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发帖数: 8732 | 1 沈聯濤﹕金融崩潰風險未消
中國銀監首席顧問憂海嘯未完
【明報專訊】中國銀監會首席顧問、香港證監會前主席沈聯濤，在金融海嘯一周年前夕
接受本報專訪時表示，金融危機還未過去，銀行倒閉危機因政府接管而過去了，但環球
金融市場崩潰的風險並未消失，而且第二次的爆破會較第一次殺傷力更大，他忠告投資
者學習股神巴菲特，專注於投資長遠有價值的公司，不要沾手賺有限蝕無限的
accumulator。
危機尚未遠去 理據有六
沈聯濤相信金融危機尚未遠去，是基於以下理據﹕
1）金融海嘯的深層結構成因是「環球失衡」（global imbalance），反映在美國長期
出現巨額貿易赤字，而亞洲國家則積累大量外匯盈餘，這個失衡格局並未改變；
2）環顧歐、美、日等主要經濟體，構成現代經濟的四大部門，即企業、政府、家庭和
金融，仍處於水深火熱境地。企業盈利顯著下跌；政府為救市債台高築，財赤貿赤加深
；家庭消費萎縮，信心低落，備受高失業率困擾；金融部門極為脆弱，仍未走出政府庇
護；
3）近期部分經濟指標顯示增長趨勢，是因為去年跌得太多，按年度比較便看似上升，
其實是「跌一丈，升一尺」；
4）歐洲和美國的救市方法，是日本當 |
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发帖数: 8732 | 2 批格林斯潘 「泡沫難發現就不預防？」
【明報專訊】沈聯濤今年8月出版了一部書，名為《十年輪迴，從亞洲到全球的金融危
機》，對雷曼兄弟倒閉引發的金融海嘯作出詳盡分析，其中一章的標題是〈咎由誰負〉
，對美國聯邦儲備局前主席格林斯潘（Alan Greenspan）提出了尖銳的批評，指他沒有
履行中央銀行家職責，任由美國資產泡沫膨脹。他又批評出身投資銀行的美國前財長保
爾森（Henry Paulson），其尷尬處境突顯了監管者與業界的利益牽連。
沈聯濤引述格林斯潘在2002年的一段話﹕「我們美聯儲研究了有關資產泡沫的許多問題
——即資產價格猛漲到了難以持續的水平。隨事態的發展，我們認識到，儘管懷疑有
泡沫，可是要確切地把泡沫找出來非常困難，直到泡沫破滅證明了它的存在時，我們才
會弄清事實。而且，即使很早就發現了泡沫，除非中央銀行採取措施使經濟活動大幅收
縮——這個結果是我們努力設法避免的——否則根本不清楚泡沫是否能被抑制。」
對格林斯潘這種觀點，沈聯濤反駁說﹕「作為傳統的中央銀行家，我個人認為，僅僅因
為很難發現泡沫的存在，中央銀行就不採取預防性措施，這個理由是不能令人信服的。
如果中央銀行不 |
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发帖数: 8732 | 3 汲取迷債教訓﹕實地檢查產品銷售
【明報專訊】香港證監會前主席沈聯濤被問及對雷曼迷債事件的看法時，以「三輸」來
形容這場風波。他說，香港的銀行銷售迷債獲利不多，但產品出事造成的聲譽損失卻極
大，客戶固然蒙受損失，監管機構也輸掉形象，唯一得益的是發行產品的美國投資銀行
。他認為，不論證監會和金管局如何分工，將來一定要有人做實地檢查，確保金融產品
銷售符合保障投資者的規定。
客戶銀行監管機構「三輸」
沈聯濤以累計股票期權（accumulator）為例，質疑香港的金融機構銷售這種產品時，
有幾多人會講清楚這產品賺錢有上限，但蝕錢無上限，而且不能提前解約止蝕，虧損可
以令客戶賠上全副身家？如果沒有講清楚這層風險，就是誤導投資者，不能以買家自負
後果作擋箭牌，賣方也有責任。
沈聯濤呼籲香港的金融監管機構，包括規管銀行業的金管局、規管證券業的證監會和規
管保險業的保監，一定要常坐下來，交流資訊，協調監管，不能倚賴簽署了合作備忘錄
，備忘錄是會失靈的，監管合作是人與人的協作，這不一定要機構合併，英國有單一監
管機構也失靈，可見合併監管機構不一定就解決問題，「關鍵是不能只聽金融機構講就
相信它，不做現場 |
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发帖数: 8732 | 4 沈聯濤新書 嘲西方未汲取教訓
【明報專訊】當亞洲金融風暴發生時，不少西方國家金融領袖嘲笑亞洲的金融制度落後
，就像汽車沒有後備輪胎，沈聯濤在新著作《十年輪迴—從亞洲到全球的金融危機》中
還以顏色，指西方國家完全沒有從亞洲金融危機中汲取教訓，否則金融海嘯是可以避免
的。 |
