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来源：贝瑞研究
1、8月美国住宅建筑商乐观情绪创史高
房地产业是美国经济中最重要和最具活力的部分之一，它也是美国最大的雇主之一。住
房问题会影响直接从事建筑业的人，也影响到整个经济体的其他行业。
周一，美国房屋建筑商信心在8月连续第三个月上升，追平1995年来纪录高位，因利率
处于纪录低位刺激看房客流量激增，表明在疫情大流行引发的经济危机中，房地产市场
正脱颖而出，成为难得的亮点。
根据全国住宅建筑商协会（National sociationof home builders）的数据，住房行业
直接占到了全国国内生产总值（GDP）的17%至18%。而这还不包括所有受住房需求影响
的二级群体。
所以，如果房地产市场反弹，对经济是件好事。它通过家具、照明、草坪服务、食品供
应、饮料消费和度假等方式传播到整个经济链中。所有这些支出将转化为新的就业机会
和更高的工资，从而推动经济周期。
简言之，繁荣的房地产市场对经济的强劲发展至关重要。
最新公布的新房销售数据远强于预期。6月份的年销售率为77.6万辆，而预期为70万辆
。这是一个很大的数字，尤其是考虑到它发生在夏季，这是一个传统上房屋销售放缓的
时期。自2007年7月以来，我们从未见过如此强劲的数据。
这说明了美国经济的潜在实力。这也是美联储宽松货币政策正在产生影响的具体迹象。
2、低利率环境下，美国房产的公允价值大幅提升
由于现在美国的抵押贷款利率创历史新低，这有利于公司（及其股价），也对房地产市
场很有利，现在做房地产投资是很便宜的，把握住机会或许能比同等投资者有更大的优
势。
大多数人并不是全款买房的，而是靠月供。
贝瑞研究金牌分析师Steve Sjuggerud建立了一个图表，显示抵押贷款利率对于确定美
国中档房产的“公允价值”至关重要。
该公允价值计算包括三项内容（均根据通货膨胀进行调整）：
1.美国房价中值。
2.美国的中等收入水平。
3.抵押贷款利率。
计算结果很吸引人，如下图所示，在20世纪80年代房贷利率高得离谱的时候，房子也很
贵。到90年代利率降了，房价也变得合理了。其后房地产市场开始繁荣，到2006年，房
价被高估，直到最近最吸引人的时期又出现了，看下图：
黑线：房价；蓝线：公允价值
黑线显示房价在2011年触底，那时房价已经下跌了好几年，此后房价再次飙升。
当前，房价暴涨是人们现在害怕投资房产的原因，房价涨得过高，人们认为房价不会再
涨了。但由于房贷利率创历史新低，当前美国房产的公允价值实际上比房价涨得更快。
可以说，美国一套普通住宅的价格被低估了约7.5万美元。多年来Steve的金融投资组合
中占比最大的是佛罗里达的房产投资。
当然，更高的利率会降低房屋的“价值”，但由于COVID-19导致经济衰退，离加息还很
遥远。
Steve近期也提到美联储将尽其所能用一切可依赖的工具来刺激经济，这意味着会长期
保持低利率水平，房地产成为比想象中更好的交易标的。所以如果投资者打算现在投资
房产，不要迟疑现在就该行动。
3、Lennar公司正在充分利用这一巨大的趋势
从销售额来看，Lennar (代码: LEN)是美国最大的房屋建筑商。德克萨斯州和佛罗里达
州是公司重点的业务领域。
仅德克萨斯州就占公司业务的12%，公司“东部”业务占其业务的34%，Lennar并没有专
门把佛罗里达州划分为“东部”业务，这意味着另外50%的业务是来自佛罗里达州。
随着越来越多的人搬到这些地区，Lennar将在那里提供住房，在这个过程中，Lennar有
可能会赚很多钱。这就是本文在此给Lennar正向评价的一个主要原因。
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