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发帖数: 31 | 1 【 以下文字转载自 Stock 讨论区 】
发信人: shihouzi (孙悟空), 信区: Stock
标 题: 一。利息为什么这么低
发信站: BBS 未名空间站 (Fri Sep 28 16:35:54 2012, 美东)
令许多人沮丧，银行利息有段时间很低了 （美国七十年代利息高达 16%！）。在这篇
评论中，我希望能回答为什么利息这么低。下篇评论我会解释低利息对你的投资有什么
影响。
现在短期利息（通称“现金利息”）比除经济大萧条后的十年的任何其他时候都低。
要明白为什么它这么低，我们需要知道是什么决定利息。短期利息是由央行（即美联储
）定的。央行的目的是保证稳定的通货膨胀和保持充分就业机会，而利息是它的主要工
具。因此，利息很大程度上依赖于通货膨胀和经济松紧的程度。
下面，我绘制的历史通货膨胀率对比短期利息。利息和通货膨胀率有密切的联系。
道理上，如果利息明显低于通货膨胀，人们不会把钱放在银行，让钱贬值。 每个人都
将把现金投入实体资产，比如买房子，开工厂，等等。对实体资产需求的增加又会导致
进一步的通货膨胀 （人们多去买东西，价格就会涨）。另一方面，如果利息明显高于
通货膨胀率，把钱放在银行会更有吸引力，从而阻碍经济增长。
下图是利息的波动相对经济松紧的程度。利息的波动主要受经济松紧的程度的影响。
如果经济明显衰退（比如现在），央行普遍会降利息。这将1）鼓励把人们现金从银行
里拿出来，而投道实体经济和金融产品里。钱投到实体经济里会刺激需求，钱投到金融
产品里会让金融产品增值，给人增加财富感而花钱买东西 （比如房子增值后人们花钱
更大方些） 2）降低贷款买商品成本（汽车，房子等），从而也增加了经济的需求。而
相反，如果经济超负荷运行（经济过热），有通货膨胀的危险，央行一般会加息，扭转
上述的效果。
下面，我比较1）单纯用通货膨胀和经济松紧的程度而推到出来的利息和 2）实际利息
。虽然美联储定利息参考许多不同的指标，但通货膨胀和经济松紧的主要影响。
所以，为什么利息这么低的答案相对简单- 自从40年，我们从没有同时这么低的通货膨
胀和经济明显衰退。（而导致这两者背后的原因是大量的公共和私人债务，以后我会详
细分析）。由于债务是个长期问题，美联储已经在上市场的承诺，他们将在未来几年把
现金利息保持在接近于零。
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