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发帖数: 11227 | 1 发信人： Prostitute(入戏), 信区： Investment
标题： 美国为何会纵容美元下跌？
发信站： BBS未名空间站(Mon Sep 4 09:14:32 2017,GMT)
美元下跌了，而且在过去的8个月里，美元是表现最差的国际主要结算货币。
根据统计，2017年的前8个月里，美元对欧元贬值超过13%，对英镑贬值近5%，对日元贬
值6%，对人民币贬值5%。美元指数的跌幅也高达10%。不仅如此，黄金的美元价格在这8
个月里也上涨了14%之多。
美元，作为国际上最主要的结算货币和外汇储备货币，它的汇率变化确实难以被简单操
纵。但美元毕竟是美国自己发行的法定货币，美元汇率的剧烈波动，是会对美国经济造
成直接的影响。美国是全球第一大经济体，和最主要的贸易大国，与各国的货物贸易、
服务贸易、国际融资、金融结算等方面往来非常频繁，规模极其庞大。
我们知道，美元的坚挺，会直接造成国际资本回流美国本土，从而帮助美国自身获得充
裕的货币流动性，实现经济复苏和繁荣。过去8年多时间里，全球性金融危机造成各国
出现大范围的流动性枯竭，而美联储实施积极的货币政策，和美元的持续坚挺所实现的
国际资本回流美国，帮助美国经济成为西方发达经济体国家中，第一个恢复到金融危机
之前水平的国家。而美国的三大股票市场，更是受到美元充裕的影响，维持了超过8年
的大牛市，纷纷突破2007年的高点，并在此基础上又实现了道指涨幅高达55%以上，标
普涨幅高达60%以上，纳指涨幅高达120%以上。
美国在奥巴马执政时期，就在努力恢复美国的制造业，主要是希望借此来帮助减少失业
率。而特朗普上台之后，为了兑现他竞选时的承诺，更是在一定程度上开启了逆全球化
和贸易战的策略，虽广受批判，但也确实保持了美国的超低失业率水平。制造业回归美
国，其本质是要提高美国商品的国际竞争力，改善美国的国际贸易逆差现状。而美元，
作为美国自己可以把控的贸易结算工具，在使用中，适度的贬值，对美国是好的。
美元的贬值，不利于美国的进口。但实际上，美国最大的进口商品是原油、天然气。如
今，在美国自身能源供给越来越充裕的情况下，美国也不再担心贬值的美元会造成美国
进口成本上升，可能造成的经济的过度被动。特别是特朗普还在利用关税调节的手段来
抑制进口，刺激出口呢。
而关于美元是否会因为贬值而出现大幅度的资本外流担忧，我们认为也大可不必。因为
美联储已经向市场公开表明，并继续加息和开启缩减资产负债表的操作。这种央行货币
管理预期上的明显指示，在一定程度上是可以稳定国际资本的跨境流动的。更何况美联
储真不是说说而已，在今年的3月、6月已经实施两次加息，并预期年末之前还将再次加
息至1.5%——1.75%的水平，9月开启缩表的概率也很大。这相较于欧洲央行和日本央行
的负利率看，美国更具有吸引国际资本的动力。
所以，我们认为美国是主动放任美元的疲弱下行表现，是在纵容美元的下跌行为。至少
，美国货币当局现在还没主动干涉美元下行趋势的理由。
全球经济都在稳步复苏当中，各国的金融体系和经济实体又重新开始越加活跃。表面上
的债务占比偏高，被预期未来经济增速加快所抵消。各国在国际贸易、金融服务和成本
控制上，都在千方百计的争取最优控制操作。而美国具有天生的优势，因为他们在国际
贸易中任何一次收支，都是用美元。
美国最新的2季度GDP增速为3%，达到了特朗普的竞选承诺，也好于市场预期。但巴菲特
在接受媒体采访时直言，美国的经济不像3%的增速，更像2%。而3%更像是专门为特朗普
准备的。由此可见，美国经济在重回健康发展水平之后，依然面临诸多挑战。要想继续
保持良好的美国经济发展水平，适度疲弱的美元对美国经济更有利。因此，我们判断美
元指数将重回85——95之间的相对平稳水平。
而相对疲弱的美元，从中长期来看，对美国经济是有利的，但对于其他非美国家的贸易
竞争力是有一定的消减作用。中国在人民币的汇率管理上，应该努力保持与美元的相对
稳定。毕竟作为全球第一的贸易大国，当前在国际贸易中依然要以美元作为最主要结算
货币。 |
