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发帖数: 36 | 1 10年前的9月15日，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣告破产。这可是一家有着158年历史
的美国第四大投资银行。当日，各大媒体数十辆转播车聚集在雷曼兄弟公司总部外，全
天候报道这一震惊世界的大事。全世界都记得这样的画面：昔日不可一世的华尔街精英
们，用一个纸盒，装着自己的全部办公室用品，在电视镜头的注视下，黯然走出了他们
的办公楼，汇入失业者大军之中。
这是“9.11袭击事件”后，纽约和美国遭到的又一次重创。在金融危机的撞击下，代表
着世界财富中心的华尔街大厦轰然崩塌，拖累美国经济如断崖式的下跌。
10年过后，一切似乎都已复原。如同一块巨石抛进湖里，虽然一时间激起滔天水波，但
终将归于平静。今天，各种数据都在报喜：美国经济二季度增幅高达4.2%，失业率创下
3.8%的半世纪新低；美国人口袋也比过去鼓了，例如美国的平均家庭净资产增长率几乎
翻倍，从2008年的105,000美元增长至2017年的199,000美元。
8月23日，始于2009年3月9日的本轮美股牛市已达3453天，成为历史上最长的牛市。此
前，1990年10月至2000年3月互联网泡沫破灭前夕，美股曾创下超长的牛市纪录——在
长达113个月（3452天）的大牛市中，标普500曾暴涨了417%。
当初是重灾区的华尔街，如今已经歌舞升平，精英们弹冠相庆。纽约州主计长迪纳波利
（Thomas DiNapoli）发布的一份收入报告披露，华尔街人士的整体收入已经在2017年
达到2008年金融危机以来的最高水平。证券业人士2017年的平均工资达422，500美元，
比2016年同期增长了13%。迪纳波利在声明中说：“自2009年经济衰退结束以后，华尔
街每年都在盈利。而其在去年得到的薪酬达到了金融危机以来的最高点。”
纽约证券业目前有员工近20万人，这比在任何其它州从事该行业的人都多。证券业的工
资比纽约市任何其它职业的平均收入都高。而根据美国劳工统计局（BLS)数据显示，
2017年美国平均工资为44，564美元。换言之，华尔街的平均收入是美国平均工资的将
近十倍。
然而，那一场伤害实在过于惨痛，给美国人留下了刻骨铭心的记忆，也使得美国人的行
为发生了改变，有些改变甚至是永久性的，至少跨越了十年。我们可以给经历了金融危
机后的美国人贴上“金融危机一代”的标签。美国人有“X世代”的说法，所谓“X世代
”，就是从1965年到1980年出生的人们，今天的年龄为38-53岁。这一世代最年轻的，
在2008年时28岁，刚刚工作不久，开始谈婚论嫁。更年长的开始买房置产。因此也和“
金融危机一代”基本重合。从经济和金融角度看，这一代的美国人有着如下特点：
第一，金融投资少了。
金融危机的最大后果，是华尔街走下了神坛。原来华尔街代表资本主义的最高理念与规
矩——自由市场、资本运作、尊重规则、诚信为本，但危机过后，人们发现，兜售精心
包装垃圾产品的大银行，与街头卖假货的骗子异曲同工。戴著名校和专业桂冠的业界精
英，与传销队伍中的高手并无区别。原来所谓的包赚不赔的投资机会，无非是放大了无
数倍的“庞氏骗局”。
所以美国人开始离开华尔街。2017年，盖洛普做了一个调查发现，在2001年到2008年之
间，大约有62%的美国人拥有股票；从2008年到2017年，只有54%的美国人投资股票。
与10年前相比，仅仅10%的人说，他们投资得更多，而比10年前投资少的人占了66%。
最根本的原因，是他们对华尔街的信心尚未复原。83%的被访者认为，华尔街的道德水
准与危机前相比，并无二致。27%的金融危机经历者在10年后仍认为，下一次金融危机
很快会爆发。贝特曼行为金融与投资副主席艾根（Dan Egan）写道，“数据强化了我们
对华尔街的所感所见：人们还是对大银行不信任，并且担心（金融危机）会卷土重来。”
有人也许会问，既然美国人买股票少了，但为何股指连创新高？这是因为，美国的机构
投资者在股市中占据了越来越大的比重。在上个世纪90年代，美国也出现了人人炒股、
个个专家的情形。经济研究集团Conference Board在其“2008机构投资报告”中表示，
当年，散户投资者持有美国全部股票市值的34%。
金融危机后，这一比例不断下降，“去散户化”的趋势越来越明显。到2005年，美国散
户持股比例下降到不到30%。如今根据彭博社的数据，美国散户持股比例为20%左右。
第二，他们更愿意存钱了。
过去，爱花钱，不存款，是美国人的标签。但从历史来看，这一标签过于简单化。“大
萧条与战争一代”的美国人，对自己的钱包还是看得比较紧的。从战后到上世纪90年代
初期，美国个人月度储蓄率长期保持在一个较高水平，特别是在1973-1975年、1981-
1982年、1984-1985年几个阶段，持续超过10%。到上世纪90年代初，仍保持在7%。
战后（1946-1964年）出生的“婴儿潮一代”美国人，经历的是美国历史上最和平与最
繁荣的时代。20世纪80、90年代，“婴儿潮一代”步入消费黄金期，此时又是网络革命
的开端，他们见证和带动了个人电脑以及互联网的成长；他们热衷投资，创造了历史上
最大的股市涨幅；他们也热衷买房，带来了美国空前的房地产繁荣和住房自有率的提高。
自然而然，他们不想存钱了。自20世纪90年代以来，美国的个人储蓄率处于下降趋势，
2001年10月，美国个人储蓄率首次出现-0.2%的负值，此后数年基本稳定在2%-3%上下。
2005年1月至2008年8月期间，美国个人储蓄率更是维持在1%以下，其中2005年8月再次
出现了-2.7%的负值。尽管联邦基金实际利率高达4%-5%，但民众对存钱却不感兴趣，这
一时期成为了美国历史上储蓄水平最低的阶段。
金融危机给了美国民众一个最惨痛的教训——还是口袋里有钱最可靠。根据美国经济分
析局（BEA）的统计，2008年8月开始，美国个人储蓄率已从0.8%的低位开始反弹，到
2009年5月已升至6.9%，为过去15年以来最高水平，并一直维持到今天。美国经济分析
局网站上公布的最新数据，2018年6月，美国的个人储蓄率为6.8%。所以说，“金融危
机一代”的美国人，其储蓄习惯是向他们的隔代回归，更接近于“大萧条与战争一代”。
第三，他们更爱租房了。
拥有自己的房产，原本是“美国梦”的标配，但恰恰是房产在金融危机中，让美国人感
到最痛。
皮尤民调的一个调查表明，在2007年到2010年间，“X世代”经历了幅度最大的房屋资
产的缩水。他们房屋的净价值，从2007年66，000美元降低到了2010年的37，600美元，
降幅高达43%。
因此，这几年在美国人，尤其是年轻人中，买房的意愿持续降低，许多人宁可租房也不
愿买房。联邦住房抵押贷款公司房地美（Freddie Mac）2017年4月公布的一项调查显示
，尽管财务状况不断改善，但目前租房族中，59%的人表示希望继续当租房族，而这个
比例在年轻人中高达73%。
尤其值得注意的是，相当比例的人完全放弃了买房的想法。根据上述调查，五分之一的
租客完全没有想成为房主的意愿，意味着他们愿意一直做租客；此外，还有14%的人表
示已经具备买房的能力，但觉得租房是更好的选择。
租客不愿成为房主，由此引发的后果是美国人拥有住房的比率持续下降。这一比率在上
个世纪60年代大约是62%，到80年代缓慢上升到64%。但在1995年开始飙升，与“婴儿潮
一代”的消费高峰和经济泡沫的爆发几乎同步。到2004年第二季度，更达69.2%的历史
高峰，然后开始掉头下行，到2016年第二季度，跌至62.9%的低位，回到了1965年第三
季度的水平，为50年来的最低。这一比率的最新数据，是2018年第二季度的64.3%。
这一现象，如果更一步分析，当然首先是经济实力不够，尤其是在大城市。但另外一方
面，美国的租金也相对保持稳定，客观上繁荣了租房市场。
第四，最大的改变——这一代成为美国新中坚。
尽管损失惨重，“金融危机一代”或者说是“X世代”并没有被金融危机所击倒。皮尤
研究中心在对美联储数据进行分析后发现，X世代是唯一在经历金融大危机后财富已恢
复的一代人。皮尤研究指出，尽管X世代最先遭受到了经济危机带来的苦果，但现在他
们在财富方面已最先摆脱了困境。
“X世代”当时的资产净值下降了26%，房屋净值下降了28%，而“婴儿潮一代”和“沉
默一代”（1928-1945年生人)的资产净值下降了14%，房屋净值减少了15%。但自2010至
2016年间，“X世代”的家庭净资产中值已上升了115%，而房产净资产中值也翻了一番
，金融资产也从2010年的1.13万美元增至2016年的2.16万美元。而同期，“婴儿潮一代
”和“沉默一代”的金融资产并未出现变化。
这是因为，他们这一代人的资产主要是房子。当时年龄还在27-42岁间的“X世代”，刚
刚进入住房市场，且更可能以高价购买了住房，并可能背负了更多的抵押贷款。因此，
在他们拥有的资产中，大约一半是他们房屋的价值，而“婴儿潮一代”主导的家庭则主
要是金融资产，比如退休账户等。随着美国房市的复苏和火爆，“X世代”的家庭资产
也就水涨船高。
“X世代”最大的资本就是年轻，他们目前仍处于最佳工作年龄和最高收入阶段。2016
年的家庭收入中值也增加了20%以上，达到7.32万美元。而“婴儿潮一代”和“沉默一
代”的收入则因退休迅速缩水，其中更有越来越多的人离开人世。
“X世代”在职场的表现如何？由 DDI、安永 (EY) 和 The Conference Board 共同发
布的 2018 年《全球领导力展望》报告，调查了 54 国及 26 个产业的 2.5 万多名领
导者，发现“ X 世代”目前占全球领导职务的51%，平均有 20 年的工作经验，正准备
承担绝大多数的高管职务。同时，“X 世代”领导者常承担更沉重的工作量。而相较于
“千禧世代”，他们也是更忠诚及服从团队的员工。经历过金融危机的磨难，也许是他
们珍惜当下，发奋努力的原因。
不过，另一方面，皮尤研究在 2014 年已发现，“X 世代”是美国最被忽略的，他们得
不到较多的关注，人们的目光往往都放在即将退休的“婴儿潮世代”，或是正蹿起的“
千禧世代”。其实，默默付出，坚忍前行，也是这个世代成长为社会中坚的原因。 | g*******7
发帖数: 36 | 2 10年前的9月15日，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣告破产。这可是一家有着158年历史
的美国第四大投资银行。当日，各大媒体数十辆转播车聚集在雷曼兄弟公司总部外，全
天候报道这一震惊世界的大事。全世界都记得这样的画面：昔日不可一世的华尔街精英
们，用一个纸盒，装着自己的全部办公室用品，在电视镜头的注视下，黯然走出了他们
的办公楼，汇入失业者大军之中。
这是“9.11袭击事件”后，纽约和美国遭到的又一次重创。在金融危机的撞击下，代表
着世界财富中心的华尔街大厦轰然崩塌，拖累美国经济如断崖式的下跌。
10年过后，一切似乎都已复原。如同一块巨石抛进湖里，虽然一时间激起滔天水波，但
终将归于平静。今天，各种数据都在报喜：美国经济二季度增幅高达4.2%，失业率创下
3.8%的半世纪新低；美国人口袋也比过去鼓了，例如美国的平均家庭净资产增长率几乎
翻倍，从2008年的105,000美元增长至2017年的199,000美元。
8月23日，始于2009年3月9日的本轮美股牛市已达3453天，成为历史上最长的牛市。此
前，1990年10月至2000年3月互联网泡沫破灭前夕，美股曾创下超长的牛市纪录——在
长达113个月（3452天）的大牛市中，标普500曾暴涨了417%。
当初是重灾区的华尔街，如今已经歌舞升平，精英们弹冠相庆。纽约州主计长迪纳波利
（Thomas DiNapoli）发布的一份收入报告披露，华尔街人士的整体收入已经在2017年
达到2008年金融危机以来的最高水平。证券业人士2017年的平均工资达422，500美元，
比2016年同期增长了13%。迪纳波利在声明中说：“自2009年经济衰退结束以后，华尔
街每年都在盈利。而其在去年得到的薪酬达到了金融危机以来的最高点。”
纽约证券业目前有员工近20万人，这比在任何其它州从事该行业的人都多。证券业的工
资比纽约市任何其它职业的平均收入都高。而根据美国劳工统计局（BLS)数据显示，
2017年美国平均工资为44，564美元。换言之，华尔街的平均收入是美国平均工资的将
近十倍。
然而，那一场伤害实在过于惨痛，给美国人留下了刻骨铭心的记忆，也使得美国人的行
为发生了改变，有些改变甚至是永久性的，至少跨越了十年。我们可以给经历了金融危
机后的美国人贴上“金融危机一代”的标签。美国人有“X世代”的说法，所谓“X世代
”，就是从1965年到1980年出生的人们，今天的年龄为38-53岁。这一世代最年轻的，
在2008年时28岁，刚刚工作不久，开始谈婚论嫁。更年长的开始买房置产。因此也和“
金融危机一代”基本重合。从经济和金融角度看，这一代的美国人有着如下特点：
第一，金融投资少了。
金融危机的最大后果，是华尔街走下了神坛。原来华尔街代表资本主义的最高理念与规
矩——自由市场、资本运作、尊重规则、诚信为本，但危机过后，人们发现，兜售精心
包装垃圾产品的大银行，与街头卖假货的骗子异曲同工。戴著名校和专业桂冠的业界精
英，与传销队伍中的高手并无区别。原来所谓的包赚不赔的投资机会，无非是放大了无
数倍的“庞氏骗局”。
所以美国人开始离开华尔街。2017年，盖洛普做了一个调查发现，在2001年到2008年之
间，大约有62%的美国人拥有股票；从2008年到2017年，只有54%的美国人投资股票。
与10年前相比，仅仅10%的人说，他们投资得更多，而比10年前投资少的人占了66%。
最根本的原因，是他们对华尔街的信心尚未复原。83%的被访者认为，华尔街的道德水
准与危机前相比，并无二致。27%的金融危机经历者在10年后仍认为，下一次金融危机
很快会爆发。贝特曼行为金融与投资副主席艾根（Dan Egan）写道，“数据强化了我们
对华尔街的所感所见：人们还是对大银行不信任，并且担心（金融危机）会卷土重来。”
有人也许会问，既然美国人买股票少了，但为何股指连创新高？这是因为，美国的机构
投资者在股市中占据了越来越大的比重。在上个世纪90年代，美国也出现了人人炒股、
个个专家的情形。经济研究集团Conference Board在其“2008机构投资报告”中表示，
当年，散户投资者持有美国全部股票市值的34%。
金融危机后，这一比例不断下降，“去散户化”的趋势越来越明显。到2005年，美国散
户持股比例下降到不到30%。如今根据彭博社的数据，美国散户持股比例为20%左右。
第二，他们更愿意存钱了。
过去，爱花钱，不存款，是美国人的标签。但从历史来看，这一标签过于简单化。“大
萧条与战争一代”的美国人，对自己的钱包还是看得比较紧的。从战后到上世纪90年代
初期，美国个人月度储蓄率长期保持在一个较高水平，特别是在1973-1975年、1981-
1982年、1984-1985年几个阶段，持续超过10%。到上世纪90年代初，仍保持在7%。
战后（1946-1964年）出生的“婴儿潮一代”美国人，经历的是美国历史上最和平与最
繁荣的时代。20世纪80、90年代，“婴儿潮一代”步入消费黄金期，此时又是网络革命
的开端，他们见证和带动了个人电脑以及互联网的成长；他们热衷投资，创造了历史上
最大的股市涨幅；他们也热衷买房，带来了美国空前的房地产繁荣和住房自有率的提高。
自然而然，他们不想存钱了。自20世纪90年代以来，美国的个人储蓄率处于下降趋势，
2001年10月，美国个人储蓄率首次出现-0.2%的负值，此后数年基本稳定在2%-3%上下。
2005年1月至2008年8月期间，美国个人储蓄率更是维持在1%以下，其中2005年8月再次
出现了-2.7%的负值。尽管联邦基金实际利率高达4%-5%，但民众对存钱却不感兴趣，这
一时期成为了美国历史上储蓄水平最低的阶段。
金融危机给了美国民众一个最惨痛的教训——还是口袋里有钱最可靠。根据美国经济分
析局（BEA）的统计，2008年8月开始，美国个人储蓄率已从0.8%的低位开始反弹，到
2009年5月已升至6.9%，为过去15年以来最高水平，并一直维持到今天。美国经济分析
局网站上公布的最新数据，2018年6月，美国的个人储蓄率为6.8%。所以说，“金融危
机一代”的美国人，其储蓄习惯是向他们的隔代回归，更接近于“大萧条与战争一代”。
第三，他们更爱租房了。
拥有自己的房产，原本是“美国梦”的标配，但恰恰是房产在金融危机中，让美国人感
到最痛。
皮尤民调的一个调查表明，在2007年到2010年间，“X世代”经历了幅度最大的房屋资
产的缩水。他们房屋的净价值，从2007年66，000美元降低到了2010年的37，600美元，
降幅高达43%。
因此，这几年在美国人，尤其是年轻人中，买房的意愿持续降低，许多人宁可租房也不
愿买房。联邦住房抵押贷款公司房地美（Freddie Mac）2017年4月公布的一项调查显示
，尽管财务状况不断改善，但目前租房族中，59%的人表示希望继续当租房族，而这个
比例在年轻人中高达73%。
尤其值得注意的是，相当比例的人完全放弃了买房的想法。根据上述调查，五分之一的
租客完全没有想成为房主的意愿，意味着他们愿意一直做租客；此外，还有14%的人表
示已经具备买房的能力，但觉得租房是更好的选择。
租客不愿成为房主，由此引发的后果是美国人拥有住房的比率持续下降。这一比率在上
个世纪60年代大约是62%，到80年代缓慢上升到64%。但在1995年开始飙升，与“婴儿潮
一代”的消费高峰和经济泡沫的爆发几乎同步。到2004年第二季度，更达69.2%的历史
高峰，然后开始掉头下行，到2016年第二季度，跌至62.9%的低位，回到了1965年第三
季度的水平，为50年来的最低。这一比率的最新数据，是2018年第二季度的64.3%。
这一现象，如果更一步分析，当然首先是经济实力不够，尤其是在大城市。但另外一方
面，美国的租金也相对保持稳定，客观上繁荣了租房市场。
第四，最大的改变——这一代成为美国新中坚。
尽管损失惨重，“金融危机一代”或者说是“X世代”并没有被金融危机所击倒。皮尤
研究中心在对美联储数据进行分析后发现，X世代是唯一在经历金融大危机后财富已恢
复的一代人。皮尤研究指出，尽管X世代最先遭受到了经济危机带来的苦果，但现在他
们在财富方面已最先摆脱了困境。
“X世代”当时的资产净值下降了26%，房屋净值下降了28%，而“婴儿潮一代”和“沉
默一代”（1928-1945年生人)的资产净值下降了14%，房屋净值减少了15%。但自2010至
2016年间，“X世代”的家庭净资产中值已上升了115%，而房产净资产中值也翻了一番
，金融资产也从2010年的1.13万美元增至2016年的2.16万美元。而同期，“婴儿潮一代
”和“沉默一代”的金融资产并未出现变化。
这是因为，他们这一代人的资产主要是房子。当时年龄还在27-42岁间的“X世代”，刚
刚进入住房市场，且更可能以高价购买了住房，并可能背负了更多的抵押贷款。因此，
在他们拥有的资产中，大约一半是他们房屋的价值，而“婴儿潮一代”主导的家庭则主
要是金融资产，比如退休账户等。随着美国房市的复苏和火爆，“X世代”的家庭资产
也就水涨船高。
“X世代”最大的资本就是年轻，他们目前仍处于最佳工作年龄和最高收入阶段。2016
年的家庭收入中值也增加了20%以上，达到7.32万美元。而“婴儿潮一代”和“沉默一
代”的收入则因退休迅速缩水，其中更有越来越多的人离开人世。
“X世代”在职场的表现如何？由 DDI、安永 (EY) 和 The Conference Board 共同发
布的 2018 年《全球领导力展望》报告，调查了 54 国及 26 个产业的 2.5 万多名领
导者，发现“ X 世代”目前占全球领导职务的51%，平均有 20 年的工作经验，正准备
承担绝大多数的高管职务。同时，“X 世代”领导者常承担更沉重的工作量。而相较于
“千禧世代”，他们也是更忠诚及服从团队的员工。经历过金融危机的磨难，也许是他
们珍惜当下，发奋努力的原因。
不过，另一方面，皮尤研究在 2014 年已发现，“X 世代”是美国最被忽略的，他们得
不到较多的关注，人们的目光往往都放在即将退休的“婴儿潮世代”，或是正蹿起的“
千禧世代”。其实，默默付出，坚忍前行，也是这个世代成长为社会中坚的原因。 | s**e
发帖数: 1498 | 3 学会了做空vix
so far so good
【在 g*******7 的大作中提到】
: 10年前的9月15日，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣告破产。这可是一家有着158年历史
: 的美国第四大投资银行。当日，各大媒体数十辆转播车聚集在雷曼兄弟公司总部外，全
: 天候报道这一震惊世界的大事。全世界都记得这样的画面：昔日不可一世的华尔街精英
: 们，用一个纸盒，装着自己的全部办公室用品，在电视镜头的注视下，黯然走出了他们
: 的办公楼，汇入失业者大军之中。
: 这是“9.11袭击事件”后，纽约和美国遭到的又一次重创。在金融危机的撞击下，代表
: 着世界财富中心的华尔街大厦轰然崩塌，拖累美国经济如断崖式的下跌。
: 10年过后，一切似乎都已复原。如同一块巨石抛进湖里，虽然一时间激起滔天水波，但
: 终将归于平静。今天，各种数据都在报喜：美国经济二季度增幅高达4.2%，失业率创下
: 3.8%的半世纪新低；美国人口袋也比过去鼓了，例如美国的平均家庭净资产增长率几乎
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