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发帖数: 662 | 1 http://blog.ifeng.com/article/8080207-2.html#comments
中国经济好日子不多了
——从货币战看中国经济的未来
文/倪金节
又到了一年秋意最浓的时刻，两年前的恐慌金秋已让人趋于淡忘，多数人完全沉浸在金
融市场当前的一片热火朝天之中。
衡量商品市场整体涨幅的CRB指数，只要再攀升两成，就足以回到08年7月的顶峰水平。
黄金、伦铜、石油和农产品纷纷急升，道琼斯指数亦站稳万点一线，各国的PMI指数也
不断给人惊喜。都说金融市场是宏观经济的晴雨表，看起来，世界经济正朝着渐好的方
向行进。
不过，内里的空虚依然是丝毫掩饰不住。只要货币环境稍微有风吹草动，这一切就会化
为泡影。基于此，虽然恶性通胀趋势愈发明显，但是这丝毫阻挡不了央行舵手们滥发货
币的冲动。
欧美发达国家加大马力狂印钞票，竞相压低本币，大有掀起一场以邻为壑的货币贬值战
争的架势。虽然在各种论坛和峰会上，充满自负和傲慢的金融精英，可以用晦涩的经济
词汇向民众侃侃而谈过去的错误。
但是，在实际行动之中，他们不会从过去25年超级泡沫周期之中汲取教训。以海量货币
支撑资产泡沫和恶性通胀双双起舞，这样陈旧的宏观经济故事依然是未来的好戏。
当掌舵世界经济走势的精英们，对启动经济的主要韬略只是“印钞票”，层出不穷的量
化宽松比赛，也就只能把我们带向更加危险的经济世界，泡沫的周期轮回则是这一逻辑
的必然宿命。
与虚拟经济非理性繁荣相随的真实景象则是不断攀升的失业率，增长引擎找不到靠谱的
方向。这两者是主导未来十年世界经济的根本故事，新一轮泡沫不过是小插曲，最终将
被历史证明这仅仅是“泡沫拯救泡沫”的一个案例。
虽然新科诺贝尔经济学奖得主是研究失业问题的行家里手，但是令人惊叹的数学方程式
却对眼下的缩减失业率问题提供不了答案。就业的提升有赖于制造业的复兴，这需要系
统性的产业繁荣，而不是靠发货币就能解决的。
而对于什么将是新一轮经济增长引擎，各方更是一头雾水。新能源一度被看成是未来二
三十年引领世界经济的支柱性产业，但是止步不前的技术研发，产业化前景的黯淡，都
让新能源难以承担起重任。
世界不缺钱，尤其是危机后全球性的货币刺激。不过，几乎和中国如出一辙，不少人都
更加愿意在资本市场搏一把赚取“快钱”，大部分的货币流动性只会在金融体系内运转
，而不会创造多少实在的价值。
现如今，金融市场怪相丛生，很多违背常识的事情不断发生。本已安全为第一要务的养
老基金，居然涉足ETF产品；对金融毫无了解，更没投资经验的老太太，开始把自己的
资产配置于农产品期货。
中国人赚“快钱”的风气比欧美更甚而已。要知道，在中国赶时髦投资新鲜金融产品的
人是大有人在。只能说是“赚快钱”的风气让投资者迷失了自己，很难静心增补自身的
金融文化积淀。
这些有趣的金融怪相背后，说到底还是央行的超级宽松政策所致。极度泛滥的流动性，
改变了投资者习惯，也让人们更加的贪婪和浮躁。面对着不断攀升的CPI通胀和资产泡
沫，没几个人能够做到忍受负利率。
对中国经济而言，未来两三年面临的最主要内外环境有三：一是货币泛滥趋势难以逆转
，M2余额有望超过90万亿，同时本币将会出现不菲的升值幅度。二是资产泡沫不断膨胀
，输入性通胀压力将不断增加。三是急功近利的社会风气会进一步强化，制造业发展艰
辛异常，经济转型的前景不容乐观。
这三点经过过去十年的持续累积，到今天已经到了总爆发的时刻。天量货币让中国经济
在2009年V型反转，房地产泡沫成功支撑着脆弱的经济复苏。中国实体经济和资产泡沫
双双逃离了欧美市场的雪崩式崩盘。
不过，目前欧美正在加速酝酿的新一轮泡沫，一旦再次濒临崩溃的临界点，中国经济恐
怕再也难以有09年这么好的运气。依赖天量信贷刺激资产泡沫和实体经济，高昂的代价
已经不可能再承受一次离谱的货币超发。
如今，中国的真实通胀已经成了大问题，现在开始灭火已经有点晚。纵使是官方的CPI
数据都已经让人难以忍受，更不用说真实的物价飙涨水平。短短一年间，不少消费品价
格，就出现了5到10倍的增长，这在过去很少见到的。
这说明大量资金开始对房地产市场的风险有了新的认识，他们开始转战居民消费领域。
在实体经济凋敝的背景之下，“按下葫芦(房价)浮起瓢（通胀）”已经算是不错的结局。
是的，稍有不慎，中国就有爆发恶性通胀的可能。货币政策在09年和2010年的疏于作为
，以对房地产业的过度投放，其代价已经显现。如今，全球性货币刺激依然不断，中国
央行更难以作出转变货币环境的决定。新增贷款和广义货币一点不比去年弱势，今年8
万亿新增贷款已经快成定局，通胀眼看就要失控，央行难道还要跟随所谓的大潮而动？
美元虽然泛滥，但人家可以通过货币体系将增量美元转移到他国，并不影响本国通胀水
平。日本长期饱受通货紧缩困扰，增发货币问题不大，况且在量化宽松第一季的时候，
日本央行资产负债表并未出现明显膨胀。
在经历了长达十多年的货币疯狂之后，中国经济的好日子已经没那么容易过了！高通胀
、资产泡沫将让决策者怎么摆弄都不舒服。 |
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