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发帖数: 5125 | 1 美国经济前景显著恶化 伯南克如坐针毡
来源: nWAY 于 2011-07-10 19:51:17 [档案] [博客] 旧帖] [转至博客] [给我悄悄话
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跟贴 | 查看当前最热讨论主题 第一财经日报 2011-07-10
在一片令人失望的经济数据中，美联储主席伯南克将于北京时间周三晚间前往国会山就
经济及货币政策发表半年度证词。
与伯南克3月初发表上一次证词时相比，这一次的伯南克将“如坐针毡”，因为美国经
济前景已显著恶化。
因美国经济面临失业率高企及制造业活动疲弱等不利因素，不少机构纷纷下调其对美国
第二季度经济增长预期：高盛将美国二季度GDP增长预期由原先的3%下调至2%；摩根大
通也将预期由2.5%下调至2%。
还有一些分析师认为，美国二季度GDP可能会低于2%，可能与一季度的1.9%持平。尽管
下半年可能会有所反弹，但全年增速最终仍可能仅有2.5%。
换句话说，现在的美国经济就像是在“原地踩水”：不至于沉下去，但却停滞不前。维
持这样的经济增速对于降低失业率无济于事，因此也不能让美联储在其使命目标上更进
一步。
上周五的数据再次印证了这一点：美国劳工部7月8日公布，美国6月非农就业人数仅增
加1.8万人，为近9个月来最小增幅，失业率意外升至9.2%。
毫无疑问，这一次，伯南克的措辞会更严峻。
六个月前，由于美国经济复苏动能强劲，失业率也开始下降，市场普遍预期美联储会早
早加息，而一些国会议员甚至还提议QE2提早结束。然而今天，围绕货币政策的猜测是
：是否需要进一步放松？
现在就要得出结论似乎还为时过早。
在伯南克看来，美国经济下半年增速将会加快。而除非这一判断被证明是错误的，美联
储都可能会“按兵不动”。
然而，伯南克必须准备一项“B计划”——如果下半年经济持续恶化、失业率持续攀升
呢？仅仅是如果，这也可能将在本周的听证会上问及。
美联储目前的“QE”(量化宽松)兴趣并不高。部分原因是国会本身曾在QE2期间提出了
大量质疑。更重要的是，如今的风险回报已经不再像QE2时候那样有吸引力了，因为通
胀正不断正常化，而通胀预期也已攀升。
那么，美联储的“B计划”很可能是试图通过下调短期利率预期让收益率曲线变得更加
平坦。这很大程度上可以通过措辞变化来进行：例如，将“更长时期”改为一段具体时
期，就像伯南克在6月22日的新闻发布会上所做的那样。
再回到“A计划”：如果经济复苏乐观一如伯南克的预期，那么美联储的“退出”途径
又会如何？
第一步：暂停到期抵押贷款证券(MBS)再投资。伯南克在4月的新闻发布会上表示，暂停
将到期的MBS资金再投资于国债将很可能是美联储“退出”过程的第一步。而在6月30日
QE2结束后，美联储很可能会静待几个月再跨出这一步。
第二步：流动性释放操作。美联储可以使用反向回购、定期存款、可能的话恢复“补充
融资计划”(Supplemental Financing Program)(前提是美国上调债务上限)一系列政策
组合来完成将金融系统中流动性逐渐释放出去的目的。
第三步：结束“更长时期”的措辞。美联储此前已经暗示，将低利率维持“更长时期”
意味着6~9个月。美联储可能会在必要时候(如今年年末)放弃这种说法。
第四步：加息。对于这一步的具体时机，不少分析机构仍有争议。目前的普遍预期是
2012年第三季度，也有经济学家认为会在2013年初。
第五步：资产出售。开始直接出售资产将会和第一次加息的时间点相差无几。美联储已
经暗示过，回到危机前的资产组合规模和结构大约需要5年时间。这意味着他们可能会
以每个月出售100亿美元的速度进行。
无论是“A计划”还是“B计划”，伯南克的下半年几乎都将如坐针毡。 | t******u
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