z****e 发帖数: 54598 | 1 【 以下文字转载自 ChinaStock 讨论区 】
发信人: zhaoce (米高蜥蜴), 信区: ChinaStock
标 题: 重啤:一场输不起的赌局
发信站: BBS 未名空间站 (Thu Dec 15 21:03:42 2011, 美东)
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2011年12月16日07:35来源:21CN 作者:周斌
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核心提示:机构投资者若被认定是“赌博”,面临信任危机;上市公司若被认定为
故意发布有误信息,意味着内幕交易和操纵要坐牢。
重庆啤酒,正在成为一场输不起的赌局。
这个赌桌的一头,坐着重庆啤酒的大股东、管理层,另外一头,则是大成基金以及
东北证券等机构投资者,还有接近2.7万户左右的散户。
重啤之所以引入关注,除了其历史涨幅惊人——13年涨幅37倍,近一年半以来涨幅
也高达近4倍。更重要的原因,在于它研发的产品带来的想象空间——乙肝疫苗。
这个故事如此具有想象力,以至于很多人根本就不相信它,但是有人选择了相信,
而且是机构投资者,它的股价一路高歌猛进。
然后,却出现了现在的结果。
我们对此曾经进行过沙盘推演:重啤下跌——大成旗下基金净值狂降——巨额赎回
——大成抛售旗下重仓股应对——其他公司基金净值下滑——其他基金公司遭遇赎回—
—其他公司被动应对抛售股票——引发连锁反应。
这个连锁反应本来很难发生,但是由于整个A股处于极度的弱势之中,而且前面有
科力远、大元股份连续跌停的先例,重啤事件的爆发,则使得这样的多米诺骨牌效应成
为可能。
这不是一个很有趣很值得研究的现象么?一只股票出问题,牵连一大批,甚至可能
引发整个基金业面临赎回潮。
我们应该感到幸运的是:中国的基金投资者不够成熟,不懂得规避风险,所以他们
买入基金后,只要没回本就坚决不赎回在,这种美德挽救了基金业。如果中国基金的持
有人都是理性的投资者,中国基金业说不定早已在这次的风暴中遭遇挤兑而集体崩盘了。
很有讽刺意味吧:由于基金投资者的不成熟,反而给行业留下了生路。
前面说到赌局:为何是赌局呢?
在重啤事件刚刚爆发时,笔者曾经在微博上批评过大成基金的投资逻辑:重庆啤酒
做乙肝疫苗,一旦成功,其社会效益和经济效益巨大,而失败了,也不过是投入上亿的
资金,这本来是很值得做的事情,也是资本应该支持的,但是,这应该是风险投资做的
事,不应该由公募基金去赌,公募基金的主要职责,是替广大没有风险控制能力的小额
基金投资人管理风险,而不是拿着他们的钱去赌博。公募基金应该重建自己的投资逻辑。
重庆啤酒,看上去很像是大成基金发动的一个赌局,从2010年3月26日那个涨停板
起,大成基金一直都在赢钱,一路顺风顺水。直到12月7日,运气一夜之间逆转。
不过,大成基金方面,却在努力证实和澄清,这并非一场赌博,而是基于理性判断
的一个投资选择,笔者认为,大成基金实在是很有必要证明这一点,否则他们面临的很
可能是生存危机。
根据《21世纪经济报道》高级记者简俊东的采访,我们可以得知,大成基金投资重
啤并非轻率之举,他们对于重庆啤酒的投资始于2009年初。此前,大成的医药研究主管
吕猛一直在跟踪(合成肽)乙肝疫苗项目的临床表现,他根据自己调研所了解到的一些
情况,在公司内部进行了推荐,针对基金经理的质疑和问题,做了大量的解释和完整的
病毒学学科逻辑推理分析,在得到基金经理的初步认可后,这只股票才得以进入股票库。
吕猛的简历让他的推荐非常有说服力。
吕猛毕业于武汉大学生命科学院病毒学系,获得病毒学硕士学位后在复旦大学生物
医院研究院深造,师从治疗性疫苗专家,乙肝病毒分子生物学与免疫学学科带头人闻玉
梅院士,更是曾参与了闻玉梅治疗性乙肝疫苗“乙克”项目的研究。
目前研究中的治疗用乙型肝炎疫苗共有三种:闻玉梅主导的重组HbsAg蛋白治疗用
乙型肝炎疫苗、广州空军医院主导的乙型肝炎病毒DNA质粒治疗用乙型肝炎疫苗、重庆
啤酒乙型病毒性肝炎治疗性多肽疫苗。
因此,专业背景以及曾经任职“竞争对手”,吕猛在大成基金中获得广泛的响应。
“纳入股票库之后,我们的研究团队和基金经理对重庆啤酒的研究与跟踪更为紧密
。这一方面靠大量的外部资料,另一方面,我们对重庆啤酒进行了大量实地调研。其间
,研究团队和我们的基金经理、包括我自己也曾数次去做调研。” 大成基金首席投资
官、投资决策委员会主席刘明告诉记者。
从研究员的背景和大成基金首席投资官的实地调研看,我们基本上可以断定,大成
应该是比较了解重庆啤酒乙肝疫苗的进展的,所以才敢下这么重的注。他们旗下9只基
金持有重庆啤酒共计4495万股。
那么新的问题出现了,如果大成的判断以及掌握的信息没有错,那难道是重庆啤酒
在说谎?
我们可以看到,引发这轮下跌,最关键的是12月7日重庆啤酒披露的乙肝疫苗揭盲
进展,这个结果意味着重庆啤酒的乙肝疫苗效用和白开水差不多。
事情发展到这里,大成与重啤,如果双方不是合谋,那么必然有一方在说谎。
大成基金的基金经理们显然不能承受自己说谎的指控,因为如此重仓重庆啤酒,造
成了巨大的损失,如果他们没有足够的理由来说服投资者,那他们将会面临严重的职业
信任危机。
按照大成基金刘明的说法,他们对重庆啤酒进行了大量实地调研。其间,研究团队
和我们的基金经理、包括他自己也曾数次去做调研。
这就意味着,重庆啤酒方面与大成基金方面的信息沟通前期应当是顺畅的,至少双
方是有比较密切接触的,而且根据一般的情况来判断,大成基金应当是从公司高管处了
解到了他们认为比较靠谱的信息,才敢如此下重注。
那么是重庆啤酒有什么动机故意公布误导性的数据?是为了打压股价吗?或者之前
与基金等机构投资者的交流过程中,都在用并未公告的利好欺骗机构投资者?
而一家券商的自营部门人士则告知记者:“重庆啤酒态度很奇怪,复牌前我们沟通
很好,但复牌后,董秘等相关高管就再联系不上,我们过来已蹲点两天,也尝试很多途径,
但没有结果。”
若真是如此,重庆啤酒将面临两种可能的指控:第一种可能是故意披露不实信息误
导投资者,导致投资者遭受巨额损失;第二种可能则是在公告前期向机构投资者提供了
虚假的信息,导致他们不断买入,推高股价。
这两种指控对重庆啤酒来说,绝对不是轻松的事。因为这涉及到信息披露违规,涉
及违法以及事后可能的高额索赔。
所以,这个赌局,已经成为一个死结,对弈的双方,无论是大成基金或者其他机构
,还是重庆啤酒的高管,他们都陷入了一个尴尬的处境:无论他们昔日是否曾经把酒言
欢,如今却都已反目成仇,并且陷入你死我活的博弈之中。双方都必须努力自证自己的
清白。谁都输不起。
十分值得关注的是,重庆啤酒停牌前一天,即11月25日,当天的股票成交额高达13
亿元,12月7日公布揭盲结果后连续暴跌,这未免令人怀疑,是否有先知先觉者已经获
悉重庆啤酒即将公告的消息,在最高点潇洒地抽身而去了?
这对于二级市场的投资者而言,这是一个十分精彩的案例,它远比福尔摩斯的悬疑
剧更加引人入胜,而等待最后的结果,更是让人如此期待。
(责任编辑:姜隆) | m*t 发帖数: 7490 | 2 药物股都这个德行
美国这边的BPAX 昨天还2.5呢,今天就5毛了
比重啤爽快多了 |
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