7月热钱流出或超300亿美元创年内新高 - Military版

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7月热钱流出或超300亿美元创年内新高
[导读]受避险情绪和人民币升值套利空间收窄影响，近四个月来“热钱”大幅流出中
国。
【财新网(微博)】（记者王莉）受避险情绪和人民币升值套利空间收窄影响，近四个
月来“热钱”大幅流出中国。机构测算，今年7月“热钱”流出或超过300亿美元，规模
大于此前外汇占款大幅下降的4月，创下年内新高。
中国人民银行8月14日公布数据显示，7月金融机构外汇占款余额为25.66万亿元，较6月
减少38.2亿元。这是今年以来第二次外汇占款出现月度负增长。上一次是在4月，外汇
占款大幅下降605.71亿元。
国泰君安证券宏观分析师汪进称，7月当月贸易顺差251亿美元；当月外商直接投资（
FDI）尚未公布，预计为70亿美元左右；从外汇占款口径测算，7月“热钱”流出金额超
过300亿美元。
申银万国证券分析师李慧勇也认为，7月“热钱”流出规模大于4月水平，创下年内新高。
截至目前，今年的新增外汇占款远低于去年同期水平。
数据显示，今年前七个月累计新增外汇占款仅2988亿元。而2011年全年新增外汇占款为
2.8万亿元，单月均新增额就达2000亿元以上。
汪进认为，“热钱”持续流出是目前外汇占款增长放缓的主要原因。
实际上，“热钱”流出从去年10月就已经开始。多家机构测算都显示，2011年10月开始
，持续四个月“热钱”有流出迹象。这一趋势在今年2-3月有所好转，但从今年4月开始
，又显示“热钱”在持续流出。
近四个月以来，导致“热钱”流出的因素呈现出复杂性。
通常，海外风险上升时“热钱”流出，这或为此前三个月“热钱”流出的主要因素之一
。今年5月开始，以美国VIX为代表的风险指数逐步回升，以德国VIX指数为代表的欧洲
风险也有上升趋势。
但近期，美国VIX指数维持低位，海外风险并未上升。“热钱”继续大幅流出中国。
汪进认为，风险的变化已经不足以解释最近（6-7月）中国“热钱”流出的原因。
他称，人民币贬值预期的上升或更成为导致“热钱”流出的重要因素。今年3月以来，
香港人民币NDF汇率持续贬值，反映人民币的贬值预期的人民币NDF与即期汇率差，则持
续扩大，“意味着人民币贬值预期增强”，汪进说。
而由于人民币汇率盯住一篮子货币，其中美元权重相对较大，因此市场对人民币汇率预
期的走势与美元指数的方向基本一致，目前美元指数持续走高是支撑人民币贬值预期上
升的一个重要因素。
“热钱”外流或将影响到信贷投放。
通常，央行下调存款准备金率是应对外汇占款减少的主要政策工具。央行曾于今年5 月
下调存款准备金率，其目的之一就是对冲外汇流出对基础货币投放的影响。
但近期，央行将逆回购作为常态化政策工具。逆回购期限较短，主要应对短期资金紧张
，持续投放效果并不显著。汪进认为，面对未来外汇占款增长持续低位，央行仍需下调
存准率来保证基础货币供应。■

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