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发帖数: 12367 | 1 2014，中国经济微妙的一年
马光远
经济学家，经济学博士，产业经济学博士后。现任民建中央经济委员会副主任，中
央电视台财经频道评论员。
2014年究竟怎么去描述，可用一个词是：微妙。
为什么讲微妙？因为用其他任何的词去描述很难，中国经济的风险跟中国经济的机
遇是实实在在存在。
长周期视角看2014
2014年开局以后，每一个数据、指标往上走的时候，我们就非常担心。从2008年到
现在，经过五年全球金融危机以后，目前全球经济的逻辑已经非常清楚，以美国为代表
的发达经济体已经基本完成了资产负债表的修复，最起码表面上来看是复苏的道路。发
达经济体从2013年开始在整体表现方面超过新兴市场。而在之前六年时间里面，新兴市
场对全球经济增长的贡献一直远远大于发达经济体。
进入2013年第一季度，发达经济体超过了新兴市场。出现了一个很大的逆转，这是
一个很大的方向标。从历次的金融危机来说，这既是一个句号，也是一个开始。说句号
是指全球整个经济失衡到再平衡的过程，从表面上来看，基本已经完成。说它开始指的
是金融危机的最主要的表现，到最后阶段，新兴市场肯定要出问题。以新兴市场陷入危
机作为金融危机最终的结点。除了中国目前由于有巨额的外汇储备，在整个货币市场、
外汇市场没有出问题，大量的新兴市场从2013年已经陷入危机。
在这个历史节点，对中国来讲，事实上又回到2008年。当时出现金融危机的时候，
国内也是两种声音，第一种声音是中国可以独善其身。另外一种认为谁也不可避免。到
了2013年以后，当我们谈到新兴市场出问题的时候，中国会不会出问题，也是两种声音。
在这种情况下，2014年究竟怎么走，很微妙。看2014年的中国经济，应该站在一个
比较长的视角去看，从一个大周期去看。
这个周期的节点，一个重要的事件是2013年的十八届三中全会。2012年，我讲过一
句话，2013年是中国百年历史上最重要的一年。这个会开得怎么样，对中国的未来作出
什么样的描绘，决定中国往前走，还是往后走。决定中国未来30年、50年甚至是100年
，以及中华民族的伟大复兴。
第二个大的历史节点也重要，全球经济重心开始东移，这是从全球大周期去看的。
经过这一轮金融危机以后，全球经济的重心已经转移到亚洲，亚洲重新成为全球经济第
一。这对美国的刺激非常大，美国的全球战略里面，这两年提出要重返亚太。重返亚太
的目的是什么？就是为了遏制中国，重新看到了亚洲的重要性。美国主导的T PP谈判，
美国在东南亚的一系列举动，在东亚的一系列举动，包括西亚，所作所为的目的只有一
个就是提防中国。这不是阴谋，而是阳谋。
在这种情况下，中国面临很多的政治层面的东西。中国发展的时候，没有特别重视
周边的关系。中国发展起来了，但是周边全部是很穷的国家。这样的地缘政治，这种发
展意味着中国的发展给它的邻居带来恐惧。美国也看到了这点。所以中国现在搞新丝绸
之路经济带，跟整个西亚、中亚搞好关系，主要目的是打破这个包围圈，打破美国对中
国的包围。现在的T PP谈判，战略意图非常明显。
在这种情况下，中国2013年的三中全会的改革，我们应对的不仅仅是国内的问题，
不仅仅是发展过程中深层的矛盾和问题，更主要的是我们在整个发展过程中内忧外患，
整个全球经济的格局，包括地缘政治发生了很大的变化。
三中全会决定全文2万多字，我认为亮点非常多，决心非常大。改革本身回应了大
家的呼声，特别是与全文发布的同时还发布了一个讲话，习总关于这个决定的起草说明
，这个说明最重要的是两个时间点。第一个是讲改革开放35年以来，中国的面貌如何如
何。第二个是讲了小平南巡。中国改革的三个时间，一个是78年，一个是92年，第三个
能不能是2013年，这还是一个问号，我们希望是。
这个内容，我想大家已经耳熟能详，目的是打造中国升级版。十八届三中全会要达
到的目的是什么？打造中国升级版，实现中国梦。要实现什么，我想是“六化”：社会
去行政化、企业去身份化、国家治理制度化、城乡去二元化、司法去地方化、财政立法
化。
这“六化”非常难，每一化都非常难。比如说社会去行政化，这个要完成的不是我
们建国以来的使命，也不是改革开放以来30多年的使命，而是要完成中国5000年历史的
使命。中国5000年都是以行政为主导，以行政为中心去配置资源的一个社会。三中全会
的灵魂提法是“市场在资源配置中起决定作用”，事实上要达到这点非常难。除了多年
以来，我们行政行为的基本理念和方式以外，更重要的是怎样去剥夺其中的各种各样的
利益。
现在提出来，总体的改革很好，每个项看上去都有很多的亮点。而且三中全会的改
革不仅仅限于经济领域，它包括所有的领域。2万字的内容太少了，60多项大改革，一
百多项的小改革，每一项都需要去细化。未来三中全会2万多字的报告，60%的内容得到
落实，中国的面貌就会完全不一样。那个时候我们就敢说中华民族伟大复兴的梦想实现
了，肯定能实现。改革的举措都很好，但关键是能不能得到落实。
中国经济步入8%以下的增速周期
2013年，可以讲完成得还不错，最起码是给大家带来一个比较满意的答卷，整体来
讲已经很不容易了。
看2014年中国经济，除了今年是新一轮改革起始之年外，也要看中国经济的大周期
。现在谈到中国经济，两种声音交锋很厉害。最最乐观的经济学家是原来北大的林毅夫
，认为中国未来的经济发展还能以8%的速度增长20年。后来稍微变了一下，叫有增长20
年的潜力。
这个周期怎么看？2010年是金融危机应对的第二年，中国经济实现两位数的增长。
从2010年开始，经济逐渐下滑，2011年也是下滑。2012年前三个季度下滑，第四个季度
反弹。第四个季度反弹的主要原因是推出了“迷你版”的4万亿计划，2013年紧接着又
回落。
这种下滑，究竟是一个长期的趋势还是短期的现象？2010年谈趋势的时候，绝大多
数人认为不是趋势，认为是金融危机外部因素导致的结果，如果把外部因素去掉的话，
问题不大。当年，我提到中国经济低于8%增长的时候，有人认为是胡说八道。2012年的
时候，我看很多人的预期，当然别人也看我的预期。完了以后，一验证，前几年乐观的
人都好像很正确。进入2012年以后，非常不正确。所以，2014年的经济增长取决于中国
经济增长的大周期，这个大周期是什么？就是中国经济很有可能以后再也没有8%以上的
增长。2014年中国经济增长目标没有悬念，还是7.5%。现在中国处于经济换档周期，整
个经济潜在的增长率一直在下降。
从习近平到李克强，2013年的表态都在讲经济减速，他们做了一件非常正确的事情
，在2013年刚上任的第一年，可以抵住各种各样的压力，没有过多的经济刺激。
2013年中央政府做的很多事情，切入点都很好，比如行政审批。比如上海自贸区的
金融改革，中国目前为止最大的短板仍然是金融，金融不解决，最后不管你的其他实体
经济怎么样，在整个国际金融博弈中都要吃大亏。
对中国来讲，关键是要走正确的路。2013年到最后的年终经济工作会议的时候，对
经济增速明显提出不能留下隐患、后患。新的经济周期指的是什么？就是8%以下增速的
周期，一定要适应。
在这种情况下，新的周期里面，美国货币收缩以后对中国的影响。美国退出量化宽
松第一是预示着金融危机进入尾期。第二是预示着新兴市场要出问题，第三个是预示着
货币收紧。在2014年，全球泛滥的时代基本结束。
这个转折点意味着新兴市场的借贷成本要大速提升，也意味着全球的流动性流向会
发生逆转。以前看到的是美国放钱进入中国、印度，现在是中国和印度的钱流向美国。
从大趋势来看，人民币(6.1450, 0.0166, 0.27%)加速升值的历史基本上已经结束了。
今年美元肯定升值，这是毫无疑问的。美国资产会越来越值钱，因为美国经济已经复苏
，欧洲经济在慢慢复苏，但是新兴市场肯定面临很多的风险，这是一个长周期的事件。
影子银行和企业债的风险
就这个背景来讲，2014年中国经济的基本面就是很缺钱。2013年的钱荒，有人讲是
时间节点，事实上是全年都是钱荒。在这种情况下，未来对中国经济来讲可能是一个很
大的风险周期。中央的调子列了这几个风险：债务风险、房地产过热等。我认为最大的
是两个风险，债务风险要看是什么债，现在我们强调的是政府债。我认为政府债不是最
大的风险，政府债可以化解。现在政府想还钱，这是可以还的，因为地还没有卖完。但
是最大的风险是企业债，企业债的风险2014年可能会更加严重。现在很多产能过剩的行
业，包括钢铁行业，负债率非常高，又不赚钱，又大量地贷款，资金成本很高，它在玩
什么？它在玩“影子银行”。很多钱拿过来以后，不是去做它自身的产业，而是又拿去
玩钱。如果这些钱是产能过剩行业玩，一旦收紧的话，资金链一崩盘，所有问题都会出
现。现在我们的债务指标里面，最严重的债务指标是企业债。这是第一个风险。
第二个是影子银行，哪个领域会出问题，事实上已经出现了，就是信托。它所有的
设计，指向的最终面是不赚钱的。以前最好的信托是煤矿、矿产信托。因为这个产业一
直往前走，处在一个好的周期，大家都赚钱。现在我们看到的信托风险不是已经披露出
来的一两个违约风险，而是已经出现了大面积的实质性违约。还有很多基础设施的信托
，当然背后是政府项目的好说。但如果是那些市场化的项目，都有可能会出问题。
所以影子银行的最大问题是什么？它在资产负债表设计的时候，你看起来好像没有
债务，事实上绝大多数都是债务。名义上是股权信托，实际上大部分是你肯定要还钱的
。这个风险相当大。
还有一个房地产的问题。今年房地产也很微妙，现在很多人讲一、二线城市没问题
，三、四线会出问题。如果经济逆转的话，可能会出现全面性的问题。当然，我们预期
中国房地产到2017年会出问题，那时候产能过剩，房子比人还多。但是2014年很微妙，
首先能不能扛过钱紧。现在我们全面收紧房地产方面的信贷。去年12 .2万亿的资金已
经创了新高，在经济逆转的情况下，有多少房地产公司可以扛住。1-2月份一线城市已
经为房地产开市摇旗呐喊，北京批了好几个高价楼盘来刺激老百姓买房，最高的每平方
米9 .5万元。但是去年的时候，为了那个数字好看，4万元以上就不批了，今年全部批
，又放了很多地，目的是对抗这个预期的逆转，让大家仍然对整个房地产有信心。
但是房地产的信心建立在三个方面：从过去十年来看，第一个是货币，负利率加货
币的大量投放，这是导致房价上来的主要原因。2014年会不会？我觉得不会，中国的货
币政策跟着美联储走。房地产第一个引擎熄火。第二个引擎，这么多年讲的经济高速增
长，经济高速增长主要是靠投资拉动，投资拉动20%是靠房地产。现在大家去看房地产
，2013年的房地产非常好，房地产投资增速也没有超过20%。按照我们的预期，正常的
房地产投资10 %就能够避免产能过剩，超过20%是非常吓人的，现在仍然是高位运行。
经济增长下滑，房地产投资增速不可能太高。第三点是需求，这个需求的原因来源于两
个需求：一个是住房需求。中国的人均居住面积，考虑到商品房、福利房、小产权房，
加起来算一下，最起码超过40平方米。40平方米超过日本、法国、德国的人均居住面积。
按照房地产的基本规律，人均超过35平方米，房地产就要熄火，我们现在是40平方
米。现在很多人说一旦不动产推进，房地产信息联网了，房价就要大降，背后的逻辑是
房子够了，只是我们不知道信息。目前来讲，房子的严重供给不足已经结束。
在这种情况下，今年如果经济减速，再加上整个住房的需求，供需基本平衡，意味
着房地产的三大引擎要画上句号。
今年很微妙，但是总体来讲，如果改革的决心很坚定，我们能够妥善处理各种问题
，中国的未来就没有问题，不仅没有大问题，小问题也是可以解决的。
中国下一个真正的增长点仍然在人口，人口如果不增长，就会陷入日本的麻烦。从
2010年开始，中国的劳动力人口已经开始下降，中国劳动力人口已经低于印度。从长期
来看，这是最大的隐忧。 (南都评论记者 陈建利 整理) | z***y
发帖数: 13818 | 2 纯属煞笔忽悠.
真正的最大风险不敢讲.净扯些有的没的 |
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