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发帖数: 4825 | 1 http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/20140603/070919296123.s
刚过去的5月份，与股市小幅反弹形成对比的是，今年来持续强势的黄金(1243.30,
-0.70, -0.06%)、白银(18.80, 0.06, 0.32%)等贵金属大幅下挫，国际金价单月累计
大跌3.8%，创下了年内来的单月最大跌幅，期价逼近年内低点。
就在一季度，受益于乌克兰局势担忧的升温，黄金在全球金融市场仍扮演了受避险
资产追捧的角色，黄金价格表现屡超市场预期。在金价大跌后，黄金是否还有投资的机
会？“炒金”族究竟该如何看待黄金资产？
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避险情绪降温重创金市
5月份最后一周，金价连续跌破1270、1260和1250美元关口，到5月份最后一个交易
日，纽约市场黄金期货价格收于每盎司1246美元，创下了2月份来的新低。国内市场金
银价尽管跌幅较国际市场较小，上海期货交易所、上海黄金交易所黄金期货、现货价也
都创下了2月中旬以来的新低。
市场连续下挫使金价的月度跌幅再创纪录。统计显示，纽约市场金价5月累计下挫3
.8%，刷新今年来的单月最大跌幅，同时国际银价受影响也下挫2.5%，连续三个月收跌
，期价创下2013年9月份下跌来的新低。
“月末的大幅下挫，避险情绪降温‘功不可没’。”上海中期分析师李宁认为，一
方面一系列美国经济数据显示宏观形势向好，另一方面乌克兰局势关注降温也使避险情
绪有所减退。
进入2014年，金市一直表现出超预期的强劲，3月份金价一度闯关1400美元，是全
球金融危机以来一季度同期表现最好的季度。
“回顾年内以来的市场，可谓成也避险、败也避险”。在一些分析人士看来，由于
年初来乌克兰局势持续发酵，尤其是俄罗斯与西方的紧张局势，使市场的避险情绪升至
高点，然而随着乌克兰与俄罗斯的紧张态势日渐缓和，加上发达经济体显示出的经济复
苏势头，投资者再度抛售了黄金资产。
不过，对投资者而言，随着最后一周的连续大跌，黄金市场长达两个月寻求方向指
引的“煎熬”已暂告段落。“从3月中下旬金市持续展开震荡，投资者急切期望在经济
复苏‘迷雾’及地缘政治因素的博弈中打破僵局。”光大期货分析员孙永刚表示。
黄金“投资力量”持续下降
美国商品期货交易委员会公布的最新数据显示，随着金价回落，投资的资金也有所
回撤。截止到5月27日，投机者持有的黄金期货期权净多头下降到2.3万手，创2月18日
来的最低水平，同时投机性空头持仓大幅增加2.1万手，加上未平仓合约增加，显示出
以对冲基金为主的投机者做空意愿增强。
与此同时，黄金ETF也整体减持仓位。据统计，全球主要的黄金ETFs目前持有约
1290吨黄金，较年初的1300余吨继续下降，其中全球最大的黄金ETF——SPDR持仓785吨
，年内来已累计减持约13吨。
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对黄金的“投资力量”持续下降，业内人士并不感意外。“黄金的利益收益是0，
如要持有可能还需付仓储费，投资者为什么持有黄金？”高盛分析师袁飞在上海衍生品
市场论坛上就表示，黄金其实是很多资产的“镜子”，与实际利率和其他资产价格变动
非常显著。
目前，美联储开始退出量化宽松政策，何时可能会加息的讨论也逐渐发声，同时市
场对发达经济体经济复苏的前景依然较为看好。数据显示，今年来标普指数上涨3.5%，
另外德国、意大利、加拿大股市也有所上涨。“在此背景下，此前‘蛰伏’在黄金市场
避险的资金势必转投其他市场，获取资产价格上涨带来的收益。”分析人士指出。
消费需求成主要“亮点”
与其他投资手段相比，黄金不付息，也不分红，当前其投资收益基本只靠上涨和下
跌的价差来体现。对黄金投资者来说，在投资有所减退的情况下，黄金是否还具有投资
的机会？
目前消费需求基本成黄金市场的主要“亮点”。世界黄金协会的数据显示，由于季
节性因素及金价偏低的影响，一季度包括中国、印度等经济体的黄金珠宝首饰消费也较
为强劲。“对珠宝首饰的消费，黄金仍然是不可替代的，投资者不关心长期价值的变化
，更在意短期价格波动带来的买入机会。”分析人士表示。
在投资方面，几乎各大投行中短期内均看空后市金价。“不过在对待黄金资产上，
东西方有很大的差异。”法兴银行金属研究主管罗宾·巴哈表示，西方更多将黄金作为
一种投资的资产、与股市等并无二致，但东方世界附加黄金一种文化和象征，因此对于
是否持有黄金，投资者首先仍应明确其目的。
对普通投资者，业内人士则认为，事实上当前应加快完善其投资的产品和渠道。“
过去十年黄金的单边上涨，投资方式和风险管理都非常简单，但在波动的市场环境中，
普通投资者的投资管理更多需通过专业机构专业产品来实现。”业内人士指出。
“下一阶段最迫切的就是需要期权等产品来提高管理风险的能力。”经易期货副总
经理邱菡仪建议，在推出连续交易的基础上，推出黄金期货期权，将能为市场参与者具
有精准管理风险的工具，同时也是促进黄金市场国际化和产品创新的迫切需求。 |
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