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发帖数: 5125 | 1 美联储加息后金融市场走势前瞻
2014年09月24日 14:55 新浪财经 微博 我有话说 收藏本文
作者 外汇通
美国需比以往任何时候更顾及其利率正常化对全球经济的潜在冲击。只有及早考量
未来升息对全球经济的影响，并将负面冲击降至最低，才是一个负责任大国应有的态度
美联储日前召开货币政策会议宣布，未来将通过提高联邦基金利率来开启货币政策
正常化进程，美联储何时加息再次成为市场焦点。二季度以来，美国经济复苏势头强劲
，GDP增速超出预期，非农就业大幅攀升。美国经济基本面趋稳不断累积美联储提早加
息的可能性。对美国经济而言，升息是其在经济基本面趋稳的同时，抑制未来通胀的必
然之举，有利于经济步入稳健增长轨道。但同时，美联储加息势必在国际市场引起连锁
反应，对世界经济带来新的不确定因素。
总体而言，加息副效应表现在三个方面。首先，升息可能危及本就疲弱的发达经济
体复苏进程，并再度大幅推升政府负债额。数据显示，金融危机后，发达经济体的整体
政府债务已占GDP的107%，须用GDP的2.9%来支付债务。其中，欧元区政府债务占GDP比
重已从2008年的70.3%增至95.2%，日本政府债务的GDP占比更是从2008年的191.8%增至
243.4%。美联储升息无疑将加重发达经济体财政负担，导致其政府债务支付额大幅攀升
，甚至拖累欧日经济复苏。
其次，升息会加剧国际大宗商品市场乱象，引起发展中国家金融市场动荡。美元进
一步走强势必打压已不断下跌的大宗商品价格，那些严重依赖大宗能源、资源商品出口
的发展中经济体面临的挑战更为严峻。同时，美元走强会导致全球资本流向发生改变，
国际资本将从发展中国家进一步撤离，从而传导至股市引起股价动荡。鉴于全球大宗商
品供给主要分布在发展中国家，加之这些经济体的金融市场十分脆弱，美联储升息所产
生的连锁冲击，有可能直接或间接诱发这类国家的经济危机。
再者，升息可能诱发全球资本市场的结构性震荡。美联储长期的低利率政策已经导
致资产价格虚高、资本分配不当等畸形现象，为国际资本市场埋下了结构性隐患。一旦
升息，势必刺激国际资本市场加速调整资产定价，并在全球范围内进行再分配。届时资
本市场上的巨额资本流动、重新定价，加之利率波动带来的不稳定性，都有可能成为国
际金融市场动荡的“导火索”。
虑到利率将提高以及本季度即将结束这两个因素，投资者可能会发现现在是一个大
好的时机来调整投资组合，他们将更加关注美联储的发言、经济报告、美元走势。
很多经济学家预估到今年年底市场都是走高的趋势，当然这是在没有发生任何意外
的地缘政治事件的前提下。他们也在观望美联储在结束量化宽松政策后，是否会提前加
息。
上周美国股市喜讯不断，道琼斯指数和标普500指数连创历史新高，美元也连续11
周上涨。美国经济向好，美元一直走高。随着美联储将要收紧货币政策，其他主要中央
银行也可能在最近采取类似的动作。
在未来一周，有七位美联储官员将会发表讲话。或许市场将听到美联储未来行动更
加鹰派的消息。
在龙讯财经的财经日历上，周一将公布美国成屋销售数据，周三将公布新屋销售数
据。周四发布的耐用品数据可能会迎来一个逆转，因为上个月飞机订单显著增加。周五
将发布第二季度GDP修订数据，预计将修正为增长4.6%。
美联储上周三发表的声明相当温和，但它同时确实释放出信号：明年要加息，甚至
提高利率的幅度可能会略高于华尔街预期。美元再次获得更多的动力：利率提高，特别
是短期债券的利率。
塞耶说，虽然现在的增长速度低于第二季度，但是他认为美国经济已经处在一个非
常甜蜜的时光里。预计周五将公布，第二季度GDP增长率将再次被调高为4.6%。这将足
够强大到继续推动股票。
比安科说，今年年底前投资组合经理有机会创造更好的业绩。他预计今年年底标普
500指数将上涨40点至2050点，明年年底将达到2100点。
他说如果10年期公债收益率上涨过快，或高于今年的3%将是一个风险，可能会刺激
到股票市场。
因为美国经济的改善，Thayer看好景气的经济循环，但他指出随着大宗商品价格走
软，材料和能源类股票可能会受到冲击。他还说这是一个不寻常的时间节点，美国经济
和市场打乱了世界经济发展的节奏，他们在1990年代亚洲金融危机期间也有类似的做法。
分析师也预计随着美联储明年加息，金融市场可能将进一步上涨，标普金融部门在
过去一周上涨1.7%，在过去一个月上涨了3.9%。富国银行(Wells Fargo)在周五创下历
史新高，摩根大通达到2000年4月以来的最高水平，
摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)都达到金融危机以来的最高
水平。
从区域的角度看，第二波资本外逃对亚洲经济威胁更大。美联储去量化宽松进程的
启动，已经诱发了一轮亚洲资本大逃离。当前亚太经济走势低迷，与第一波资本逃离不
无关系。而美联储升息操作的临近，很可能诱发第二波跨境资本从亚太市场撤离。部分
亚太国家因采取措施应对第一波资本外逃等原因，已经背负了巨额财政赤字。在相关亚
太国家资产负债表严重失衡、经济结构性问题空前突出的情况下，美联储升息可能给亚
太地区带来的新一波冲击不容小觑。
美联储加息对我国产生何种影响还难以确定，但我们不可掉以轻心，须未雨绸缪。
从中长期看，升息将刺激美元汇价上扬，有助于缓解人民币(6.1250, 0.0000, 0.00%)
升值压力。客观而论，美联储调息也在某些层面能间接地扩展中国宏观调控空间。但国
际间因升息形成的大范围不确定性，势必干扰中国经济结构调整等方面的战略部署，尤
其是我外汇资产中美国国债比例巨大，由于债券收益与利率成反比，美国利息调升将可
能使中国金融业乃至整体经济面临新的复杂挑战。
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