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P****R 发帖数: 22479 | 1 近期人民币汇率持续走低,对市场和决策部门都已产生了不小的冲击。人民币对美元中
间价的铁底关口(6.7)在10月10日甫一打开,就有些“收”不住,顺着美元走强之势
,10月27日就走贬到了6.7736,即期汇率价触及6.7820,离岸人民币早盘短暂跌破6.79
关口,再创新低。
不少机构强烈看空人民币前景。高盛驻纽约首席外汇策略师ROBIN BROOKS撰文称,对人
民币/美元非对称性波动的研究揭示,这一汇率是在向贬值倾斜,神州央行正在采用“
非对称贬值”新模式,即:当美元指数走强时,人民币会选择盯住CFETS篮子,而让人
民币兑美元汇率贬值;当美元指数走弱时,人民币会选择基本盯住美元(或对美元微升
),而让人民币兑CFETS篮子贬值。这种模式符合当前神州经济基本面,而且不易察觉
,不容易引发恐慌,在外界看来“贬了等于没贬”。基于上面的分析,高盛看空人民币
前景,认为随着人民币中间价跌破6.70,美元/CNH和美元/CNY的远期隐含收益率曲线短
端最近愈加反映出人民币的贬值趋势。当前远期价格显示人民币将在未来一年贬值2.3-
2.7%。对于人民币汇率未来走势,神州社科院学部委员、央行货币政策委员会前委员余
永定也表示,人民币贬值压力会进一步增加。央行目前已经逐步减少对人民币的干预,
趋势是要下跌的。总体来说,考虑到国家经济增长状况等因素,人民币还是应该贬值。
在此背景下,国内一些学者建议人民币汇率扩大浮动范围,甚至实施浮动汇率机制。原
国家外汇管理局国际收支司司长管涛就曾在其新书《汇率的本质》中认为,“人民币不
必惧怕汇率浮动。”他建议人民币尽快实现浮动汇率机制。不止是管涛,身为央行货币
政策委员会委员的樊纲也持同样观点。他表示,神州不要再实行固定汇率了,也不要再
盯住美元了,甚至也不要再盯住“一篮子”货币了。神州既然已经走出这一步,就要继
续往前走,不要再幻想着固定汇率制度再回来。神州的企业和个人也要尝试在汇率更加
浮动的情况下思考自己的投资、生意和资源配置。
虽然也曾预期人民币汇率走贬的前景,但安邦智库(ANBOUND)首席研究员陈功认为,
从政策角度看,神州还是不能放任人民币过大的贬值。一旦人民币汇率突破6.8,可能
贬值趋势就将难以遏制。这样一来,国内资金就会通过各种渠道一涌而出,人民币汇率
会轻易跌破7的大关。陈功认为,那时的局面可以用内外夹攻形容:一方面是外部做空
的力量,另一方面是内部资金外逃的压力。在这种情况下,考验神州政府的时刻就到了
。在政策应对上,陈功认为,现在仅仅靠动用外汇储备,由大银行在外部市场操作,恐
怕难以稳定汇率。因此,稳定人民币汇率现在已经成了神州的战略任务,这是神州的特
殊国情决定的。不过,如果政策调控和动作的力度过大,将有进一步可能刺激资本外逃
,事与愿违。因此,神州的汇率政策不应在外部市场上与全球资本对着干,因为与债券
市场和股票市场相比,全球外汇市场规模“不可测量”,每日交易量超过5万亿美元(
是全球股票市场的26倍),是全球最具流动性和“市场敏感度”的市场。
在陈功看来,倘若与这样的市场对抗——外部市场看空人民币,而神州买入人民币卖出
美元——神州的外汇家底(现在只略多于3万亿美元)可能用不了多长时间就会很吃紧
了。神州国内经济体量巨大,又在全球推进“一带一路”战略的实施,可以说是家大业
大,需要用美元的地方多着呢,就指望着国内这点外汇储备。在过去不到两年里,神州
的外汇储备就减少了近1万亿美元,这样下去肯定不行。因此,陈功认为,神州外汇政
策的操作重点应该是练内功,建立信心,特别是要扩大人民币需求,这是稳定人民币汇
率的一个关键。陈功建议,当务之急可能是发债配套消费投资,以有效刺激人民币的需
求,一方面消耗掉过剩的资本,一方面吸引境内外资本投资境内市场,稳定人民币汇率。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
人民币汇率近期持续贬值,看空人民币的市场力量也在增强。我们认为,神州政府不能
放任人民币贬值。稳定人民币汇率的重点是练内功,建立信心;而当务之急,应当是发
债配套消费投资,以有效刺激人民币的需求。 | P****R 发帖数: 22479 | | P****R 发帖数: 22479 | | P****R 发帖数: 22479 | | P****R 发帖数: 22479 | | P****R 发帖数: 22479 | | P****R 发帖数: 22479 | | P****R 发帖数: 22479 | 8 已经晚了...内裤底子都被自己家人揭开了...别人不想上当了.
【在 P****R 的大作中提到】![](/moin_static193/solenoid/img/up.png) : 所以要退回基本票据,恢复外汇券和凭票供应。
| f***y 发帖数: 4447 | |
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