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P****R
发帖数: 22479 | 1 近期人民币汇率持续走低，对市场和决策部门都已产生了不小的冲击。人民币对美元中
间价的铁底关口（6.7）在10月10日甫一打开，就有些“收”不住，顺着美元走强之势
，10月27日就走贬到了6.7736，即期汇率价触及6.7820，离岸人民币早盘短暂跌破6.79
关口，再创新低。
不少机构强烈看空人民币前景。高盛驻纽约首席外汇策略师ROBIN BROOKS撰文称，对人
民币/美元非对称性波动的研究揭示，这一汇率是在向贬值倾斜，神州央行正在采用“
非对称贬值”新模式，即：当美元指数走强时，人民币会选择盯住CFETS篮子，而让人
民币兑美元汇率贬值；当美元指数走弱时，人民币会选择基本盯住美元（或对美元微升
），而让人民币兑CFETS篮子贬值。这种模式符合当前神州经济基本面，而且不易察觉
，不容易引发恐慌，在外界看来“贬了等于没贬”。基于上面的分析，高盛看空人民币
前景，认为随着人民币中间价跌破6.70，美元/CNH和美元/CNY的远期隐含收益率曲线短
端最近愈加反映出人民币的贬值趋势。当前远期价格显示人民币将在未来一年贬值2.3-
2.7%。对于人民币汇率未来走势，神州社科院学部委员、央行货币政策委员会前委员余
永定也表示，人民币贬值压力会进一步增加。央行目前已经逐步减少对人民币的干预，
趋势是要下跌的。总体来说，考虑到国家经济增长状况等因素，人民币还是应该贬值。
在此背景下，国内一些学者建议人民币汇率扩大浮动范围，甚至实施浮动汇率机制。原
国家外汇管理局国际收支司司长管涛就曾在其新书《汇率的本质》中认为，“人民币不
必惧怕汇率浮动。”他建议人民币尽快实现浮动汇率机制。不止是管涛，身为央行货币
政策委员会委员的樊纲也持同样观点。他表示，神州不要再实行固定汇率了，也不要再
盯住美元了，甚至也不要再盯住“一篮子”货币了。神州既然已经走出这一步，就要继
续往前走，不要再幻想着固定汇率制度再回来。神州的企业和个人也要尝试在汇率更加
浮动的情况下思考自己的投资、生意和资源配置。
虽然也曾预期人民币汇率走贬的前景，但安邦智库（ANBOUND）首席研究员陈功认为，
从政策角度看，神州还是不能放任人民币过大的贬值。一旦人民币汇率突破6.8，可能
贬值趋势就将难以遏制。这样一来，国内资金就会通过各种渠道一涌而出，人民币汇率
会轻易跌破7的大关。陈功认为，那时的局面可以用内外夹攻形容：一方面是外部做空
的力量，另一方面是内部资金外逃的压力。在这种情况下，考验神州政府的时刻就到了
。在政策应对上，陈功认为，现在仅仅靠动用外汇储备，由大银行在外部市场操作，恐
怕难以稳定汇率。因此，稳定人民币汇率现在已经成了神州的战略任务，这是神州的特
殊国情决定的。不过，如果政策调控和动作的力度过大，将有进一步可能刺激资本外逃
，事与愿违。因此，神州的汇率政策不应在外部市场上与全球资本对着干，因为与债券
市场和股票市场相比，全球外汇市场规模“不可测量”，每日交易量超过5万亿美元（
是全球股票市场的26倍），是全球最具流动性和“市场敏感度”的市场。
在陈功看来，倘若与这样的市场对抗——外部市场看空人民币，而神州买入人民币卖出
美元——神州的外汇家底（现在只略多于3万亿美元）可能用不了多长时间就会很吃紧
了。神州国内经济体量巨大，又在全球推进“一带一路”战略的实施，可以说是家大业
大，需要用美元的地方多着呢，就指望着国内这点外汇储备。在过去不到两年里，神州
的外汇储备就减少了近1万亿美元，这样下去肯定不行。因此，陈功认为，神州外汇政
策的操作重点应该是练内功，建立信心，特别是要扩大人民币需求，这是稳定人民币汇
率的一个关键。陈功建议，当务之急可能是发债配套消费投资，以有效刺激人民币的需
求，一方面消耗掉过剩的资本，一方面吸引境内外资本投资境内市场，稳定人民币汇率。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
人民币汇率近期持续贬值，看空人民币的市场力量也在增强。我们认为，神州政府不能
放任人民币贬值。稳定人民币汇率的重点是练内功，建立信心；而当务之急，应当是发
债配套消费投资，以有效刺激人民币的需求。 | P****R
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发帖数: 22479 | | P****R
发帖数: 22479 | 8 已经晚了...内裤底子都被自己家人揭开了...别人不想上当了.
【在 P****R 的大作中提到】
: 所以要退回基本票据，恢复外汇券和凭票供应。
| f***y
发帖数: 4447 | |
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