中国债台高筑史无前例 - Military版

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美联储加息中国将成唯一最大受害者
美联储星期三下午宣布加息0.25个百分点。摩根斯坦利新型市场投资业务负责人鲁奇尔
·夏尔玛说，由于资金外流的巨大压力，“中国将成为美联储加息的唯一最大受害者。”
夏尔玛是在纽约亚洲协会预测2017年的年度讨论会上作上述表示的。夏尔玛解释道：
“（中国）有太多资金等着流出。我们看到今年1月和2月的交易情况，导致了全球恐慌
。如果这种情况再度出现，将极为严重。唯一能保证中国达到增长6个百分点目标的就
是继续借债。但中国正失去借债能力，因为资金流出中国，他们无法为增长留住这些资
金。”
《南华早报》说，中国当局正勇敢面对美联储的加息决定，但这可能是北京保守的最糟
糕的秘密，中国的决策者们正在急切注视着美联储决定可能带来的影响。
美联储加息促中国资金外流
观察人士指出，美联储加息导致中国外汇储备急剧减少的情况在历史上并不罕见。在
2015年12月美联储加息时，中国外汇储备曾创下爆减1079亿美元的记录。而且在2016年
1月又减少了994亿美元。
中国外汇储备减少在今年春夏有所减缓，部分原因是美联储保持了美元政策性利率不变
，也因为北京对其经济和金融健康的关切做出了努力。但是最近几周中国外汇储备一直
在加速缩水。今年11月成为自1月以来单月外汇储备减少最快的一个月。
然而美联储加息并不是中国经济面临的唯一压力。《国家兴衰》一书的作者夏尔玛说，
“纵观经济发展史，唯有一个因素可预测一个国家是否陷于麻烦，那就是这个国家的债
务。”
中国债台高筑史无前例
夏尔玛说，2009年金融危机后中国为了维持增长而大量举债。中国过去5年积累的债务
相当于经济总量的60%，“这是世界上任何一个重要经济体在历史上从来没有过的最大
债务。”
夏尔玛表示，如果拿美国作参照，当美国房屋泡沫发生时，3美元债务产生1美元GDP增
长，“但中国现在要用4美元债务产生1美元的GDP增长。”
很多人说，中国的情况不一样，虽然债台高筑，但都是内债，外债很少，中国情况独特
，债权人和债务人是同一实体，不过是把钱从一个口袋挪到另一个口袋而已。
但夏尔玛指出，尽管如此，“中国早晚将为此付出代价。”他表示，“今天中国的情况
令人瞠目结舌，他们压下一个泡沫，然后又升起另一个泡沫”；“我们看到去年夏天股
市大崩盘，之后他们说，让我们来做房地产市场吧。中国房屋价格过去18个月涨了30%
到50%。中国货币的流动量现在大于美国的流动量，资金急于外流。过去谈论的人民币
国际化和资本账户开放现在都逆转了，基本上就是出台一项项措施以阻止资金外流。”
政府严控资金外流
香港《南华早报》的报道说，从去年开始，中国政府就加紧控制资本外流，使大陆公司
更难获得外汇。中国还加强了对向境外汇款的监管审查，停止大额度境外投资交易的审
批。
报道说，人民币成为全球货币的雄心已经遭遇挫折，因为C离岸人民币市场变得越来越
小，活动越来越少，在贸易支付和结算中的使用人民币的愿望已经减弱。

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