外资很担心：中国房企2017年下半年将迎偿债高峰 - Military版

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房企融资周期小高峰伴随政策收紧和强势美元戛然而止，Orient Capital一份研究报告
认为，中国房企将于2017年下半年至2018年初迎来偿债高峰。这意味着，中小房企或将
不得不面对一场潜在的流动性危机。
Orient Capital研究报告提及，
根据我们的调研，房企将于2017年下半年至2018年初迎来偿债高峰，我们预计仅到期公
司债一项就将达到5440亿元人民币。
根据中原地产的数据，中国房企2016年通过私募债、公司债、中票等方式融资1.14万亿
元，同比增26%，并首次突破1万亿元。
但是从去年10月起，由于国内融资政策收紧及强势美元，房企的融资渠道阻塞。这意味
着，在不久的将来，房企将面临剧增的财务成本，进而可能遭遇潜在的流动性危机。
其中中小房企首当其冲。海通证券姜超发现，16年中报显示，嘉凯城、天津松江、云南
城投等企业净负债率均超过500%，且较一年前仍有大幅增加。而万科、招商、金地、华
夏幸福的净负债率均在100%以下。
华尔街见闻此前提及，为抑制地产泡沫，监管层于2016年三季度起收紧了房企融资的多
个融资渠道，包括交易所发债、银行间市场融资等。地产行业外部融资现金流拐点将至
。包括：
10月19日，21世纪经济报道称，交易所疑似“一刀切”式暂停地产公司债，其中包括已
经拿到无异议函的项目。
10月21日银监会召开三季度经济金融形势分析会，明确提出，要严控房地产金融业务风
险，严禁违规发放或挪用信贷资金进入房地产领域；加强理财资金投资管理，严禁银行
理财资金违规进入房地产领域。
财新10月24日报道称，近日高层要求证监会和发改委收紧房地产企业融资渠道，包括不
能在境内发债，不得到H股上市融资，境外发债也将趋严。
不过在外资看来，中国房企的现金流危机最终可能不得不软着陆。
Orient Capital认为，最终的结果可能是监管层进行个案干预，特别是当遭遇危机的开
发商或地产项目有足够的系统或地域重要性。

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