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发帖数: 956 | 1 美银美林：历史终将重演 一切归于衰退
2017-12-10 19:54
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摘要：美银美林认为，美国2年期和10年期国债目前仅剩的50个基点的利差，将在
2018年完全消失。以史为鉴，在这种情况出现大约两年后，经济衰退就会到来。
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美国国债收益率曲线持续平坦化，又一个分析师据此警告经济衰退即将到来。
美银美林资产证券化负责人Chris Flanagan在最新报告中表示，美国失业率处于低位且
可能进一步下降，美联储仍将进一步加息，这一切在以前都曾出现过，最终的结果都是
经济衰退。
Flanagan在报告中写到：
近期（美国国债）收益率曲线显著平坦化，自10月底以来，2年期和10年期利差从
80个基点降至50个基点，这是经济周期走到当前阶段自然出现的情况。失业率处于低位
，且可能进一步降低。美联储有意进一步加息，以避免未来出现通胀。
我们曾经见过这种情景，而最终的结果通常是收益率曲线平坦化甚至倒挂。以史为
鉴，我们认为未来最可能出现的情况是，可能就在明年，2年期和10年期利差就将降至0
甚至倒挂，随后在2020年或者2021年可能会出现衰退。
Flanagan这种观点和美银美林利率策略团队有些冲突，后者认为，由于美国将采取更宽
松的财政政策，赤字规模将升高，且美联储自己也希望5年期和10年期国债收益率更高
，因此美国国债收益率曲线将会重新陡峭化。
Flanagan表示，尽管和几年前的预测相比，美国国债收益率曲线平坦化的过程花费了更
长时间，但是从美联储在通胀位于低位时仍将继续收紧政策的意愿来看，2年期和10年
期国债最后50个基点的利差在2018年将会消失。
从历史来看，美国国债收益率曲线倒挂通常是经济衰退的先行信号。BMO在最新的2018
利率展望报告中表示，预计在明年3月美联储FOMC会议时就会出现收益率曲线倒挂的情
况，如果3月不出现，6月也会出现。
BMO称，“只要美联储仍处于积极的加息进程中，美债收益率曲线就会继续平坦化，即
使通胀水平在上升。”
而摩根士丹利也在报告中给出了一个时间点：预计明年9月美联储FOMC会议前后，美债
收益率曲线会“完全平坦化”。
在上述报告中，Flanagan提到，从1990年代末以及2005-2007年的情况来看，当2年期和
10年期国债利差缩窄50个基点时，2年后利差就开始扩大，随后就是经济衰退的到来。
不过报告同时也指出，尽管近期收益率曲线的进一步平坦化值得关注，但现在就据此改
变投资策略可能还为时过早。
比如，美国2年期和10年期国债利差在2005年底降至0，并在2006年倒挂，但到2008年经
济衰退才开始加速。 |
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