强周期性行业，通常都会有这么几个特点 - Military版

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Military版 - 强周期性行业，通常都会有这么几个特点

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d**********3
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强周期性行业，通常都会有这么几个特点：
1. 产品标准化程度高，用户粘性弱，谁的便宜买谁的；
2. 行业具备规模效应，大规模生产能够有效摊低成本；
3. 重资产，折旧巨大，一旦投产没法停，亏本也要硬着头皮生产，起码还有现金流；
4. 行业格局尚不稳定，没有价格同盟，涨价时厂商都想疯狂扩产搞死对手，低谷时通
过破产兼并来实现去产能。内存符合上述全部特点。
内存的正式名字叫做“存储器”，是半导体行业三大支柱之一。2016年全球半导体市场
规模为3400亿美金，存储器就占了768亿美元。对于你身边的手机、平板、PC、笔记本
等所有电子产品来说，存储器就类似于钢铁之于现代工业，是名副其实的电子行业“原
材料”。如果再将存储器细分，又可分为DRAM、NAND Flash和Nor Flash三种，其中
DRAM主要用来做PC机内存（如DDR）和手机内存（如LPDDR），两者各占三成，尔必达做
的，就是DRAM。
DRAM领域经过几十年的周期循环，玩家从80年代的40~50家，逐渐减少到了08年金融危
机之前的五家，分别是：三星（韩）、SK海力士（韩）、奇梦达（德）、镁光（美）和
尔必达（日），五家公司基本控制了全球DRAM供给，终端产品厂商如金士顿，几乎没有
DRAM生产能力，都要向它们采购原材料。按照常理来说，格局已经趋稳，价格战理应偃
旗息鼓，可惜的是，韩国人并不答应，尤其是三星。
三星充分利用了存储器行业的强周期特点，依靠政府的输血，在价格下跌、生产过剩、
其他企业削减投资的时候，逆势疯狂扩产，通过大规模生产进一步下杀产品价格，从而
逼竞争对手退出市场甚至直接破产，世人称之为“反周期定律”。在存储器这个领域，
三星一共祭出过三次“反周期定律”，前两次分别发生在80年代中期和90年代初，让三
星从零开始，做到了存储器老大的位置。但三星显然觉得玩的还不够大，于是在2008年
金融危机前后，第三次举起了“反周期”屠刀。
2007 年初，微软推出了狂吃内存的Vista操作系统，DRAM厂商判断内存需求会大增，于
是纷纷上产能，结果Vista 销量不及预期，DRAM 供过于求价格狂跌，加上08 年金融危
机的雪上加霜，DRAM 颗粒价格从2.25 美金雪崩至0.31 美金。就在此时，三星做出令
人瞠目结舌的动作：将2007 年三星电子总利润的118%投入DRAM 扩张业务，故意加剧行
业亏损，给艰难度日的对手们，加上最后一根稻草。
效果是显著的。DRAM价格一路飞流直下，08年中跌破了现金成本，08年底更是跌破了材
料成本。2009年初，第三名德系厂商奇梦达首先撑不住，宣布破产，欧洲大陆的内存玩
家就此消失。2012年初，第五名尔必达宣布破产，曾经占据DRAM市场50%以上份额的日
本，也输掉了最后一张牌。在尔必达宣布破产当晚，京畿道的三星总部彻夜通明，次日
股价大涨，全世界都知道韩国人这次又赢了。
至此，DRAM领域最终只剩三个玩家：三星、海力士和镁光。尔必达破产后的烂摊子，在
2013年被换了新CEO的镁光以20多亿美金的价格打包收走。20亿美金实在是个跳楼价，5
年之后，镁光市值从不到100亿美元涨到460亿，20亿美元差不多是它市值一天的振幅。
举国之力扶持一个领域，从积弱到反超，中国体育只能算入门级，韩国人才是祖师爷。

q********u
发帖数: 15519

韩国的拼死命劲头值得敬佩!

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