c*********d
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2018-05-10 20:38 来源:智谷趋势 违约 /实体经济 /房地产
◎智谷趋势（ID：zgtrend）| 旺角黄局长
突然一声惊雷，中国迎来史无前例的监管风暴。
原以为去杆杠挤泡沫，最受伤的会是楼市，没想到中国的实体经济先扛不住了。
2018年是公司债偿付高峰期。然而，债务违约已规模出现，更多的企业债务炸雷等待排
除。一场关于千万人命运的大震荡开始了。
实体经济告急！私企告急！
01
不是破产就是自杀
违约潮已悄然形成。
1月25日，中国传统的春节前夕，35岁的茅侃侃在北京的家里开煤气自杀。这位80后的
创业明星，由于所领导的万家电竞常年亏损，一直拿不到融资，经营困顿。工资发不出
，电费付不起，房租交不了，最后物业还对办公场所断电，迫于压力，声背两千万的债
务，他选择走上绝路。
1月30日，55岁的上虞人周建灿爬上当地一家五星级大酒店，纵身一跃，留下了一间濒
临破产的上市公司，以及98.99亿元的债务。大家都说他是被“高利贷逼死”的。
3个月后，同为浙江系上市公司的盾安集团被爆出450亿元的债务危机。媒体报道称，因
为一只融资规模只有12亿元的债券发行失败，这根稻草压垮了这家中国500强企业的资
金链。
……
在这个春夏之际，不管你是服务于轻资产行业，还是重资产行业，是文化类企业，还是
制造业企业，凡是在实体经济的红海里厮杀的，都有可能一夜醒来，老板“不见了”。
刚刚过去的四个月，全国有16只债券爆出违约，涉及公司包括四川煤炭、大连机床、丹
东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等9家公司，涉及金
额高逾130亿元。比起往年，速度密集到以令人害怕。
连以往的银行宠儿——国企都未能幸免。
与此同时，A股也被搅得满目疮痍。财经专栏作家向小田做过统计，近期因各种不同名
目发生逾期的，有＊ST华泽、华信国际等等；涉及到股东股份被冻结，有荣华实业、红
阳能源、大连控股、天业股份、恒康医疗、顺威股份、天泽信息等等；涉及股东持有的
上市股份已经或正在被司法拍卖的，有华东数控、全新好、凯瑞德、珠海中富、盈方微
、中科云网等。
其实这些只是冰山一角，还有更多炸雷的企业因为没上市，或者名气小而不被外界所知。
02
“输液管”都被拔掉
为什么短短几个月内，就出现了如此密集的违约潮？
我们来看一张表就知道了——
2018年的第一季度，实体经济从金融体系获得的资金额为55765亿元人民币。由于这个
数据包含了境内非金融企业、住户的融资总和，所以我们再减去住户贷款，可以大致得
到企业的融资数据。
2018年第一季度，这个数字是3.8万亿，比起2017年、2016年同期直接锐减了0.96万亿
、1.63万亿元。
1.63万亿是什么概念，它相当于广州、深圳、武汉、成都、南京等15座副省级城市，去
年的公共预算收入一分钱不花，全部拿出来给企业融资，才能使今年第一季度的融资规
模维持在前两年的水平。
在上一轮货币大放水的经济周期里，钱实在是太便宜。不管是海航、万达、复星这些史
前巨兽，还是稍微有点鸿鹄之志的企业，都纷纷出动。
通过层层杠杆，1块钱的资金能拿下100块的资产。就算回报率跟不上也没关系，反正还
有非标和通道嘛，大家借新还旧，一切看上去都很美。
在这场游戏中，上市公司尤为卖力。出于赚快钱的心态，或者增厚利润表的目的，相当
一部分上市公司热衷于高杠杆并购，讲述一个个堪比乐视“生态化反”的美妙故事，一
步步做大市值，最终套现割韭菜。
只是平地一声惊雷，史无前例的监管风暴袭来。防控金融风险成为国家任务的重中之重
，随着资管新规的逐步推进，表外移表内，分业监管变混业监管……整个市场加速出清。
中国的金融乱象是整肃了，信贷泡沫也刺穿了，但很多企业身上的输液管也被拔掉了：
债市。大量债券发行失败，且融资成本不断提高。截至5月8日，今年取消、推迟发行的
各类债券累计已经达到304只，包括了公司债、企业债、中票、短融、超短融等各个类
型，涉及金额多达1839亿元。
股市。IPO门槛提高，一过会就被毙的越来越多。根据央行的数据，2018年第一季度，
企业境内股票融资为1283亿元，比起2017年的2596亿元直接拦腰砍去一半，只相当于
2016年的45%。
定增的条件也越来越高。东方财富Choice数据显示，截至5月9日，年内定增预案的融资
规模上限合计为1291.86亿元，较2017年同期缩水532亿元，较2016年同期缩水2443亿元。
03
违约潮来了？
在去杠杆挤泡沫中，大家的目光都紧盯着楼市。没想到，房地产业底子厚，妙招也多。
家里无粮心里慌，没关系，手下员工全部取消所有休假，把命拿出来冲刺业绩。吃相是
难看了点的，但资金可以加速回笼啊。
房住不炒的紧箍咒还在头上，没关系，各地市长们发动史无前例的抢人大战，变相放松
限购托底楼市。
雄安、海南被关门打狗了，没关系，中朝边境了解一下，丹东小城48小时房价暴涨57%
。现在举目四望，说不准就有大批资金盘旋在珠三角的头上，坐等粤港澳大湾区的规划
一出台，直接俯冲落地。
不管外界如何风云飘摇，中国的楼市就跟小强命一样硬。
随便你降什么五指山，终有一天是要翻身做主人的：2018年1季度，全国商品房平均销
售价格为8507元/平方米，同比增加523元，上涨6.6%。
一线楼市坚挺，三四线城市房价还在惯性上涨。似乎唯有实体经济在去杆杠的过程中最
受伤！
更可怕的是，茅侃侃和周建灿的悲伤故事只不过是拉开了一个序幕。从今年开始，中国
将正式跨入违约潮元年。
有可靠消息称，今年中国将迎来公司债的偿还高峰期。2016年以前公司债年均偿还量不
到1000亿元，2017年偿债规模超过3000亿元，2018年将超过4300亿元。
第一财经报道说，“现在的违约、流动性危机，仅仅是一个开始”、“过往一段时间，
一些企业通过非标、发债做大规模，将告一段落。随着去杠杆的持续推进，一些扩张过
快、杠杆使用较多的民营企业，违约事件会继续发生”。
04
民营企业最受伤
凛冬将至。中国的企业将一个接着一个地努力排雷。
如果国企还能依靠高贵血统优先从银行拿钱，民企尤其是中小民企则根本无路可走。这
里随便摘抄一下卡尔·沃尔特的《红色资本》：
在整个中国的金融体系中，银行的借款成本一直保持在较低水平，以此降低中国国有经
济成分的资金成本。这是对体制内经济的一种人为补贴，中国政府借此大举进行基建，
并且提供了就业岗位，成为中国稳定发展的一个支柱。
翻译成人话，就是过去很长一段时间，商业银行的贷款利率被人为压低，先是给你一个
基准利率，再给你一个浮动空间，贷款利率的高低就被限定死了。由于风险与收益是相
一致的，民企的贷款一般风险较高，但银行的自主定价权又比较弱，很多时候就放弃这
一块业务。而国企却经常有地方政府隐形担保，有书记市长们的条子，导致大量信贷以
低成本优先配置给国有部门。
2015年，虽然中国全面放开存款利率的浮动空间，但是窗口指导还在，基准利率还在。
它就像一条 “影子”红线，引导着商业银行的定价习惯，偏离太多都会被考核为违规
，降档。
所以民企要么跪舔影子银行，要么求助于民间高利贷。
在此前雷厉风行的去产能运动中，一大批钢铁、煤炭等行业的僵尸国企债务炸雷，最后
银行债转股，做了勇敢的接盘侠。
而在这场轰轰烈烈的去杠杆化运动中，一大批民企只能打断牙齿往肚子里吞，当年借的
债，流着泪也要还完。
这就是中国实体经济的真相。家养的孩子有妈疼，受伤的总是野孩子们。
05
一场关于千万人命运的大震荡开始了
如果你还不了解违约潮的可怕性，你可以回忆一下2008年引爆美国的次贷危机。
当年的导火线就是居民的住房贷款发生了违约潮。如今这是比居民贷款还要庞大的企业
债务炸雷，严重性可想而知。
企业的债务穿透到底，就是居民的钱。早前通过层层嵌套的理财产品、资管计划、信托
计划借给企业，如今已经明确要打破刚性兑付了，一旦炸雷，各种来路的养老钱、棺材
钱、买房钱就会打水漂。
只要有一个生态圈里龙头企业倒闭，就会引起整个链条上的人。一旦防控不好，就可能
爆发蝴蝶效应，引起系统系风险。
天雷滚滚，一场比中美贸易战还要刺痛国运的大变局来了。当然，中国也不是没有对冲
机制。
早在部署去杆杠化的同时，中央也连续出台了众多措施，万亿降费减税大红包几乎年年
发，给企业减轻负担；持续深化国有企业改革试点，推进利率市场化改革，让市场在资
源配置中起到关键性作用……
又是一场生死时速。相信中国一定能够看到明天。
不过，我们也应该趁早做好准备，提前过冬。毕竟，每一个人的自救和防范，都会提前
消解一部分风险，帮助这个国家渡过难关：
1、主营业务不突出、盈利能力差，又是高杠杆高负债的民营企业，它们的债券尽量不
要碰。
2、谁的高周转口号喊的越响，谁的资金链就可能越紧张。对于这类企业的股票，你懂
的。
3、受调控政策影响，不少中小房企现金流紧张。投资中小房企开发的房子一定要慎之
又慎。避免钱交了，房子盖到一半，开发商圈钱玩失踪。 |
C******y
发帖数: 3249 | 2 跳得好，I applaud
所谓“实体经济”，就是代工爬行给美国爹白干的经济 |
l******a
发帖数: 3803 | |
l*****r
发帖数: 687 | 4 土工有办法挣钱，最后还是要看财政状况，地方财政和中央财政。 |
T**********s
发帖数: 2135 | 5 恭喜
你跟破凶合流了
恭喜破凶，终于跟老姜合流了
【在 c*********d 的大作中提到】
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: 2018-05-10 20:38 来源:智谷趋势 违约 /实体经济 /房地产
: ◎智谷趋势（ID：zgtrend）| 旺角黄局长
: 突然一声惊雷，中国迎来史无前例的监管风暴。
: 原以为去杆杠挤泡沫，最受伤的会是楼市，没想到中国的实体经济先扛不住了。
: 2018年是公司债偿付高峰期。然而，债务违约已规模出现，更多的企业债务炸雷等待排
: 除。一场关于千万人命运的大震荡开始了。
: 实体经济告急！私企告急！
: 01
: 不是破产就是自杀
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O***O
发帖数: 1854 | 6 这些企业跨掉其实无所谓。因为企业债已经转嫁到了居民存款上。亏，是老百姓亏。垮
，是就业率垮。对党的关键产业（军工，高铁，房事）没太大威胁。
中国是很特殊的经济体。如果按西方标准，中国年轻人的失业率恐怕早就超过20%。但
是社会稳定得一塌糊涂。除了北朝鲜，没有哪个国家能在这点超过中共。失业率在中国
就是一个统计数字 -- 其实连统计数字都不是。
【在 c*********d 的大作中提到】
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: 2018-05-10 20:38 来源:智谷趋势 违约 /实体经济 /房地产
: ◎智谷趋势（ID：zgtrend）| 旺角黄局长
: 突然一声惊雷，中国迎来史无前例的监管风暴。
: 原以为去杆杠挤泡沫，最受伤的会是楼市，没想到中国的实体经济先扛不住了。
: 2018年是公司债偿付高峰期。然而，债务违约已规模出现，更多的企业债务炸雷等待排
: 除。一场关于千万人命运的大震荡开始了。
: 实体经济告急！私企告急！
: 01
: 不是破产就是自杀
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l***o
发帖数: 7937 | 7 早就说过，鳖企业债规模远超美帝联邦债。
: 这些企业跨掉其实无所谓。因为企业债已经转嫁到了居民存款上。亏，是老百姓
亏。垮
: ，是就业率垮。对党的关键产业（军工，高铁，房事）没太大威胁。
: 中国是很特殊的经济体。如果按西方标准，中国年轻人的失业率恐怕早就超过20
%。但
: 是社会稳定得一塌糊涂。除了北朝鲜，没有哪个国家能在这点超过中共。失业率
在中国
: 就是一个统计数字 -- 其实连统计数字都不是。
【在 O***O 的大作中提到】
: 这些企业跨掉其实无所谓。因为企业债已经转嫁到了居民存款上。亏，是老百姓亏。垮
: ，是就业率垮。对党的关键产业（军工，高铁，房事）没太大威胁。
: 中国是很特殊的经济体。如果按西方标准，中国年轻人的失业率恐怕早就超过20%。但
: 是社会稳定得一塌糊涂。除了北朝鲜，没有哪个国家能在这点超过中共。失业率在中国
: 就是一个统计数字 -- 其实连统计数字都不是。
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s*****r
发帖数: 43070 | 8 只要铁路，房地产和互联网不垮就行，其他行业无所谓，大不了都去开网约车
【在 O***O 的大作中提到】
: 这些企业跨掉其实无所谓。因为企业债已经转嫁到了居民存款上。亏，是老百姓亏。垮
: ，是就业率垮。对党的关键产业（军工，高铁，房事）没太大威胁。
: 中国是很特殊的经济体。如果按西方标准，中国年轻人的失业率恐怕早就超过20%。但
: 是社会稳定得一塌糊涂。除了北朝鲜，没有哪个国家能在这点超过中共。失业率在中国
: 就是一个统计数字 -- 其实连统计数字都不是。
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q******s
发帖数: 7469 | 9 好，早死早超生。土鳖的经济走上邪路，要来次大扫除才行 |
