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发帖数: 562 | 1 美国通胀上升将削弱特朗普打贸易战的底气
罗思义
前英国伦敦经济政策署署长，现人大重阳高级...昨天 10:22
美国媒体意识到，美国经济形势恶化之前，特朗普政府在贸易战中击败中国的机会之窗
是有限的。笔者近日为新财迷撰写的文章《依靠这些，美国迫不及待发起贸易战，但是
真的稳了吗》，曾谈及这一点：特朗普旨在利用2018年美国经济周期性态势好转，来掩
盖关税给美国企业、工人、农民和消费者带来的痛苦，因为2019-2020年美国经济周期
下行之前，他们的痛感将更加强烈。但2019年之前，影响美国经济形势的一个主要因素
，是通胀上升将令美国工资面临下行压力，因为关税将推高通胀。如下文所示，美国各
界也明白这一点。
准确评估特朗普发动贸易战以来美国的经济和政治走向，对中国采取何种应对策略非常
重要。美国通胀是中国要紧盯的一项重要指标。事实上，美国股市走势和通胀率可能是
最易影响特朗普的短期压力。原因是，特朗普的关税政策必然将引发美国的通胀：
· 对各国的某种产品都加征关税，将推高该类商品价格，比如美国对进口
钢铝加征关税就导致钢铝制品价格大幅上涨；
· 对特定国家（如中国）商品加征关税，将迫使进口商付出更高的代价从
供应商处购买商品。
对特朗普来说，通货膨胀是一个非常敏感的政治话题，因为美国工资增长非常慢。
因此，即使近来美国通胀只是小幅上升，也已导致美国实际工资下降，而且如果这一趋
势持续下去，会引发政治不满，特别是会影响11月份的美国国会中期选举。
因此，本文旨在通过论述美国通胀趋势及其对美国实际收入的影响，评估中美贸易战中
中国的处境。正如下文所示，美国通胀并非干巴巴的问题，对中国在贸易战中实施何种
策略非常重要。
美国经济周期的演变趋势
正如《依靠这些，美国迫不及待发起贸易战，但是真的稳了吗》所述，特朗普政府打的
算盘是，利用美国正常的经济周期性态势好转，最小化关税给美国民众和经济带来的痛
苦。下面将分析美国通胀形势与生活水平之间的关系。但首先有必要了解美国当前经济
周期所处的阶段，以及其对美国经济与内政的影响。
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因此，图1为大家呈现美国经济周期的演变趋势。可以看出，美国经济周期是围绕其长
期平均增长率（2.2%）范围内上下波动。值得注意的是，最近的经济周期峰值是2015年
第1季度的3.8%，随后呈下行趋势，2016年美国经济表现非常糟糕——全年GDP同比仅增
长1.3%。当然，2016年美国经济表现极度糟糕，解释了特朗普当选的原因。
2016年后美国经济周期性态势好转，2018年第二季度美国GDP同比增长2.8%
。这有助于掩盖关税给美国经济带来的痛苦。但正如《依靠这些，美国迫不及待发起贸
易战，但是真的稳了吗》分析所示，特朗普政府面临的问题是，2019年或2020年美国经
济周期必将恶化，到时关税给美国经济带来的痛苦将更加强烈。不过，在这之前，美国
通胀上升和工资增长缓慢的叠加效应，将对特朗普形成实质性的干扰。
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美国工资趋势
本节谈美国工资趋势。众所周知，自国际金融危机以来，美国工资增长一直很低。图2
所示的是美国名义工资同比增长比较：美国名义工资同比增长率从国际金融危机前的4%
降至2012年的1.2%。即使从这个令人沮丧的水平恢复之后，大部分时间都只达到2-2.5%
。美国工资增长缓慢带来的必然影响是，美国通胀率的任何上涨都会导致美国实际工资
增长大幅下降，甚至可能导致实际工资下降。
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美国通胀趋势
本节谈回美国通胀趋势。美国经济周期起伏反过来会催生通胀周期——经济周期上行通
常会催生通胀，尽管有时会有所延迟；经济周期下行则通常会降低通胀率。如图3所示
，美国消费者物价指数（CPI）随着2008-2009年大衰退而降低，2015-2016年经济放缓
导致CPI增长放缓，而经济扩张时期通胀率则较高。
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特朗普的关税政策背离了为美国工人改善条件的初衷
美国通胀趋势与工资缓慢增长之间的关系，导致美国实际工资趋势。如图4所示，2015-
2016年的低通胀带动美国实际时薪有所增加，年增长率达到2%，而2017年和2018年的通
胀上升则导致实际工资增长急剧下滑,。但由于2018年5-6月通胀有所上升，美国实际工
资有所下降。
正如《华盛顿邮报》在题为《美国绝大部分工人的工资并未上涨，而是在下降》的文章
中指出：
“对于生产和非监管职位的工人来说，过去一年他们的平均实际工资有所下降……
这批工人包括制造业和建筑业的工人，以及医疗保健或快餐等服务性行业中的所有
非监管职位的工人。根据美国劳工统计局（BLS）数据，该集团雇员约占美国私人雇员
的五分之四……
‘这很不同寻常，也很引人注目，’康奈尔大学经济学家史蒂文·凯尔（Steven
Kyle）称，‘通常不会出现这样的情况，除非遇到某种外部冲击，比如糟糕的飓风季节
，但这样的情况并没出现。’
绝大多数工人工资下降，会造成美国收入不平等加剧。这意味着工人得到的收入更
少，进一步拉大与富人的差距。如果将私人劳动力作为一个整体来看，那么GDP年增长2
%以上，他们的收入只能算打平。这意味着，收入几乎只流向那些经济阶梯顶端的人群
，经济学家称。
‘我们看到额外的增长创造的经济收益流向其他地方——资本所有者和处于收入
分配最高层的人，’美国经济政策研究所的经济学家、奥巴马时期劳工部首席经济学家
海迪·希尔霍尔兹(Heidi Shierholz)称。”
特朗普试图通过对沙特施压，以降低油价来遏制通胀。但到目前为止，这并未对降低美
国通胀起到什么作用。
概括来说，尽管特朗普一再宣扬要为美国工人改善条件，事实上美国工人的实际工资已
开始下降。
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关税将推高通胀
在这一点上，关税问题与美国实际收入息息相关，因为特朗普关税计划将给通胀带来上
行压力。鉴于《 依靠这些，美国迫不及待发起贸易战，但是真的稳了吗 》已对特朗普
关税计划给通胀带来的一些影响做过分析，在此仅对新增的一些趋势进行总结：
· 特朗普政府对进口洗衣机加征关税，导致美国洗衣机和干燥机价格上涨
20%，虽然特朗普政府此举是针对韩国，而非中国；
· 特朗普政府推出的第二项重要关税是钢铝关税，主要针对的对象也再一次
不是中国。虽然在这些关税实施之前，美国钢材价格就呈上升趋势，但加征关税不可避
免地令这一趋势严重恶化。截至2018年7月，美国热轧带钢价格较2017年10月上涨52%。
· 洗衣税关税影响了103亿美元的进口，钢铝关税影响了449亿美元的进口
，两者加起来所涵盖的商品范围，远比特朗普政府威胁要对2500亿美元中国商品加征关
税的范围要小得多。因此，美国对中国商品加征关税对购买者的负面影响将更加严重。
西方备受尊敬的咨询公司牛津经济研究院计算得出，从中国进口的廉价产品，帮美国家
庭每年节省850美元。
美国很快将经历一波涨价潮
《依靠这些，美国迫不及待发起贸易战，但是真的稳了吗》发表不到两周的时间里，可
以看到，美国物价进一步上涨是与关税相挂钩的。
· 自年初以来，铝价上涨了11%；
· 《华尔街日报》指出：“北极星工业公司已经提高了其船只、摩托车、
雪地摩托车以及其他休闲车辆的售价，以抵消该公司预计要支付的4000万美元关税相关
成本中的1500万美元。同时，公司还受到来自其他国家对美国报复性关税的阻力，包括
其运往欧洲的摩托车。北极星工业首席执行官斯科特·瓦恩(Scott
Wine)表示，公司考虑将产自美国爱荷华州、销往欧洲的摩托车生产线转移至波兰
生产，以避免欧盟对美国摩托车加征关税。”
· 美国最具标志性的软饮料制造商可口可乐宣布，由于成本上涨（包括铝
价上涨），它将采取罕见的措施，年中在北美市场提高汽水售价。
· 美国最大的建筑设备制造商卡特彼勒（Caterpillar）宣布，预计该公
司将因关税损失1亿至2亿美元，这将对其未来的价格造成明显的上行压力。
· 波士顿啤酒公司高管称,，今年下半年他们的啤酒价格将上涨2%。
《华尔街日报》对此贴切地指出：“汽水、摩托车涨价， 美国消费者为特朗普关税政
策买单。”
结论：中美贸易战，时间在中国一边
这些趋势清楚地表明，为什么美国通胀数据对中国至关重要。美国媒体很清楚，这是制
约特朗普的主要因素之一，将有令他政治上不得人心的重大风险。正如《华尔街日报》
在其题为《特朗普对华攻势取得战果的机会稍纵即逝》，以及附标题为《美国目前在贸
易上对中国施压的能力似乎很强，但这种优势可能不会持续太久》的文章中指出：
而在美国，经济增速达到4%而通胀率保持在2%的好日子可能难以持久……消费者物
价指数升幅，目前已在美联储设定的2%目标附近徘徊。特朗普政府威胁加征的新一轮关
税将打击中国占据主导地位的行业，意味着寻找替代供应商以缓解价格上行压力的难度
将增大。根据凯投宏观(Capital
Economics)数据，在受到关税影响的行业，有逾50%的进口商品来自中国。
特朗普与中国达成有利协议的时间有限。如果在2019年初前无法取得突破性进展，那么
之后将希望渺茫。
正是因为这个原因，特朗普政府才迫不及待地对中国发动贸易战。美国经济周期性好转
将是暂时的，关税导致通胀开始上升，进而对工资造成下行压力。因此，特朗普政府计
算出，2018下半年和2019年初是对中国施加压力的最好机会。这之后，美国企业、工人
、农民和消费者将对关税的负面影响，有更强烈的感受。
但对于中国来说，情况恰恰相反。如果2018年年底美国通胀上升，2019-2020年美国经
济周期恶化，中国应对贸易战的底气将会得到加强。特朗普则只能速战速决。也即是说
，中美贸易战，时间在中国一边。 |
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