被误读的全面降准 - Military版

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Military版 - 被误读的全面降准

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作者: 时代之
上周五，股市收盘之后，央行宣布分两次降低存款准备金率，共降低准备金率1%。其实
这个消息不意外，每次美国加息之后，我们都会降准，这是标准动作而已，以前就分析
过了。
首先，很多人看到全面降准四个字，就吓到了。其实去年央行3次降准，表面上是定向
降准，实际上覆盖到了绝大多数的商业银行，跟全面降准并没有多少区别，所以，这次
也并无特殊。不顾刚刚在1月1号就释放了7000亿的流动性之后，才过了三天就降准，那
么实体经济可能就很不及预期了。
前边分析过了，别说降准了，就是降息也不足为奇。因为第一个降息的信号已经出现了
，那就是12月的PMI跌破了50这个荣枯分界线，说明制造业从扩张进入到了衰退。另一
个信号是PPI转负，如果未来国际环境没有根本性的转暖，那么PPI同比负增长在今年也
会看到。
很多分析师认为我们的降准空间很多，和发达国家准备金率比较起来还算高。实际上，
从2014年末那波降准降息的操作之后，准备金率不断下降，已经创下了自2007年以来的
低点，中小金融结构的准备金率更是已经到了历史最低点，根本就没有啥空间了。
另外，货币政策的空间那不是为了稳增长用的，那是为了应对经济衰退和系统性金融危
机用的。美联储为什么要不断加息，哪怕是特朗普在推特上骂得狗血淋头，哪怕是美股
跌跌不休，五个字而已：货币正常化。为了就是在一下次危机到来的时候，美联储还有
货币的牌可打，否则只有干瞪眼了。
你看现在的日本，利率都是负数了，央行成了股市最大的股东，国债是GDP的200%，现
在日本经济又陷入了负增长，量化宽松都不管用了，人家叫超级量化宽松QQE，的确够
为难日本央行的了。
前边几次降准都没有改变M2和M1增速不断下滑的情况，本次应该也不会例外。另外，现
在加强了对影子银行的监管，这些表外的资金回到表内，表面上看宽松了，社会整体的
资金并没有想象的那么宽松。所以，一切趋势都不会因为这次降准发生改变。

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