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z*m
发帖数: 3227 | 1 千万股民期盼正宗的中央军入驻大A股！！！
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中信证券：央行未来购买股票ETF具备一定可行性
2019-01-09 中国证券报
中证网讯（记者 徐昭）1月9日，中信证券策略研究秦培景团队发布研报称，从日
本央行进行股票资产购买的历史经验来看，中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性。
研报指出，全世界的银行都极少把购买股票作为一种货币工具。部分央行会购买海
外的股票或是ETF作为管理外储的方式，但是直接购买本国的股票是极其例外的操作，
这么做的就只有日本央行（2002年持续至今）和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操
作（建立平准基金）。金管局目前已经实现退出，而日本央行目前把扩张资产负债表购
买股票ETF已经作为常规化的宽松工具之一。
其中，日本央行历史上最初的股票购买计划是出于稳定金融市场目的。日本央行的
股票资产购买计划始于2002年9月，持续2年，总额约2万亿日元，最初的目的是为了稳
定股票市场。这轮资产购买于2007年10月开始逐步退出，不过随后2008年便遭遇金融危
机，于同年10月暂停处置计划，并于2009年2月启动了新的股票购买计划（同样出于稳
定股票市场目的），持续至2010年4月，总额3880亿日元。
研报指出，2010年开始的ETF购买计划则被当作一种货币宽松工具。日本前央行行
长白川方明最早在2010年10月提出将央行购买股票ETF作为货币宽松政策的一部分，规
模为每年4500亿日元，主要目的是刺激本土投资者的风险偏好，提高其所持有的的股票
占总金融资产的比重，降低权益资产的风险溢价，从而降低权益资本成本以刺激企业进
行主动投资。2013年4月新任央行行长黑田东彦推出了QQE，ETF购买被当作QQE的一部分
政策举措，规模大幅提高至每年1万亿日元。此后，日本央行又多次调高ETF购买规模，
目前达到每年6万亿日元。
研报称，日本央行的部分ETF购买计划甚至被设计为“定向调控”模式。2015年12
月，日本央行提出了一种新的ETF购买计划，去购买一些特定的ETF，规模是每年3000亿
日元。这些ETF当中包含了很多主动进行研发开支、固定资本投资和人力资本投资的股
票，旨在鼓励企业去增加相关资本开支。
从中国情况来看，研报认为，央行购买ETF也具备一定可行性。首先，最直接的一
个潜在作用是置换证金的持仓。相较证金，央行通过扩张资产负债表进行股票ETF购买
的成本更低，可以减少不必要的交易。其次，既可以作为稳定市场举措，也可以压低风
险溢价，刺激直接融资市场。第三，央行扩表直接购买ETF不存在信用乘数效应，流动
性不会外溢，不会直接影响其他资产。第四，可以学习日本设计“定向调控”式的ETF
购买计划，鼓励企业在特定领域加大投资，包括固定资本、R&D等。 | z*m
发帖数: 3227 | 2 央行北定A股日，家祭勿忘告韭菜
性。
【在 z*m 的大作中提到】
: 千万股民期盼正宗的中央军入驻大A股！！！
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: 中信证券：央行未来购买股票ETF具备一定可行性
: 2019-01-09 中国证券报
: 中证网讯（记者 徐昭）1月9日，中信证券策略研究秦培景团队发布研报称，从日
: 本央行进行股票资产购买的历史经验来看，中国央行未来购买股票ETF具备一定可行性。
: 研报指出，全世界的银行都极少把购买股票作为一种货币工具。部分央行会购买海
: 外的股票或是ETF作为管理外储的方式，但是直接购买本国的股票是极其例外的操作，
: 这么做的就只有日本央行（2002年持续至今）和1998年亚洲金融危机时香港金管局的操
: 作（建立平准基金）。金管局目前已经实现退出，而日本央行目前把扩张资产负债表购
| s*********7
发帖数: 1 | 3 美股最近跌成那个逼样，让你这头老将看上A股了。中国的崩溃又以股市为标准了？转
进得很快吗 | z*m
发帖数: 3227 | 4 神经病，你去股版看看，哥早在8月就说了A股上证要破2500点创新低。沌沌沌
【在 s*********7 的大作中提到】
: 美股最近跌成那个逼样，让你这头老将看上A股了。中国的崩溃又以股市为标准了？转
: 进得很快吗
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