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发帖数: 1168 | 1 搜狐知世对话了北京大学国际关系学院教授、北京大学国际战略研究中心特约研究员朱
文莉。
搜狐知世：2017年，特朗普将税率从35%降至21%，大大提振了美股每股收益(EPS)和股
价。有经济人士称，如果拜登当选后取消特朗普签署的减税政策，将法定税率提高到28
%，这可能会给美股带来风险。您怎么看待这种论断？拜登当选会是美股杀手吗？
朱文莉：2017年的减税法案几乎是特朗普唯一的重大立法成就，美国股市的惊人表现也
是他经济成绩单里唯一一项不是延续自奥巴马、而带有鲜明特朗普色彩的数据。减税给
股市带来充裕资金的主要原因倒不是企业和个人最高税率的调降，因为在原来的税制下
，大公司和极富人群都在利用各种手段避税，实际最高税率从来都远远低于35%或31%的
水平，特朗普减税无非是使灰色规则合法化。股市获得刺激的大头是减税法案中允许公
司机构原来放在海外的收益一次性免税回流，由此回到美国国内的资金规模估计在1-1.
2万亿美元。这笔钱现在看主要被各大公司高层用于股票回购，连同其撬动的杠杆资金
，强力助推股价上扬。
到2019年，减税的效果已经开始消退，它带来的财政赤字和贸易赤字问题双双凸显，美
国产业结构缺乏优化调整的事实也造成实际投资机会不足，股市上涨日益集中于6大科
技独角兽（FAANMG，脸书、苹果、亚马逊、奈飞、微软、谷歌），千禧年科技股泡沫再
现的警告频繁响起。疫情爆发后，大型科技公司成为远程办公等创新技术应用的获益者
，股价再次飙升，苹果甚至成为首个市值超过2万亿美元的公司，而在其日前召开的发
布会上却没有推出手机新品。投资机构认为股价严重背离基本面，但因疫情隔离在家的
美国散户激增，接着海外避险资金又接连涌入，推动美股V型反弹。投资机构也转而加
入短线获益的游戏，高盛刚刚发布的公示承认通过特斯拉股票交易在近几个月获利1亿
美元，其股票部门第二季度总收益超过300亿美元，为十年来新高。
了解当前美国股市高企的原因，可以更好地推测大选对股市的影响。拜登提议的税改是
反特朗普减税而行，主张对年收入40万美元以上的家庭增税，对中低收入家庭的教育、
健保支出减税，从2017年的劫贫济富转为劫富济贫。暂不谈其社会公正和塑造国民向心
力的导向作用，技术上讲，它并不会直接影响美股当前泛滥的流动性来源。美国投资界
现在担心的一是科技泡沫硬着陆，技术研发及其商业应用不足以支持科技公司资产规模
；二是特朗普治下财政与货币政策的包袱，特别是今年为了挽救疫情造成的经济危机，
美国实施3万亿美元紧急财政救助，同时美联储资债规模从3月份到现在扩张1倍以上，
美国联邦政府的财政结构已经非常脆弱；三是特朗普经贸政策的高度不确定性，不仅威
胁中美两个世界最大经济体强行脱钩，而且手段极端恶劣，根本无视法律与规则，对中
长期投资布局极其不利。
因此，华尔街最害怕的是桑德斯和沃伦等民主党进步派，甚至一度搞出所谓桑德斯恐慌
指数，对沃伦拆分科技独角兽、严格监管大型金融机构的主张也是高度紧张。拜登对他
们来说是安慰性选择，他有限增税的表示甚至给处理财政问题带来希望。相比之下，特
朗普的不可预测和无视长期政策后果并不受投资界欢迎。曾任特朗普政府首届国家经济
委员会主管、原高盛高层加里·科恩日前被问到大选中会投谁的票，他直接在镜头前回
答：我现在真的不知道。言下之意，耐人寻味。假设拜登胜出，散户和部分海外投资的
撤离可能造成股市挤泡沫的短期变化，但说他是摧毁美股投资基本面的杀手就危言耸听
了。 | p*****3
发帖数: 1168 | | D**********N
发帖数: 290 | | p*****3
发帖数: 1168 | 4 高盛刚刚发布的公示承认通过特斯拉股票交易在近几个月获利1亿美元，其股票部门第
二季度总收益超过300亿美元，为十年来新高。
【在 D**********N 的大作中提到】
: 为挣钱必须大跌
: 看着吧
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