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Military版 - 加密币CELSIUS暴雷，魁北克和加州的退休基金卷入其中

(共1页)

t******x
发帖数: 55

http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2022-06-14/doc-imizirau8381795.shtml
“Celsius Network 的用户数量是所有 DeFi 总和的两倍……那是因为我们将 80% 回
馈给我们的社区，而 Maker 和其他项目则将 50% 留给自己。”
2019年，加密借贷平台 Celsius 创始人 Alex Mashinsky 在推特上如此炫耀，引
发DeFi爱好者的回击，有人反驳道，“DeFi协议让我们完全控制自己的钱，然而在你们
倒闭的那一刻，我们没有办法拿回我们的资金……”
知名数据网站DeFi Prime选择直接下架Celsius Network 。
“我们将 Celsius Network 下架。不透明的公司，疯狂的 CEO ，这是强烈的危险
信号，所以我们不再推荐这个产品了。”AAVE创始人Stani趁势表态，“应该将所有
CeFi从DeFi Prime下架”。
近3年后，已成长为加密独角兽的Celsius Network 却突然发布公告：暂停平台一
切提现、交易和转账。
对于大多数华人而言，Celsius Network 或许稍显陌生，但是创始人以及公司的故
事具有传奇故事所要求的几乎所有要素：
一名乌克兰人揣着100美元来到美国变身创业狂人，创立8家公司，打造出3家独角
兽企业；做VC，募资10亿美元，退出超30亿美元，IRR 54% ；Celsius 两次因被盗损失
资产；前 CFO Moshe Hegog 被逮捕；色情明星从事高管……
如今，伴随大规模资金挤兑，暂停提现，资产规模一度高达300亿美元的 Celsius
Network来到了“雷曼时刻”。危机从何而来？这次，创业狂人Mashinsky 能否再次力
挽狂澜？
在华人世界，Celsius 或许是大多数人的陌生人，但在英美，Celsius 是称得上家喻户
晓的明星CeFi，坐拥超170万用户，最高管理着超过300亿美元资产。
就商业模式而言，Celsius 和“银行”无异，负债端，吸收储户的“加密存款”；
资产端，利用大量沉淀资金通过贷款等形式赚取收益，Celsius 从两端利差赚得利润。
Celsius如何吸引客户“存钱”？
叙事上，Celsius 用银行的商业模式讲了一套“反银行”的故事。
“传统银行正在破产，区块链将颠覆华尔街！”
- Banking is Broken
- Unbank Yourself
- Replacing Wall Street with Blockchain
- 99% vs. 1%
宣传上，Celsius的话术一成不变，但卓有成效：存入加密货币获得最高18%的年化
收益率，每周派息。
Celsius计息分为两种方法，in-kind Reward，存入一种Crypto资产选择用此资产
计算利息，比如存入SNX，用SNX收取利息。
in-Cel Reward，存入一种Crypto资产选择用Celsius平台币 CEL 计算利息，整体
APY更高。
整体收益率而言，在Celsius上，比特币约为 3% 至 8%，以太坊为 4% 至 8%，USDT 为
9% 至 11%，那么问题来了，无风险的高收益率从何而来？
借贷业务当然是相对稳妥的商业模式，但是面临资金效率的问题，并不是所有资金
都被匹配产生收益，资金效率低，会导致APY低，从而影响负债端（吸储）扩张。
因此，一个行业潜规则是，除了借贷，Celsius、BlockFi等借贷平台往往还会在别
处寻找收益。
在音乐狂欢的牛市，通过多种套利策略获得“无风险收益”并不是难事，比如GBTC
套利和期货市场期货溢价套利，甚至层层嵌套，在DeFi中加杠杆获得收益…… 在牛市
，这属于司空见惯的行为，毕竟同行都在这样做，急剧扩张资产规模，你不这样做就落
后于人。
Celsius 承诺给储户最高8%的以太坊存款收益，为了实现这一收益，Celsius 选择将大
量ETH置换为stETH等ETH2.0衍生品，从而获得质押收益，这为如今的流动性危机埋下了
伏笔。
Celsius 究竟怎么了？
无论是Celsius还是BlockFi，亦或多年前国内火热的互金，所有类银行商业模式公
司的破产，都来源于流动性危机，分为几种情况：
一、坏账亏损。
实际上，所有的银行都会产生坏账，但只要不伤筋动骨，并非特别严重的问题，关
键看坏账规模，最坏的情况就是巨额亏空，资不抵债。
二、流动负债与非流动资产错配。
一般而言，负债端的期限较短，比如活期存款；而资产端的期限相对较长，比如长
期贷款，这样才能获得更高的现金流收益，可一旦产生黑天鹅事件，就容易出现流动性
短缺，并导致资产抛售和挤兑。
利差其实就是对“银行”承担流动性风险的补偿。
三、提款需求增加，流动性减少。
无论链上还是链下，金融市场最需要信心，哪怕是传统大型银行都恐惧挤兑，因为
任何银行都会
有流动性错配的问题。
对于Celsius而言，很不幸，这几大问题，它都有。
如果非要说导火索，首先是 UST depeg。
Celsius 曾在 Anchor Protocol 中拥有5.35 亿美元资产，此后Nansen的链上数据
分析证实，Celsius 是促成UST depeg 的七个鲸鱼钱包之一。
也就是说，Celsius 在UST彻底暴雷前逃了，或许并未有太大的资产损失，但这严
重打击了市场信心，以及引发了对Celsius的不信任。
自UST脱锚始，资金开始加速撤离Celsius， 5月6日至 5月14日，流失超过7.5 亿
美元。
在当前动荡的市场环境中，Celsius又遭遇了流动性错配的问题。
Celsius 允许随时赎回资产，但是很多资产并不具备流动性，如果大量储户挤兑，
Celsius无法满足赎回需求，比如Celsius有73%的ETH锁定在stETH或ETH2中，只有27%的
ETH具备流动性。
挤兑冲击之下，Celsius “骚操作”不断，开发出了“HODL Mode”，禁止用户提
现，需要提交更多文件和申请才能解除该模式，这似乎就是告诉投资者：我们快顶不住
了，加剧恐慌。
为了应对提现，获得流动性，一方面，Celsius 大规模抛售BTCETH等资产，另一方
面通过AAVE、Compound等DeFi协议抵押资产，借出USDC等稳定币。
截止6月14日，Celsius 在AAVE有5.94亿美元的抵押品，其中超过4亿美元是stETH
，共借出了3.06亿美元资产。
Celsius 在Compound上有超过4.41亿美元抵押品，负债为2.25亿美元。
在Maker上，Celsius 有5.46亿美元资产，2.79亿美元负债。
看起来抵押率尚可，实则危险重重。
stETH 脱锚以及ETH、BTC价格持续下跌，让其不得不增加资产抵押，同时不断的提
现需求又会减少其流动资产，于是Celsius采取终极手段——禁止提现、交易和转账。
在DeFi的黑暗森林中，Celsius 成为了众矢之的，透明靶子，猎人潜伏在暗处，随
时可以扣动扳机，狙击其资产和清算线，捡拾尸体。
这是一个可怕的恶性循环。
无法获得高收益-资金亏空-流动性错配-挤兑-抵押资产-价格下跌-补仓-继续下跌-
继续挤兑……
目前，Celsius 的资产负债表仍然是黑匣子，或许亟待白衣骑士拯救，加密借贷平
台Nexo发推表示，可以随时收购Celsius的任何剩余合格资产，Celsius反应冷淡。
也有人寄希望于Celsius的早期投资者——USDT发行方Tether，然而 Tether 似乎
只想撇清关系，并表示：Celsius 的持续危机与Tether 无关，也不会影响其 USDT 储
备。
每一轮牛熊周期转换，总会经历去杠杆的阵痛，总有人或机构成为被献祭的“代价
”，LUNA 的算稳DeFi叙事破灭后，CeFi也迎来叙事幻灭时刻。

M***a
发帖数: 97

丰富多彩的金融产品，金融创新，呵呵。

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