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G****a
发帖数: 10208 | 1 多数全球投资者一直关注香港股市，而不是受到较多管制的中国A股市场，但这种情况
正在迅速改变。中国股市料将吸引更多海外投资，或将最终被全球接纳。
综合媒体6月4日报道，2015年以来，中国A股市场的火热表现，几乎让所有国内外投资
者都吃了一大惊。中国A股市场涨幅之大，上涨速度之迅猛，市场估值之高，投资者情
绪之热烈，政策曾对于市场上涨支持力度之大，都让很多接受西方现代金融学理论训练
的投资者有点丈二和尚摸不着头脑，甚至让很多在A股市场身经百战的中国投资者自己
都着实吃了一大惊。
美国《华尔街日报》刊文指出，全球最大指数基金公司之一的领航（Vanguard Group）
宣布将开始投资中国A股。再过几天，最受关注的指数供应商将决定是否把中国A股纳入
其基准指数。领航旗下资产规模达690亿美元的新兴市场指数基金将纳入中国A股，为其
投资者投资中国股市创造便利。6月9日，MSCI明晟（MSCI Inc., MSCI）将决定是否把
中国A股纳入其新兴市场指数。该指数是发展中经济体股市的一个基准，被广泛追踪。
高盛（Goldman Sachs Group Inc.）分析师称，这是中国A股这个全球第二大股市第一
次被纳入全球股票基准。虽然MSCI明晟可能只是向前迈出一小步，但纳入A股的决定将
标志着该公司对中国投下高度象征性的信任票。中国正快速打开国内资本市场，一改多
年来基本不对外开放的局面。沪港通项目于2014年11月份启动，不仅给海外基金经理提
供了投资A股的便利通道，也推动上证综合指数今年以来大幅上涨52%，并创下2008年以
来的最高水平。
MSCI明晟已表示，如果下6月9日有关将A股纳入MSCI明晟新兴市场指数的决定得以推进
，那么在最开始的大约一年内A股在该指数中的最初权重将为0.6%。这最初会转化为200
亿美元的资金流入，随着A股权重的上升，未来几年资金流入规模将提高至4,000亿美元
。A股被纳入MSCI明晟新兴市场指数的直接影响将通过所谓的被动投资得以体现。交易
所买卖基金和追踪股指的基金为使自身表现与股指表现高度匹配则必须买入A股，而只
购买香港或其他市场上市的中资公司股票无法做到这一点。
长期而言，MSCI明晟希望提高中国的权重，在MSCI明晟的所有国家全球指数（All
Country World Index）、新兴市场指数（Emerging Markets Index）以及亚洲（除日
本外）指数（Asia ex-Japan Index）中增加A股数量。全球大约9.5万亿美元的资产都
以MSCI明晟的相关指数作为基准。中国A股最终将在MSCI明晟新兴市场指数中占据15.7%
的权重，如果再加上在香港、美国上市的中国公司，中资上市企业在该指数中的权重将
达到37.5%。这高于目前25.1%的权重，也意味着韩国、台湾和香港的一些股票将被剔除
出该指数。
虽然从西方标准来看，中国经济表现仍然非常出色，但现在它也招来一些质疑。中国（
股票）市场如果崩溃，那么它也将成为威胁当今世界经济的灾难。当前中国经济增速放
缓，但是中国股票市场却气势如虹，不断创出新高。过去一年时间里，恒生股指翻番。
科技公司占主导的深圳综合指数上涨了两倍多，一些股票的市盈率高达50倍、100倍甚
至150倍。（一般情况下股票市盈率在10倍至20倍之间）。除银行外，中国主要股市的
市盈率在30倍或40倍的水平，绝大多数股票市盈率远高于2007年股指大幅上涨和2008年
股指暴跌前的水平。中国股市暴跌将严重拖累中国经济，接下来也会影响全球的其他国
家。
尽管存在这些担忧，仍出现大量新闻介绍中国日益增长的经济和外交实力，国际货币基
金组织（IMF）宣称：人民币“不再被低估”就是最有力的证据。一些分析师认为，如
果中国的A股被纳入MSCI明晟新兴市场指数，预计从将有大量资金涌入A股市场。中国的
市场无疑有很多自己的特点，这需要去应对，但这是新兴市场中的常见现象。在那里做
交易不会像在成熟市场那么顺畅，必然会有一些波折。 |
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