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Money版 - 普通人能否靠投资实现财富自由？

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d****i
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今年的经济局势相对复杂，请问您如何看待当下的市场波动？财富管理行业面临哪些挑
战？
薛洪言：今年以来，在多重因素叠加影响下，市场波动剧烈程度超出多数人的预期，具
有一定的特殊性。具体来看，当前资本市场主要受经济稳增长、疫情防控、美联储加息
和国际地缘冲突等四大因素影响。
从2022年1-4月数据看，基建投资是一大亮点，出口数据在预期之内，消费和就业数据
较为低迷，尤其是房地产销售数据同比有较大降幅，成为拖累经济增长的重要因素。同
时，疫情也成为影响经济增长的重要扰动因素，尤其是3月份以来的这波疫情，对一线
城市和江浙地区等经济重镇产生较大影响，也在较大程度上拉低了市场风险偏好。
美联储加息对全球风险资产均产生压制作用，对于非美国本土市场，美联储加息会导致
资金外流，进一步压制资本市场表现。以俄乌冲突为代表的地缘冲突加剧，导致全球资
源品和农产品价格处于高位，加剧通胀预期，反过来也加大了市场对全球央行加息的担
忧，引导全球资本市场下行。
在上述因素的综合作用下，开年以来A股市场出现快速波动。不过就现在来看，上述几
个事项均已出现不同程度的缓和，市场最坏的时候大概率已经过去。
当前，国内这波疫情逐步得到控制，其对消费和市场风险偏好的压制作用大幅缓解，同
时随着稳增长政策尤其是房地产宽松政策的落地，宏观数据最差的阶段也基本过去。俄
乌冲突虽仍在发酵中，但其对全球能源和农产品价格的影响已被市场充分预期，而美联
储快速加息会引发美国经济衰退风险，市场普遍预计美联储加息步伐有望于四季度迎来
拐点。
综合来看，随着各项压制因素逐步缓解，A股市场正迎来较好的中长期布局期，过度悲
观的心态并不可取。但筑底不等于反转，压制市场的各项因素并未根本上解除，未来市
场仍会出现一定程度上的反复和拉锯，投资者应给予市场足够的耐心。
就对财富管理行业的影响来看，此次市场波动暴露出不少问题，突出表现为一些投资机
构的专业能力不足，业绩表现大幅低于投资者心理预期；而一些机构在市场高点位置一
味追求规模，导致大批投资者追高买入被套，在机构利益和投资者利益的选择中没能做
到以投资者利益为先。
这些问题打击了投资者对各类理财产品的信任和信心，表现为资金向低收益的存款回流
。数据显示，2022年一季度，居民存款新增7.82万亿元，相比去年同期多增1.14万亿元
。相应的，新基金发行明显降速。
当然，短期内的存款回流不改财富管理行业中长期向好的趋势。但对于财富管理企业来
说，唯有真正以投资者利益为中心，着眼于自身专业能力的提升，才能抓住财富管理风
口机遇，不断提升市场份额，不断做大做强。
新浪财经：随着财富总量的增长，保值增值需求的加剧，财富管理开始成为银行业个人
金融业务的发展的重点。那么在您看来，银行业应如何布局才能率先占领财富管理的竞
争高地？
薛洪言：银行财富管理业务的核心指标是AUM（客户资产规模），要做大AUM，客户数量
和客户结构是基础，其中，客户结构尤为重要，财富私行业务线的富裕群体是贡献AUM
的主力。
以招行数据来看，2021年末，月日均资产不低于1000万的私行客户共计12.21万人，以0
.07%的人数贡献了31.5%的资产；月日均资产不低于50万的金葵花客户（不含私行客户
）共计355万人，以2.05%的人数贡献了50.6%的资产。金葵花和私行客户合计贡献了82.
1%的资产，而其他97.88%的零售客户仅贡献了17.9%的资产。
究其原因，居民个人财富呈现金字塔型分布，塔尖的少数人掌握多数财富，二八效应非
常显著。对银行而言，要想在大财富条线有所作为，就必须发力财富私行业务。
现阶段来看，由于战略定位不同，各家银行在财富条线的禀赋资源存在明显差异，具有
先发优势的头部银行无论在产品布局、客户基础还是综合服务能力上均具备相对优势，
行业发展已呈现出强者恒强、向头部银行集中的趋势。但考虑到居民财富配置从房地产
转向股权市场的大幕刚刚开启，行业整体步入机遇窗口期，未来还有很多的变数，对于
银行来说，财富管理业务的竞争格局远未固化，后发银行及时调整战略重心，持之以恒
投入资源，仍有望在财富管理市场中分一杯羹。
投资者进行养老理财选择时应关注理财产品的底层资产配置结构
新浪财经：当前的市场估值已处于较低位置，对于普通投资者来说，应该更关注哪些指
标？想要靠投资实现财富保值增值应该如何布局？
薛洪言：当前市场整体估值已处于较低位置，但不同行业之间、不同板块之间仍存在较
为明显的分化。从估值安全性的角度看，投资者不必过于关注相关上市公司或行业板块
的绝对估值，应重点关注估值分位，比如10年以来的市盈率分位和市净率分位。如果估
值分位值在10%以内，即当前估值比过去十年中90%的时候都要低，便可认为估值处于底
部位置，具有较好的中长期投资价值。
同时，投资者还应关注行业景气度。通常来说，在底部位置买入未来的高景气行业能取
得更好的投资回报。结合我国经济所处发展阶段看，消费升级、人口老龄化、科技转型
等是大趋势，与之相应，食品饮料、生物医药、先进制造、数字经济等行业有望保持较
高的景气度。
从投资工具的选择来看，大多数投资者更适合基金投资。从历史数据来看，偏股型公募
基金能够显著跑赢指数，具有创造超额收益的能力，比较适合中长期持有，尤其是在当
前市场底部位置买入，长期能获得令人满意的收益水平。
在具体选择基金时，投资者应重点关注基金经理的长期业绩。一两年的短期业绩有很大
的运气因素，如各大平台力推的所谓“冠军基金”最具有迷惑性，事实上，只有业绩期
限足够长，才能客观评价基金经理的能力。业绩足够长的前提是从业年限足够长，最好
是从业5年以上的基金经理，才有长期投资业绩可供验证。只要长期业绩优秀，基金经
理又能够在多变的市场中坚守自己的投资体系，不盲目跟风追热点，大概率就是值得投
资者托付信任的优秀基金经理。
新浪财经：理财公司相继推出了养老理财产品，个人养老金拉开序幕，特定养老储蓄业
务试点也将启动。个人投资者应当如何布局？
薛洪言：就各类养老理财产品来看，具有税收优惠特征的个人养老金试点最值得期待。
不过，个人养老金设定了每人每年12000元的参与上限，很难充分满足投资者的养老理
财需求，在个人养老金之外的其他养老理财产品也值得考虑。
相比传统理财产品，养老理财产品尤其强调产品的稳健性、长期性和普惠性，并通过这
种差异化特性更好地实现其养老保障功能。对于期限较长的理财产品，投资者应重点关
注产品收益能否长期跑赢通胀，以实现养老财富的保值增值。
结合历史数据来看，以股票为代表的权益资产是最佳的长期抗通胀工具，债券次之，银
行存款则通常难以长期跑赢通胀。此外，较长的投资期限能够削弱权益资产的波动性，
在长周期跨度内（如5年以上），权益资产通常能够表现出高收益属性，因此属于最佳
的中长期投资标的。
在进行养老理财选择时，投资者应关注理财产品的底层资产配置结构，权益资产配置比
例更高的养老理财产品，通常能够给投资者创造更高的长期投资收益，以更好地保障养
老生活。
就大多数投资者而言基金定投是最优选
新浪财经：面对市场的波动，投资情绪恐惧与欲望并存，投资者如何调整投资策略才能
少踩坑？
薛洪言：就股市投资而言，长期高收益主要取决于三点：合理的买入价格、持续买入以
扩大投资额、长期持有做时间的朋友。而投资者的恐惧和欲望通常会打乱合理的投资节
奏，成为投资踩坑的重要原因。
就大多数投资者而言，可通过一定的策略来降低非理性行为对投资业绩的影响，一个备
受推荐且行之有效的策略便是基金定投。基金定投通过定期买入摊平成本，满足合理价
格、持续买入和长期持有三个要素。同时，作为一种机械买入方式，基金定投不受投资
者情绪影响，能较好地过滤非理性投资行为，是能够经受实践检验的行之有效的投资策
略。
此外，如果投资者想要投资基金，但不知道怎么选、何时卖，也不愿投入精力进行研究
，也可以选择持牌机构的基金投顾服务。所谓基金投顾，直白说就是让专业人士帮你投
资基金，能够帮助投资者过滤掉不靠谱的基金。同时，基金投顾产品投资一篮子基金产
品，波动性更小，持有体验更优，且基金投顾机构普遍重视投资者适配和产品定制，擅
长在高波动时期对投资者进行高频心理按摩，购买基金投顾产品，更容易“拿得住、拿
得久”。
从收费模式看，基金投顾服务多是基于规模收费，申赎环节不收费，更聚焦于靠中长期
业绩留住客户资金、做大保有量，更注重客户留存率、复购率、赚钱比例等，没有动力
诱导客户赎旧买新、频繁交易，也有助于解决“基金赚钱、基民不赚钱”的行业难题。
基金投顾产品可大致分为稳健型、均衡型、高收益型三类，区别主要在于权益资产的配
置比例不同，稳健型策略的权益配置比例多在20%以内，均衡型在50%左右，高收益型最
高能达到90%。对投资者来说，当前市场处于底部位置，抄底买入，建议首选权益资产
占比更高的高收益型策略。
新浪财经：有哪些投资类的书籍推荐给读者？
薛洪言：正确的投资理念是成功投资的基础和前提，从培养正确投资理念的角度，推荐
以下书籍，排名不分先后。
（1）格雷厄姆的《聪明的投资者》，价值投资的奠基之作，经典中的经典。
（2）霍华德·马克斯的《投资最重要的事》和《周期》。前者能帮助投资者树立起正
确的投资风险观，后者帮助投资者更好地理解周期在投资中的重要价值。很多时候，理
解周期、把握周期，是成功投资的前提。
（3）纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的《随机漫步的傻瓜》。这本书重点强调了小概率事
件对投资结果的重大影响，突出了市场的不可预测性，有助于投资者树立起对市场的敬
畏心，尤其是杜绝投资加杠杆等高危行为。
（4）查理·芒格的《穷查理宝典》。这本文集较为系统地展示了查理·芒格的人生观
和投资观，通过芒格的现身说法，投资者能更好的领悟“慢即是快”、“坚守能力圈”
等投资原则。此外，芒格对铁锤人倾向的辛辣嘲讽，也有助于投资者意识到多元思维模
型的重要性，通过发散式学习来应对日益复杂的投资挑战。
（5）罗伯特·清崎的《富爸爸穷爸爸》。这是一本网红理财书，其最大的价值是有助
于唤醒读者对“钱生钱”的重视，树立起正确的投资观。在这本书中，作者为读者指示
了一条门槛较低的“财富自由”之路：把支出保持在低水平、减少借款并勤劳地工作，
然后尽可能地买入并持有资产，等待资产升值。直到有一天，当你靠自己的财富就足以
支撑日常生活开支时，就可以摆脱打工人窘境，真正获得工作的自由和生活的自由。

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