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h****s
发帖数: 2 | 1 http://chinese.wsj.com/gb/20081110/hrd100941.asp?source=rss
2008年11月10日09:58
高盛集团(Goldman Sachs Group)走到了艰难的路口。这家华尔街公司的股价如果再下
挫10%，就将回到1999年上市首日时的收盘水平。
即便在近期股市回暖的情况下，高盛股价仍然萎靡不振；有鉴于此，跌回起跑线的可能
性是完全存在的。虽然美国政府为高盛的债券提供了担保，并向其注资约200亿美元，
仍然没能止住该股的下挫势头。
随着高盛可能出现上市以来首次财季亏损，投资者对该行资本回报能力的担忧似乎已甚
于对其流动性的忧虑。算入近期的发股筹资，目前高盛的市值较其有形资产净值低了10
%。
如果高盛相信悲观情绪终会散去，其可能会凭藉新获得的资本坚持以独立公司的身份继
续经营下去。实际上，高盛的市净率仍明显高于竞争对手摩根士丹利(Morgan Stanley)
，后者的市值仅相当于有形资产净值的54%。
但商业环境也有可能继续恶化，高盛的股价也有可能进一步下跌。如果是这样，就象高
盛可能建议其客户的那样，该公司自己也需要考虑更加彻 | h****s
发帖数: 2 | 2 http://chinese.wsj.com/gb/20081110/hrd100941.asp?source=rss
2008年11月10日09:58
高盛集团(Goldman Sachs Group)走到了艰难的路口。这家华尔街公司的股价如果再下
挫10%，就将回到1999年上市首日时的收盘水平。
即便在近期股市回暖的情况下，高盛股价仍然萎靡不振；有鉴于此，跌回起跑线的可能
性是完全存在的。虽然美国政府为高盛的债券提供了担保，并向其注资约200亿美元，
仍然没能止住该股的下挫势头。
随着高盛可能出现上市以来首次财季亏损，投资者对该行资本回报能力的担忧似乎已甚
于对其流动性的忧虑。算入近期的发股筹资，目前高盛的市值较其有形资产净值低了10
%。
如果高盛相信悲观情绪终会散去，其可能会凭藉新获得的资本坚持以独立公司的身份继
续经营下去。实际上，高盛的市净率仍明显高于竞争对手摩根士丹利(Morgan Stanley)
，后者的市值仅相当于有形资产净值的54%。
但商业环境也有可能继续恶化，高盛的股价也有可能进一步下跌。如果是这样，就象高
盛可能建议其客户的那样，该公司自己也需要考虑更加彻底的选择方案了。
高盛会有哪些选择呢？
私有化是目前风传的一个想法。尽管这看起来比较可信，但考虑到高盛目前的股价表现
，私有化几乎是不可能的，因为融资收购困难重重，当前业务环境也不甚理想。
另一个选择可能是分拆公司，把外界高度看重的咨询业务和较为波动的交易操作和对冲
基金业务分离开来。不过，和两年前有所不同，此类业务目前很难获得有吸引力的估值
。而且一旦分拆后，要支撑“黑箱”交易业务也不会像以前那么容易或省钱了。
最终的选择方案就是与其他机构合并或组成战略合作伙伴。
收购一家银行可能有助于高盛获得银行存款，提供更为稳定的资金。问题是，大多数银
行目前都有着一本遮遮掩掩的债务帐本。而且，考虑到高盛的资产负债规模，它可能需
要大量存款才能有所起色。比如说，如果高盛想为其3,630亿美元非抵押安排金融资产
中的40%获取融资，该公司将需要超过1,400亿美元的存款。
而如果能和道富银行(State Street Corp)这样的大型证券公司合并，或许可以增强高
盛的稳定性。但道富银行的市盈率高于高盛，因此向达成这桩交易并不容易。
最后就剩下高盛插标自卖这条路了。但现在没有几家银行有胃口和财力掏出300多亿美
元收购高盛。降价出售又是痛苦的。不过，出售有可能毁掉高盛强势的企业文化。
目前为止高盛可能还会努力独自前行。不过该公司需要制定B计划了。
Peter Eavis / Liam Denning | I*****S
发帖数: 1805 | | w**********k
发帖数: 6250 | 4 摸金校尉啊，兔子
【在 I*****S 的大作中提到】
: R
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