并购交易中的心理学zz - Stock版

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投资银行家们喜欢用电子表格和由数学高人组成的团队来显示自己的交易工作是一门深
奥的科学。
哈佛大学新近进行的一些研究捅破了这种唬人的表象，显示出心理学在交易定价上起着
多么强大的作用。尤其值得一提的是，有一个数字最为重要，这就是公司股价的 52周
高点。这项研究对那些待价而沽的公司也不啻是一剂清醒剂：它们需要迅速行动，否则
就有可能失去这种心理上的优势。
52周股价高点在并购谈判中总是扮演着令人几近迷信的角色。按照习惯，如果并购交易
出价没有超过这个价位，董事会就会感觉受到了侮辱。银行家报告的焦点也是出价高于
还是低于这个价格。
哈佛商学院的贝克(Malcolm Baker)和两位同事决定对这个价格的作用到底有多大进行
量化研究。他们审查了包括1984年到2007年间7,500个交易的数据库，揭示出心理因素
是如何推动定价的。
Associated Press
到今年10月之前，52周高点将会跌得更低，这将为买家和卖家重新设定参照点。
在一个理性的世界中，并购交易的价格会有很大差异，具体价格取决于收购者对目标公
司未来价值的评估。有些公司的每股收购价会高于52周高点，有些则会低于这个价

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