Stock版 - The market can remain irrational longer than you can remain solvent zz |
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n****n 发帖数: 36 | 1 当道琼斯指数在1929年末达到了300点左右的最高位时,用 Hussman 的模型估算出的股
市未来十年的平均回报率是负值。之后道琼斯指数下降了一半、到了150点,那时估算
出的股市未来十年的年平均回报率是10%。可是此后两年股市继续下跌了三分之二,
1932年道琼斯指数在不到50点时触底,从顶到底总共下降了80%多。
股市经过了几年的强劲反弹,在1937年3月道琼斯指数回升到了194点,用模型估算出的
股市未来十年的平均回报率是6%,Shiller P/E 值是23。当时凯恩斯断定“在我们的时
代不会再有股市暴跌了”("We will not have any more crashes in our time." )
。他说到做到,除了全资购买股票之外,还借用了融资。不料道琼斯指数在之后的一年
里又下跌了大约一半,1938年3月,道琼斯指数回降到了100点,凯恩斯的投资损失了三
分之二。
这时候,模型估算出的股市未来十年的平均回报率增加到了14%,道琼斯指数在之后的8
个月里上涨了50%,然后在后面的几年里又经历了数次20-30%之间的起伏震荡。
凯恩斯总结自己炒股赔钱的教训时说,“市场延续非理性状态的时间要比你挺着维持不
破产状态的时间长。”("The market can remain irrational longer than you can
remain solvent.")这句话也间接地点明了为什么在疯狂的牛市里即使“看空”也不能
“做空”的道理。
巴菲特的老师 Benjamin Graham 也说过,“投机客经常由于无知而获利,在疯涨的牛市
里知识是多余的、经验是障碍,这种事已经不奇怪了。可是投机客通常所经历的是暂时
的利润和最终的亏损。”("Speculators often prosper through ignorance; it is
a cliché that in a roaring bull market knowledge is superfluous and
experience is a handicap. But the typical experience of the speculator is
one of temporary profit and ultimate loss.")
现在,Hussman 用他的模型估算出的斯坦普500指数未来十年的平均回报率是3.2%,
Shiller P/E 值是24。 | Z****g 发帖数: 13731 | 2 原创?太牛掰了!!
【在 n****n 的大作中提到】 : 当道琼斯指数在1929年末达到了300点左右的最高位时,用 Hussman 的模型估算出的股 : 市未来十年的平均回报率是负值。之后道琼斯指数下降了一半、到了150点,那时估算 : 出的股市未来十年的年平均回报率是10%。可是此后两年股市继续下跌了三分之二, : 1932年道琼斯指数在不到50点时触底,从顶到底总共下降了80%多。 : 股市经过了几年的强劲反弹,在1937年3月道琼斯指数回升到了194点,用模型估算出的 : 股市未来十年的平均回报率是6%,Shiller P/E 值是23。当时凯恩斯断定“在我们的时 : 代不会再有股市暴跌了”("We will not have any more crashes in our time." ) : 。他说到做到,除了全资购买股票之外,还借用了融资。不料道琼斯指数在之后的一年 : 里又下跌了大约一半,1938年3月,道琼斯指数回降到了100点,凯恩斯的投资损失了三 : 分之二。
| r*m 发帖数: 16380 | | g**********7 发帖数: 2026 | |
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