Stock版 - [转贴] 美股评论：对冲基金超越大盘的秘密 |
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B**********r
发帖数: 7517 | 1 导读：近期以来，美国接连爆出对冲基金行业丑闻，MarketWatch专栏作家魏德纳(
David Weidner)撰文对对冲基金行业几种常见的不当操作进行了曝光。
Who made the last choice?
以下即魏德纳的评论文章全文：
眼看着对冲基金的回报数字一次又一次地让你的外行投资组合受辱，你是否已经无
法再忍耐下去？
你可曾迷惑过，为什么保尔森(John Paulson)和柯恩(Steve Cohen)这样的家伙总
能够很容易地创造出15%、20%乃至30%的年回报率？
你还幻想着有余财去加勒比小岛上买别墅，或者是买一幅德加、沃霍尔、还是梵高
的画作？再不然，你总该想要吃得好点，住得好点吧——就像拉贾拉特南(Raj
Rajaratnam)入狱前最后一晚所想的那样？
这时，你就不能是走，而是应该用跑的，到你当地的证券管理部门，对那里的官员
说你要创建一支对冲基金。
对冲基金曾经是精英们的领地，久经世故的华尔街交易商们的禁脔，但是现在，一
个普普通通的美国人想要立即开始赚大钱，恐怕没有比进入对冲基金世界更容易的选择
了。
不错，现在确实有了一些新的监管法规，包括必须在证监会注册等等，但是整体而
言，这个3万亿美元的行业依然是一个监管盲区。你不需要什么授权，不需要什么出身
，甚至不需要一部个人电脑。你在家就可以搞定一切。
当然，一旦你启动了自己的对冲基金，你总是需要投资者的。为了吸引投资者，你
必须找到一种有足够魅力的投资策略，这样现金才能滚滚而来。以下，我们就要进入问
题的重点部分。今天的市场上有三种主要的策略：
研究主导
千万不要被这名字调戏了你。我们在这里所说的，并不是那种老派的分析、调查和
数字研究。这里的所谓研究，指的是给企业董事打电话，挤进“专家网络”，和高管们
混熟络。这才是今日的对冲基金经理人们最喜欢的“研究”。看看这激进的“研究手段
”给拉贾拉特南带来了些什么？他可是亿万富翁了。
所有人都希望能够了解这当中的奥妙，包括监管当局的调查者。柯恩在SAC
Capital的十年记录目前正在审查当中。大约二十笔期权的交易，其时间点都非常可疑
，说都与泄密有关也不能说是强词夺理。
机会主导
这一John Paulson & Co和Magnetar Capital所钟爱的方法，其名气要小一点，但
是我们可以看到，其实是更加有利可图的。这一方法要求大量的工作和承担可观的风险
，但是这重担并不会落到你，对冲基金经理人的身上，而是落在你的投资者身上。
作为一个对冲基金经理人，你当然要去寻找机会。这可能是一支股票、一支债券，
或者是一支基金，比如高盛证券(GS)创建的资产基金。当然实在不行，你自己来创建也
是可以的。
然后就进入工作程序。你做出帮忙的样子，选择一些个体证券，比如某一抵押贷款
债券，加入这一基金。
可能你会觉得，如果要你帮忙，你一定要为人家提供安全的选择，但事实并非如此
。毕竟，你是不会选择即将倒债的抵押债券来加入自己的投资组合的，不是吗？你可不
想毁掉自己的名声。可是，别人的产品就另当别论。
现在就是风险所在了。你的对冲基金将通过某种衍生产品工具来做空这一基金。看
上去像是疯了？这确实是风险十足。你知道，这或许没有意义，但是类似的策略在前面
提到的那两家对冲基金巨头那里却发挥了巨大的作用。他们帮助集成起来的一些投资最
终变成垃圾，而与此同时，他们做空了那些潜在的垃圾，于是乎，他们赚到了大钱。这
就是所谓的大量工作和可观风险。
所有其他
最终，虽然我并不推荐，但是也不反对你采用那些经过考验的对冲基金策略，比如
套利、外汇交易、商品、外国债券、固定收益可转换套利、空头、量化系统等。
可是，你为什么要那么做？Hennessee Hedge Fund Index提供的数据显示，4月间
，对冲基金的进账整体而言只有1.36%，而标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数分别
有2.85%和3.98%。
在不那么理想的时间段里，对冲基金的境遇就更加糟糕。在金融危机期间，每十支
基金就有一支关张。亏损和赎回造成整个行业损失了超过6000亿美元的财富。当然，能
够赎回的都算是运气好，很多基金直接破了产，还有很多锁定，禁止赎回。
最后选择
许多读者可能还要问，再没有第四种策略了吗？就没有一种能够提供稳健、可观的
回报，而不要求我们去编织人际网络，或者是构筑证券来做空的策略吗？
答案是有的。这是一种消极的策略。你收来委托人的资金，将它们投入海外账户。
比如瑞士银行就是一个很常见的选择。然后，你在寄给他们的声明当中宣称，他们获得
了非常理想的回报，比如牛市30%，熊市1%之类。然后当他们想要赎回投资时，你就在
一个美国账户中进行交易——JP摩根大通以前就提供这种服务。
这就是你的“懒汉”投资组合。你永远不必投入一分钱——就像纽约大都会队的拥
有者那样。
我已经记不得这种方法的正式名称了，但是确实有些人从中赚到了大钱。在这里，
保密是个很重要的问题。最好连家人都别告诉他们。(子衿) | c**y
发帖数: 419 | | d******u
发帖数: 663 | 3 好文。
【在 B**********r 的大作中提到】
: 导读：近期以来，美国接连爆出对冲基金行业丑闻，MarketWatch专栏作家魏德纳(
: David Weidner)撰文对对冲基金行业几种常见的不当操作进行了曝光。
: Who made the last choice?
: 以下即魏德纳的评论文章全文：
: 眼看着对冲基金的回报数字一次又一次地让你的外行投资组合受辱，你是否已经无
: 法再忍耐下去？
: 你可曾迷惑过，为什么保尔森(John Paulson)和柯恩(Steve Cohen)这样的家伙总
: 能够很容易地创造出15%、20%乃至30%的年回报率？
: 你还幻想着有余财去加勒比小岛上买别墅，或者是买一幅德加、沃霍尔、还是梵高
: 的画作？再不然，你总该想要吃得好点，住得好点吧——就像拉贾拉特南(Raj
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