S********t
发帖数: 1600 | 1 导读：最新一期《经济学人》10月29日正式出刊，本期封面文章是《欧洲援助计划》，
文章对上周四，欧元区国家领导人峰会上制定的最新的欧洲援助方案进行了评论，认为
这个方案不但不能拯救欧洲所面临的危机，还有可能使形势变得更严峻。
10月27日凌晨，经过一场马拉松式的谈判，欧元区的领导人终于在最后一刻达成了
一个全面的应对危机的方案。他们决定成立了一个基金，来支持存在主权债务危机的国
家，制定了一个方案来拯救欧洲的银行业，同时他们还大幅度削减了希腊的债务负担，
并制定了一系列新措施使得欧元区的管理更加有效。在欧元区被折磨了两年以及度过了
一个金融市场随时可能崩溃的夏天之后，他们终于向市场证明了谁才是老大。
可是天一亮，这个援助方案的漏洞就显露无疑，即令人困惑又难以服众。说它令人
困惑，是因为这个自作聪明的方案真的不堪一击，很可能引发意想不到的后果；说它难
以服众，是因为太多的细节问题被忽略，这个计划的核心内容根本无法保护欧元区。这
已经是欧元区本年来第三个类似的援助计划，而且绝不会是最后一个。
这次峰会最显著的成果就是私营部门持有的希腊债务被减记了50%，《经济学人》
一直主张执行这样的政策。然而和减记希腊债务同样重要的是，要给其他出现危机但仍
有偿还能力的国家设置一个可靠的防火墙。只有这样才能有效的恢复市场信心，保护欧
洲银行的资产，并且确保银行可以继续获得商业贷款。
然而不幸的是，设置防火墙是这个方案中最薄弱的环节。欧洲金融稳定基金作为欧
洲的主要援助基金，根本无力应对意大利和西班牙可能出现的危机。欧洲中央银行本来
拥有提供无限制援助的能力，但德国和欧洲中央银行决绝使用，欧元区北方的贷款国政
府也不愿意投入更多的资金。
进而，他们提出了两种扩充EFSF的方案。一是如果新债券贬值的话，由EFSF承担第
一损失。理论上，通过这种方法，基金的援助能力将被放大数倍。但现实是，这样的信
用增级并不会有多大的效果。如果邻国出现混乱，那么为新债券提供担保的国家也自身
难保，债券市场怎么会相信这些国家的担保能力？
二是由EFSF创造一套特殊用途的工具，由包括主权财富基金在内的外部投资者购买
。这一个方案的可行性也值得商榷，尽管每一个工具都单独对应一个国家，这样风险就
不会扩散，但是连德国自己都不愿意投入更多的钱购买，凭什么中国和巴西愿意？
这两个方案预计可以使EFSF的规模达到1万亿欧元(1.4万亿美元)，甚至更多。可是
这看上去更像是一种渴望而不是预测。既然EFSF要承担第一损失，那么与贷款计划相比
，它的资金被消耗殆尽的风险要大的多。这必定会影响到法国，因为法国一直为这个援
助基金注资，而最近他的3A信用等级有降级的危险。EFSF的信用等级部分取决于法国，
如果法国信用等级下降，那么会对这个援助基金造成严重的影响。
如果说防火墙的根基太浅，那么银行援助计划则陷得太深。到2012年6月，欧洲银
行希望达到9%的资本率，理论上说这是对的。但是如果银行有好几个月的时间来完成这
个目标，他们将不会通过发行新股来筹集资金，因为这样会稀释股东的权益，他们会通
过减少资产规模来满足既定的目标。这将产生一个严重的后果：欧洲的信用经济被破坏
，经济衰退将更加恶化。
最后说说希腊，虽然减记负债的规模很可观，可欧元区的领导人极力把这种违约渲
染为一种“自愿”行为。因为如果承认违约将引发信贷违约掉期市场出现大量赔偿，这
个市场并没有经历过考验，因此一场违约很可能引发更大的动荡。事实的确如此，但是
如此大规模的自愿减记，会导致其他欧洲主权债券的投资者质疑信贷违约掉期的保障能
力。EFSF的作用给债券投资人提供保障，可是欧元区领导人又坚持希腊债务减记是自愿
行为，这些都将使得欧元区的债务变得更加没有保障。
德国人认为，如果没有来自市场的压力，那么欧元区有问题的国家就不会努力进行
改革。尽管意大利总理贝卢斯科尼在峰会上信誓旦旦的承诺，不过德国仍然有理由担心
，但现在的当务之急是制定出制度性的措施来约束挥霍无度的政府，并不是让援助基金
捉襟见肘。像这样，这个方案最好的结果是没有解救欧洲的危机，最坏的结果是使危机
变得更严重。当这个方案的各项内容的问题显露出来后，投资者将再次恐慌，债券利率
将再次上升，银行融资问题将再次恶化。
又一次，灾难马上要降临；又一次，欧洲中央银行出面阻止。幸运的是，即将上任
的欧洲中央银行行长马里奥-德拉吉清醒的意识到，这就是他的工作，但这也正是悲剧
所在。几个月前，如果欧洲中央银行许诺无限制的支援有偿债能力的国家，那么危机本
可以解决，今天他们仍可以这么做。
在这次峰会上，欧洲领导人希望向外界证明，他们维护欧元的决心要远远强于市场
做空的力量，可他们这次又失败了。将来还会有更多的危机，更多的峰会，可是如果那
时他们那时再商量出什么解决的办法，成本就更高了。(鹿城/编译) |
f**c
发帖数: 629 | |
d*********2
发帖数: 48111 | 3 其实这些内容， 周４会议之前一周就大概清楚了， 譬如EFSF的规模， 大多评论认
为2-2.5T都不够， 结果只设定1T.
还有ECB印钱的问题。
只不过是周４，周５， MM操盘的大涨， 把很多明白人都搞糊涂了， 不敢说话了。
现在又纷纷出来放MHP.
【在 S********t 的大作中提到】
: 导读：最新一期《经济学人》10月29日正式出刊，本期封面文章是《欧洲援助计划》，
: 文章对上周四，欧元区国家领导人峰会上制定的最新的欧洲援助方案进行了评论，认为
: 这个方案不但不能拯救欧洲所面临的危机，还有可能使形势变得更严峻。
: 10月27日凌晨，经过一场马拉松式的谈判，欧元区的领导人终于在最后一刻达成了
: 一个全面的应对危机的方案。他们决定成立了一个基金，来支持存在主权债务危机的国
: 家，制定了一个方案来拯救欧洲的银行业，同时他们还大幅度削减了希腊的债务负担，
: 并制定了一系列新措施使得欧元区的管理更加有效。在欧元区被折磨了两年以及度过了
: 一个金融市场随时可能崩溃的夏天之后，他们终于向市场证明了谁才是老大。
: 可是天一亮，这个援助方案的漏洞就显露无疑，即令人困惑又难以服众。说它令人
: 困惑，是因为这个自作聪明的方案真的不堪一击，很可能引发意想不到的后果；说它难
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t*********t
发帖数: 1058 | 4 大牛说说十月是不是很多hedge funds的end of fiscal year？为了报表好看，他们
就在月初狂拉。现在十月马上过了，他们就又可以让股市狂震荡，然后从中牟利？
【在 d*********2 的大作中提到】
: 其实这些内容， 周４会议之前一周就大概清楚了， 譬如EFSF的规模， 大多评论认
: 为2-2.5T都不够， 结果只设定1T.
: 还有ECB印钱的问题。
: 只不过是周４，周５， MM操盘的大涨， 把很多明白人都搞糊涂了， 不敢说话了。
: 现在又纷纷出来放MHP.
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S********t
发帖数: 1600 | 5 到底结算是在10月底还是11月底
如果是10月底那这一个月的大拉就很好理解乐
这个时间一定要搞清楚，大牛确认下？
去年10月底都涨成马乐有qe2
11月初还是有一个大跌
结算是在10月底？ |
