k********8
发帖数: 7948 | 1 中国人民币汇率正呈现出“违反市场规律”的怪现象。
10月外汇占款日前被公布，仅新增216.25亿元，环比少增近1100亿元，这一数据让
不少分析人士大跌眼镜——因出现了两种截然悖反的逻辑。
逻辑之一：根据海关统计数据，10月份，中国贸易顺差高达319.9亿美元，创出4年
来的新高；而10月份外商直接投资额为83.1亿美元，两项合计为403亿美元，仅此两项
增加的外汇占款就应该达到2500亿元人民币，而现在少了约2200亿元人民币，只能理解
为资本项目下的国际热钱大量外流，人民币如顺应热钱外流，应表现为贬值。
逻辑之二：自9月13日美联储正式宣布推出QE3以来，人民币不断加速升值，从9月
11日的美元兑人民币6.3391升值到10月29日的6.2992，升值了0.634%；如果这是市场因
素推动的升值，应该意味着国际热钱大量流入。
面对这两个相悖的逻辑，唯一合理的解释是：自9月中旬以来的人民币急速升值，
并非由于美联储QE3推动，国际热钱大量流入中国所导致；而是在国际热钱流出的同时
，央行人为地逆市场而动，强行推动人民币升值。
即一边国际热钱外流，一边人民币继续升值，客观上创造了机会让国际热钱最大化
收益离场。比如1亿元美元国际热钱是以1:8进入中国，它在中国股市、楼市、PE等泡沫
中赚得盆满钵满后，已经很难赚更多，它要流回美国，最希望怎样的人民币汇率政策呢
？人民币继续升值！这样它就可以以6.3:1兑换回美元，将从中国外储中拿走1.27亿美
元，即仅从投机中国汇率政策中就净赚2700亿美元，这还不包括其在国内赚的丰厚利润。
这个令国际热钱非常满意的汇率政策，却非常不公平，因为它违背了最基本的市场
规则——国际热钱流入人民币升值；热钱流出，人民币贬值，这才是天经地义，这才是
真正的市场经济。正常而合理的情况应当是，它来的人民币兑美元1:8，走的时候是人
民币对美元8:1，那么，中国即不亏也不赚，而今，是中国外汇储备净亏损了2700万美
元。
千万不要小觑了这种损失，如果在国际热钱加速外流的情况下，人民币仍然保持升
值，甚至可能令过去10多年来中国积累的贸易顺差和FDI都给吃掉了，即过去10多来国
际上对中国的长期投资积累，中国亿万劳工和企业家的辛勤血汗劳动的成果，都可能被
国际热钱作为汇率暴利而吞噬掉。
这并非是危言耸听，今年2-9月，中国贸易顺差和FDI累计增加1954亿美元，但同期
中国外汇储备仅增长了314亿美元，换言之，中国贸易顺差和FDI仅仅勉强够填补国际热
钱流走的缺口。
本人曾经测算过，截止2008年4月份，潜入中国的国际热钱本金约9600亿美元左右
（方法为，计算出基本没有国际热钱流入的1995-2002年外汇储备平均增长率，以之推
算到2008年4月，其数量为1.15万亿美元，而2008年4月中国的实际外储余额为2.114万
亿），加上之后的热钱流入和热钱在中国国内的投资盈利，合计应该不低于2万亿美元
，如果流出时再获得20%的汇率溢价，则中国外汇储备的大部分都会被侵蚀。鉴于现在
外储中美元资产约2万亿美元，甚至可能出现美元汇兑危机。
这在2011年9月-2012年9月的中国外汇储备和中国持有美国国债余额变化中已有所
反映。这一年中，中国外汇储备增长314亿美元，但中国持有美国国债反而减少了1005
亿美元，按照中国央行曾经三次暗度陈仓式购买美国国债累计达5414亿美元（即购买当
时未向国人公报，后被美国财政部公布修正调高，分别为2010年2月调高1398亿美元，
2011年3月调高2684亿美元，2011年9月调高1332亿美元）的风格，如非刚性的兑付离境
国际热钱的美元需求，很难想象央行会因其他原因大幅减持美国国债数量。
与此同时，无法回避的是，随着美国再工业化取得进展，其推动PTT（环太平洋自
由贸易协议）国家替代中国出口，针对中国贸易保护的增加，在国际产业结构由过去的
全球一体化向未来区域化转向的大背景下，中国的贸易顺差和FDI在未来不断减少趋势
在所难免。即中国3.2万亿美元的外汇储备的蛋糕并没有想象的那么大。如果有关部门
继续这种“割肉饲鹰”的汇率策略，中国外汇储备不排除像烈日下的冰块一样迅速融化。
特别需要警惕的是，国际热钱的外流何时由量变到质变，由少量先知先觉的外流到
大规模全面外流。在笔者看来，这个时间点很可能是国际热钱全面做空中国的机制到位
之时。
这个机制包括三个关键点：1，大力做空股市的工具——转融券正式出台，其一旦
正式推出，可以调动数千上万亿元的股票弹药，配合股指期货做空中国股市，由此进一
步抽紧中国经济流动性；2，国债期货，这是做空中国国债，引爆地方债务危机，大幅
推高国内利率，紧缩国内流动性；3，外汇的看跌看涨期权，从而在资金进入中国时锁
定离场时的风险。
以上三个机制，外汇的看跌看涨期权在2011年12月初已经正式推出，而最近有关部
门透露，转融券和国债期货都将在今年年底前推出。
毫无疑问，转融券和国债期货的推出，对于市场上的强者是一个很大的机会，或许
也是完善市场机制的探索。但是有没有考虑对国家金融经济安全是否造成的重大冲击呢？
即假如在国际热钱持续流出背景下，人民币强行上涨一旦无以为继，被迫下跌时；
假如这时候恰好美国以色列发动对伊朗战争，波斯湾被封锁；假如再恰好东亚地缘政治
危机升级；假如又恰好中国转融券和国债期货推出，中国是否遭遇被全面做空的危机，
我们还能够捍卫改革开放30年来的最后成果吗？
这是一个必须有人提出来的问题，尽管这可能是一个杞人忧天的问题。 |
s******t
发帖数: 12883 | 2 早说了， 人民币近期升值是中国政府为了配合美国大选的政治任务。
【在 k********8 的大作中提到】
: 中国人民币汇率正呈现出“违反市场规律”的怪现象。
: 10月外汇占款日前被公布，仅新增216.25亿元，环比少增近1100亿元，这一数据让
: 不少分析人士大跌眼镜——因出现了两种截然悖反的逻辑。
: 逻辑之一：根据海关统计数据，10月份，中国贸易顺差高达319.9亿美元，创出4年
: 来的新高；而10月份外商直接投资额为83.1亿美元，两项合计为403亿美元，仅此两项
: 增加的外汇占款就应该达到2500亿元人民币，而现在少了约2200亿元人民币，只能理解
: 为资本项目下的国际热钱大量外流，人民币如顺应热钱外流，应表现为贬值。
: 逻辑之二：自9月13日美联储正式宣布推出QE3以来，人民币不断加速升值，从9月
: 11日的美元兑人民币6.3391升值到10月29日的6.2992，升值了0.634%；如果这是市场因
: 素推动的升值，应该意味着国际热钱大量流入。
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s******t
发帖数: 12883 | 3 不过看完本文之后的感想是民科危言耸听。
【在 k********8 的大作中提到】
: 中国人民币汇率正呈现出“违反市场规律”的怪现象。
: 10月外汇占款日前被公布，仅新增216.25亿元，环比少增近1100亿元，这一数据让
: 不少分析人士大跌眼镜——因出现了两种截然悖反的逻辑。
: 逻辑之一：根据海关统计数据，10月份，中国贸易顺差高达319.9亿美元，创出4年
: 来的新高；而10月份外商直接投资额为83.1亿美元，两项合计为403亿美元，仅此两项
: 增加的外汇占款就应该达到2500亿元人民币，而现在少了约2200亿元人民币，只能理解
: 为资本项目下的国际热钱大量外流，人民币如顺应热钱外流，应表现为贬值。
: 逻辑之二：自9月13日美联储正式宣布推出QE3以来，人民币不断加速升值，从9月
: 11日的美元兑人民币6.3391升值到10月29日的6.2992，升值了0.634%；如果这是市场因
: 素推动的升值，应该意味着国际热钱大量流入。
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w****k
发帖数: 10542 | 4 这是搞笑的吧。
10月份人民币是贬值的啊。外汇占款居然还增加了，k。
人民币升值是从11月份开始的啊。
【在 k********8 的大作中提到】
: 中国人民币汇率正呈现出“违反市场规律”的怪现象。
: 10月外汇占款日前被公布，仅新增216.25亿元，环比少增近1100亿元，这一数据让
: 不少分析人士大跌眼镜——因出现了两种截然悖反的逻辑。
: 逻辑之一：根据海关统计数据，10月份，中国贸易顺差高达319.9亿美元，创出4年
: 来的新高；而10月份外商直接投资额为83.1亿美元，两项合计为403亿美元，仅此两项
: 增加的外汇占款就应该达到2500亿元人民币，而现在少了约2200亿元人民币，只能理解
: 为资本项目下的国际热钱大量外流，人民币如顺应热钱外流，应表现为贬值。
: 逻辑之二：自9月13日美联储正式宣布推出QE3以来，人民币不断加速升值，从9月
: 11日的美元兑人民币6.3391升值到10月29日的6.2992，升值了0.634%；如果这是市场因
: 素推动的升值，应该意味着国际热钱大量流入。
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r*m
发帖数: 16380 | |
w****k
发帖数: 10542 | 6 仔细查了下，人民币在10月中旬创了新低，之后才开始升值的。
这篇文章就是胡扯淡。
【在 w****k 的大作中提到】
: 这是搞笑的吧。
: 10月份人民币是贬值的啊。外汇占款居然还增加了，k。
: 人民币升值是从11月份开始的啊。
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u**c
发帖数: 17972 | 7 所见略同，我也说过此看法
【在 s******t 的大作中提到】
: 早说了， 人民币近期升值是中国政府为了配合美国大选的政治任务。
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X*********r
发帖数: 11803 | 8 非常厉害
【在 k********8 的大作中提到】
: 中国人民币汇率正呈现出“违反市场规律”的怪现象。
: 10月外汇占款日前被公布，仅新增216.25亿元，环比少增近1100亿元，这一数据让
: 不少分析人士大跌眼镜——因出现了两种截然悖反的逻辑。
: 逻辑之一：根据海关统计数据，10月份，中国贸易顺差高达319.9亿美元，创出4年
: 来的新高；而10月份外商直接投资额为83.1亿美元，两项合计为403亿美元，仅此两项
: 增加的外汇占款就应该达到2500亿元人民币，而现在少了约2200亿元人民币，只能理解
: 为资本项目下的国际热钱大量外流，人民币如顺应热钱外流，应表现为贬值。
: 逻辑之二：自9月13日美联储正式宣布推出QE3以来，人民币不断加速升值，从9月
: 11日的美元兑人民币6.3391升值到10月29日的6.2992，升值了0.634%；如果这是市场因
: 素推动的升值，应该意味着国际热钱大量流入。
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w****k
发帖数: 10542 | 9 美国大选是11月4日，人民币中间价在10月中旬创新低，这种配合是不是有点晚啊。
人民币在美国大选之后才一路走高的吧。
【在 u**c 的大作中提到】
: 所见略同，我也说过此看法
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u**c
发帖数: 17972 | 10 要看大的趋势。
我当时说的是人民币汇率必须配合美国再工业化的战略
【在 w****k 的大作中提到】
: 美国大选是11月4日，人民币中间价在10月中旬创新低，这种配合是不是有点晚啊。
: 人民币在美国大选之后才一路走高的吧。
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w****k
发帖数: 10542 | 11 你的意思是人民币的走势不是配合美国大选的，而是配合美国再工业化的战略的？
【在 u**c 的大作中提到】
: 要看大的趋势。
: 我当时说的是人民币汇率必须配合美国再工业化的战略
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u**c
发帖数: 17972 | 12 不管是配合什么，都要看长期的走势，是不是？
拿出一个月的情况来说事，那不说明什么问题
【在 w****k 的大作中提到】
: 你的意思是人民币的走势不是配合美国大选的，而是配合美国再工业化的战略的？
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w****k
发帖数: 10542 | 13 那人民币才升值了不到两个月啊，你从哪里看出来大趋势是配合美国再工业化的啊？
配合美国大选到还说的过去，只不过需要把美国大选的日期改到11月18日。
【在 u**c 的大作中提到】
: 不管是配合什么，都要看长期的走势，是不是？
: 拿出一个月的情况来说事，那不说明什么问题
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l********o
发帖数: 5629 | 14 中国反正没戏
【在 k********8 的大作中提到】
: 中国人民币汇率正呈现出“违反市场规律”的怪现象。
: 10月外汇占款日前被公布，仅新增216.25亿元，环比少增近1100亿元，这一数据让
: 不少分析人士大跌眼镜——因出现了两种截然悖反的逻辑。
: 逻辑之一：根据海关统计数据，10月份，中国贸易顺差高达319.9亿美元，创出4年
: 来的新高；而10月份外商直接投资额为83.1亿美元，两项合计为403亿美元，仅此两项
: 增加的外汇占款就应该达到2500亿元人民币，而现在少了约2200亿元人民币，只能理解
: 为资本项目下的国际热钱大量外流，人民币如顺应热钱外流，应表现为贬值。
: 逻辑之二：自9月13日美联储正式宣布推出QE3以来，人民币不断加速升值，从9月
: 11日的美元兑人民币6.3391升值到10月29日的6.2992，升值了0.634%；如果这是市场因
: 素推动的升值，应该意味着国际热钱大量流入。
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u**c
发帖数: 17972 | 15 人民币升值两年都不止了
【在 w****k 的大作中提到】
: 那人民币才升值了不到两个月啊，你从哪里看出来大趋势是配合美国再工业化的啊？
: 配合美国大选到还说的过去，只不过需要把美国大选的日期改到11月18日。
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u**c
发帖数: 17972 | 16 只要有共产党在，想有戏很不容易
【在 l********o 的大作中提到】
: 中国反正没戏
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q**t
发帖数: 707 | 17 大家巴不得呢,早死早超生,跌爽了就涨了.
最恨磨磨唧唧的. |
w****k
发帖数: 10542 | 18 是美元贬值了啊，这个是跟着qe的趋势来的啊。
这么说来，欧元更配合美国工业化的大趋势啊。
【在 u**c 的大作中提到】
: 人民币升值两年都不止了
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w****k
发帖数: 10542 | 19 lol，中国有没有戏，你们说了算吗？
【在 l********o 的大作中提到】
: 中国反正没戏
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w****k
发帖数: 10542 | 20 lol，诸位老将，别磨唧了，赶紧做空A股吧。
【在 q**t 的大作中提到】
: 大家巴不得呢,早死早超生,跌爽了就涨了.
: 最恨磨磨唧唧的.
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k********8
发帖数: 7948 | 21 不一定是股票
【在 w****k 的大作中提到】
: lol，诸位老将，别磨唧了，赶紧做空A股吧。
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