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发帖数: 217 | 1 2013年04月19日 02:26
导语：4月19日出版的美国《纽约时报》印刷版刊文称，从去年9月到现在，苹果几
乎在一夜之间从华尔街的宠儿变成了弃儿，股价暴跌44%，市值蒸发2900亿美元。但在
此之前，该公司却经历了一轮又一轮波澜壮阔的上涨。在一些金融学家眼中，尽管苹果
的业绩增速的确在放缓，但如此的暴涨暴跌很大程度上仍是受到非理性因素的推动。
以下为文章全文：
股价急转直下
苹果的旧爱哪儿去了？
原本的“万人迷”，如今却成了华尔街的弃儿。在周四下跌2.7%后，苹果股价自去
年9月末以来的累计跌幅达到44%。面对如此惨烈的下跌，很多人不禁会问：何时见底？
底在哪里？
真正的答案当然无人知晓。没错，苹果的增速的确在放缓，这已经不可避免。但苹
果仍然坐享巨额利润，仍是全球商界羡慕的对象。
然而，苹果的股价下跌得如此迅猛，如此惨烈，以至于投资者看待它的方式也开始
悄然转变。苹果似乎不再是一件确定的事情。
在近年来的一系列牛股中，苹果的急转直下尤其令人瞩目。短短7个月前，该股才
刚刚创下700多美元的历史新高，使之成为全球市值最高的企业。但到周四，该股却报
收于392.05美元，自2011年末以来首次跌破400美元。
有消息称，苹果的一家音频芯片供应商陷入供过于求的窘境，这也成为该股周四下
跌的直接诱因。此事导致外界担心iPhone销量可能不及预期。
但近几个月来，类似的利空消息接踵而至。合并来看，苹果市值自去年9月以来已
经累计缩水2900亿美元。说起来似乎令人难以置信，但苹果的确是过去7个月间市值萎
缩幅度最大的企业之一，仅次于美国百货公司J. C. Penney。苹果股价上一次达到如此
价位还是在2011年11月。彼时，史蒂夫·乔布斯(Steve Jobs)刚刚去世，所有人都在观
望没有了梦想家的苹果将会何去何从。
抛开股价不谈，苹果的规模远超当初，某些指标也比当年更好。该公司的iPhone和
iPad销量比以往任何时候都多，而且还在扩大全球触角。他们的利润如此丰厚，以至于
怎么花掉手中的现金都成了一件令人头痛的事情，更何况分析师还预计该公司下周将再
次公布强劲的业绩。很多业内人士都认为，苹果可能会通过增加分红的方式，将更多现
金返还给股东。
恐慌情绪作祟
从某种意义上看，苹果的走势印证了华尔街的一条铁律：有涨就有跌。苹果股价近
年来一路飙升，曾经有人指出，该公司的营收不可能永远保持如此之快的增速，因此股
价不可能只涨不跌。事后看来，无论是突破700美元，还是跌破400美元，苹果股价都蕴
含着一些非理性因素。
“对上涨的狂热会导致羊群效应，也会在修正过程中产生恐慌。”美国加州大学洛
杉矶分校行为金融学教授阿瓦尼达·苏布拉曼雅(Avanidhar Subrahmanyam)说，“人们
感受到了恐慌，应激激素被释放出来。”
有一个重要问题在于，苹果颇受散户的欢迎。据投资公司SigFig估计，美国去年大
约有17%的散户持有苹果股票，达到道琼斯工业平均指数成分股平均持有比例的四倍。
对冲基金会放大散户的交易，他们看到散户大量入场后会通过做空股票来反向操作
，希望通过下跌谋利。根据纳斯达克的数据，苹果的空头头寸已于去年11月达到顶峰，
但自那以后的降幅并不大。
纽约大学金融学教授阿斯沃斯·达莫达兰(Aswath Damodaran)表示，市场对苹果的
炒作热情促使他去年抛售了手中的股票，当时的价格大约在610美元左右。
“我被散户涌入苹果的热情吓怕了。”达莫达兰说，“他们不仅对苹果抱有不切实
际的预期，而且还在与彼此对抗。”
但达莫达兰最近又开始买入该股，他相信恐慌情绪已经消散。“按照苹果目前的股
价来看，市场似乎认为它今后不会增长。”他说。
估值水平较低
根据当今最流行的股票估值指标，苹果股价的确很便宜。按照标准普尔500企业的
平均值来看，投资者愿意为每1美元的利润支付15美元，而苹果的这一数字却不到9美元。
照此计算，投资者认为苹果的增速将慢于美国企业的平均水平。而且，他们还忽视
了苹果持有的巨额现金。要知道，只要苹果愿意，明天就可以把这些钱还给股东。
由于苹果未能很好地利用手中的这笔资金，也从一定程度上助推了近期的股价下跌。
美国投资银行Bernstein Research分析师托尼·萨科纳吉(Toni Sacconaghi)表示
，倘若苹果设计出明确的计划，利用部分现金向股东支付股息，便可以对该股形成促进
，由此带来的涨幅可能会达到10%或更多。他表示，看空该股的投资者更看重的问题在
于：苹果的增长已经停滞。
“这是实情。”他说。
萨科纳吉预计，苹果下周四公布的第二财季业绩可能会出现18%的净利润降幅，原
因是利润率较低的产品可能会蚕食该公司的盈利能力。2012年同期，苹果的净利润几乎
同比翻番。
不过，这可是苹果——一家拥有多款全球最畅销产品的公司。虽然乔布斯已经离去
，但他当初的左膀右臂几乎都在。
有一点是肯定的：Piper Jaffray分析师基尼·蒙斯特(Gene Munster)这类唱多苹
果股票的人已经发生了很大的情绪变化。他仍然认为苹果今后会有很多增长机会。例如
，苹果将在移动支付领域扮演重要角色。
但要继续唱多苹果却并非易事。
“每天来上班时都像在挨揍。”蒙斯特说，“投资者很悲观，他们想找个人发泄。
我感觉我就是那个人。”(思远) |
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