如何对新兴产业估值？（转载） - Stock版

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在股市流动性危机解除之后，救市资金退出是可以的，未来主要是资金退出的渠道
问题：是在二级市场卖出，还是在大宗平台转让给券商机构？个人认为，这次证金公
司救市买入的股票和基金,已经承诺，不会在4500点以下减持。所以不用过于担心资金
退出问题。未来最好的退出路径是这次买入的股票直接划归社保。来解决社保基金亏欠
的问题而不是在二级市场卖出，对二级市场形成扰动。
我们反复强调，救市资金进来，不是解决让股民解套或者在股市赚钱的问题，而是解
决市场的流动性问题。因为赚钱是由市场和投资者的水平决定的。哪个股票市场都无法
解决赚钱问题。
如何使用市净率估值？看到有分析师说：目前A股整体市净率2.95倍，其中上海市场2
.35倍，深圳市场4.81倍；而深圳市场中，主板3.27倍，中小板5.62倍，创业板8.88倍
。从长期角度看，4倍市净率以上买股票，恐怕是负多胜少，特例可能会有，但仅仅是
特例。所以现在的估值水平不能谈价值投资，你认为呢？
我们举一个估值的案例：有一个上市公司，只有6个人，固定资产只有一套用了10年
的办公桌椅板凳柜子，初值也就是1万美元。房子是租来的，每年20万美元租金。公司
账户里面只有200万美元现金资产，日常支出只有人工工资和房租等日常开支，你觉得
这个公司按照市净率价值多少钱？恐怕按照分析来看。如果按照家具1万美元初值乘以4
倍市净率估值恐怕就价值不到5万美元。如果包括现金资产估值乘以4倍，也不会超过
800美元的总市值。如果我换个说法给你，这个公司15年前管理着410亿美元的资产，资
产每年管理的资产收益可以到达到20%，公司每年纯利润10亿美元，现在你觉得按照800
万美元给这个公司估值买得到吗？有人会以800万美元，卖给出能产出10亿美元现金流
的奶牛吗？如果说现在这个公司又发展壮大了，管理资产达到了5500亿美元，一共只有
18个人，包括1个司机和2个保安1个前台，你又觉得多少倍的市净率合适呢？这个公司
的名字叫伯克希尔哈撒韦，现在每股的股价是21万美元，按照中国股市交易规则，买一
手需要2100万美元！
投资人既要与时俱进、又要不违反常识，估值就是把握的关键点，了解新科技、
新壁垒、新的获利能力、企业的阶段、市场的空间、竞争对手的强弱等等，都是和财务
数据类似的估值指标。
打破您的思想牢笼才是估值的永恒追求！

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