Stock版 - “投降式抛售”何足惧 大摩：全球股市现全线买入信号 |
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S*******n
发帖数: 10009 | 1 2015年09月07日 01:04 每日经济新闻
◎每经记者 黄修眉
9月的全球股市延续下跌趋势，前4个交易日内，MSCI全球指数(MSCI World Index)
下跌3.02%，这难免令人想起阴云笼罩的8月。8月人民币(6.3549, 0.0000, 0.00%)意外
贬值，全球股市市值蒸发5.7万亿美元，MSCI全球指数(MSCI World Index)跌超9%，
MSCI亚太指数 (MSCI Asia Pacific Index)跌超10%。
对此，摩根士丹利表示，国际股市自2009年来首现买入信号。《每日经济新闻》记
者注意到，上一次摩根士丹利全线买入信号出现在1998年，从当年至2000年，包括美国
三大股指在内的全球多国股市都进入了阶段性繁荣通道，直至2000年美国科技股泡沫破
裂。
五指标提示全线买入
8月，包括A股在内的全球市场哀鸿遍野。上证指数8月下跌12%；标普500指数下跌6
%，创2012年5月以来最大跌幅；欧洲斯托克600指数大跌8.5%，为四年来最差表现；
MSCI亚太指数重挫8.5%，为三年来最大月度跌幅，市值蒸发9400亿美元。
就在全球多个基准股指跌破多年纪录之时，摩根士丹利却表示，全球股市自2009年
来首次出现了“满堂红”买入时机，因其5个全球市场择时指标(MTIs)均出现买入信号
。“近期全球股市遭遇‘投降式抛售’，随后应该会出现‘V型’反弹，未来12个月有
望上涨23%”，摩根士丹利欧洲股市主管格莱姆·塞克尔表示，最近全球股市下跌主要
受情绪推动，而非全球经济基本面恶化所致。相对于国债，股市依然非常便宜。格莱姆
·塞克尔称，全球市场流动性依然非常充沛，正在寻找去处。《每日经济新闻》记者注
意到，当股市出现投降式抛售，多头完全放弃上涨希望时，会在下跌的谷底突然爆发出
最后一波抛售浪潮，此信号往往意味大反弹的来临。
通过对全球基金流向、市场宽度(交易日收盘时上涨家数与下跌家数的比率)、股市
波动率、市盈率、分红率以及与债券之间的关系的监控，摩根士丹利的5个市场指标：
估值、基本面、风险、股市“投降式抛售”和一个综合市场指标得出了上述全线买入结
论。
其中，摩根士丹利特别强调了欧洲股市的抄底时机。格莱姆·塞克尔表示，现在欧
洲股市分红比率也比欧洲国债收益率高240个基点左右，接近历史最高位，这种情况通
常暗示股市随后会大涨。
值得注意的是，高盛首席执行官塞尔拉·帕特尔对摩根士丹利提出的欧洲抄底论持
不同意见。
塞尔拉·帕特尔在接受采访时称，“我们实际上看好欧洲股市，但我认为，现在还
不是买入所有股票的时候，投资者应选择那些在近期波动中估值遭受重创但增长前景不
错的股票。”
并非精确择时信号
摩根士丹利的5个市场指标均出现买入信号，是否意味着全球股市抄底时机已来临？
从历史数据来看，这些指标的买入与预警信号在一定程度上反映出了未来一段时间
内股市的走势，但莱姆·塞克尔也承认指标并非投资圣杯，“从概率的角度来讲，当前
的风险收益比看起来不错，但它并不是可以精确到每周行情的择时信号”。“现在的市
场情绪和1998年东亚危机和俄罗斯债务违约时类似”，格莱姆·塞克尔称，“当时金融
市场出现动荡，但由于美联储加息，它并没有给全球经济造成多大打击。”那是唯一一
次在没有发达国家陷入衰退的情况下，摩根士丹利5个指标均显示全线买入，但该指标
出现的时间提早了6周。《每日经济新闻》记者注意到，全球股市普遍在1998年7月达到
阶段性高点，7月后进入下跌通道。以标普500指数为例，标普500指数在当年7~8月底的
两个月时间内，跌幅超过15%。
1998年8月31日，标普500指数报收于957.28点。该指数此后在9月与10月间形成W底
；10月后，标普500指数开启了为期近两年的强势反弹，美国另外两大股指，道琼斯工
业指数与纳斯达克[微博]指数同期也出现大爆发趋势，直至2000年的科技泡沫顶。
1998年7月16日，日经225指数达到阶段性高点16731.92点，此后至10月中旬录得21
.88%的下跌幅度。记者注意到，日经225指数的筑底期较长，在1998年10月到1999年1月
的5个月间形成W底，此后便进入了为期一年半的上升通道，直至2000年受美股累及开始
下跌。
同期A股沪指也出现类似的阶段性下跌与反弹。1997年5月，沪指达到1482.99的阶
段性高点，随后进入了长达两年的震荡区间；从1999年5月起，沪指进入快速上涨模式
，到2000年8月，沪指上涨幅度超过84%。
除了提示买入信号外，2007年摩根士丹利的3个指标还出现了抛售预警信号，随之
而来的是2007~2008年的全球股市暴跌。事后来看，它们也是投资者一个很好的参考指
标。
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据此操作，风险自担。 | S*******n
发帖数: 10009 | | d********f
发帖数: 43471 | 3 大摩一般都是对的，不过time lag可能是5年。以前大摩的谢国忠唱衰中国房市近10年
，上海的某些地段的房子好象都翻了10倍
Index)
【在 S*******n 的大作中提到】
: 2015年09月07日 01:04 每日经济新闻
: ◎每经记者 黄修眉
: 9月的全球股市延续下跌趋势，前4个交易日内，MSCI全球指数(MSCI World Index)
: 下跌3.02%，这难免令人想起阴云笼罩的8月。8月人民币(6.3549, 0.0000, 0.00%)意外
: 贬值，全球股市市值蒸发5.7万亿美元，MSCI全球指数(MSCI World Index)跌超9%，
: MSCI亚太指数 (MSCI Asia Pacific Index)跌超10%。
: 对此，摩根士丹利表示，国际股市自2009年来首现买入信号。《每日经济新闻》记
: 者注意到，上一次摩根士丹利全线买入信号出现在1998年，从当年至2000年，包括美国
: 三大股指在内的全球多国股市都进入了阶段性繁荣通道，直至2000年美国科技股泡沫破
: 裂。
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