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S******s 发帖数: 76 | 1 债券市场与股票市场有不同,为什么投资者要从债市开始呢?
想起了那个美国老太太和中国老太太的故事,美国老太太喜欢提前消费,借钱消费
,没有钱也有从银行贷款或信用卡预支等先行消费,美国老太太买一套房子,首付30%
,70%按揭贷款,用每月工资来还款。而中国老太太则常常省吃俭用,积攒到可以全款
购房,再买房子。
从传统思路分析,我们也许不喜欢借钱,也不想借贷,总觉得,如果是借来的钱,
首先,迟早要还,其次,持有债务总觉得欠着别人没还清,觉得不好。第三,想办法多
赚钱,加班加点忙碌,可以您会发现,越忙碌,不一定会更富。为什么呢?经济学人有
一篇文章分析比较好,宽松货币下,收入若没提高,同等货币购买力其实在下降,通胀
缘故,表现在消费者物价指数上,商品价格上涨了。
近几年来,全球金融市场比较宽松,英国经济学家研究认为,通胀下,投资者持有
股票、债券,不动产等,为什么呢?储蓄货币缩水,买点儿金融资产对冲通胀。英国经
济学家研究发现,在各种金融市场投资中,按揭贷款不仅跑赢了通胀,而且收益率最高。
没错,就是按揭贷款。一方面,借贷利率比较低。另一方面,宽松货币下,贷款债
务其实在减少,资金有时间价值,十年前100万美元和今天100万美元购买力不同,若投
资者借贷了100万美元,随着时间推移,其实这100万在缩水,也就是减少了。
如果把按揭贷款归入家庭个人债务中,那么,债券分类还包括国债、公司债务,总
共可分为三类。有人说,债券与贷款不同,好吧,票据已模糊了债券与贷款的界限。
为什么债市收益率更稳定呢?
首先,债券市场投资者资金比较雄厚,债市投资多数是机构,投资资金数额也在千
万或亿位数以上,而股市投资者多数是散户与上市公司,上市公司可根据企业性质继续
细分。无论怎样,股市投资资金一般是在百万十万甚至更少。
其次,从上市公司财报角度分析,资产=负债+所有者权益。如果阅读几家上市公司
财报,你会发现,负债一栏数字是正数。举几个例子:比如投资者按揭贷款买房子,按
揭贷款预期十年或二十年还清,这是用什么担保呢?十年工作工资,或者二十年工作每
月工资,再加上担保资产。也就是说,贷款预期是保证还清,不会出现断供或违约可能。
再次,全球最大债权人是那些资金最多的行业银行。我们拿美联储与美国商业银行
举例,美联储资产负债表的资产是什么?各种债券。票据已模糊了贷款与债券的界限,
投资者从商业银行申请贷款,企业用来扩大投资购买生产资料,个人用来按揭贷款买房
买车。宽松货币债券购买,什么意思呢?美联储新增货币,购买债券,比如财政部用于
公共基础设施建设的债券,上市公司发行债券等。
从投资者角度分析,若投资者预期一个国家经济前景好,就会购买这个国家的债券
,美联储耶伦就比较关注十年期国债收益率。在金融市场中,债券违约概率非常小,因
为债券是金融市场中比较安全的资产之一。
从上市公司资金两个来源分析,上市公司资金主要有两个来源:债市和股市。公司
从银行申请的贷款或发行的债券,还有就是股东持股。这两种方式看,债券风险很小,
预期银行贷款会按时还清,公司发行债券也可转为股票。借贷也许本身即是一种信心,
对有能力偿还清贷款的信心。
提到投资,我们也许会常常想到股市,如何让上市公司盈利,如何加班加点增加劳
动时间提高收入。其实,换一种思路,投资或许可以从债券开始。那个美国老太太提前
享受消费,借贷买车购房,当然,前提是预期有能力偿还清所有的贷款债务,且有能力
承担可能违约的风险。美联储、英国央行、欧洲央行、日本央行,在全球宽松货币下,
或许,适度负债也是一种投资。 | p*********r 发帖数: 7944 | | p*********r 发帖数: 7944 | |
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