m******y
发帖数: 200 | 1 日前，Facebook发布了2015财年第三季度未经审计财报。报告显示，Facebook第三季度
营收为45.01亿美元，比去年同期的32.03亿美元增长41%；净利润为8.96亿美元，比去
年同期的8.06亿美元增长11%。9月Facebook的平均每日活跃用户人数达到10.1亿人，比
去年同期增长17%。各方面的增长推动facebook股价大涨，日前，facebook市值冲破了
3000亿美元，市值超越了通用电气(2996亿美元)。
facebook股价快速上涨表明投资者对Facebook移动广告销售继续增长有信心，也表示投
资者对其前景看好，但从某种程度上来看，Facebook股价上涨的背后也是泡沫隐现。
首先看市盈率。市盈率=股价/每股收益，也就是说投资这个股票大概能多少年收回成本
。理论上，股票的市盈率愈低，表示该股票的投资风险越小。市盈率过高说明其营收增
长超过了预期，并且投资者看好其未来增长前景。
目前我们看一下市值均过1000亿美元的几家互联网大公司的市盈率，阿里市盈率是21倍
，腾讯的市盈率是44倍，谷歌市盈率是32倍，苹果市盈率是13倍，纳斯达克互联网指数
成份股的市盈率为27倍，但Facebook目前的市盈率为107倍，几乎是标普500指数平均水
平的五倍以上。虽然影响收益的是股价的变动，但市盈率过高本身就是一种风险信号，
这可以看作是市场对于公司发展前景的乐观程度。如果一家公司的市盈率很高，就意味
着后续需要持续的盈利增长以支撑其高市盈率，否则，其股价就可能下跌。此前《巴伦
周刊》对阿里巴巴股价下跌的预计，部分原因是出于这样的基本逻辑，但这种逻辑其实
同样适用于Facebook。
投资者可能认为，Facebook构建了一张巨大的全球性网络，因此看好其未来5至10年公
司的盈利增长速度，这有助于公司在未来5到10年里发布大量的新产品。
无可否认，Facebook正在抢占用户注意力，并且在抢占谷歌的广告市场份额。据市场研
究公司eMarketer公布的分析统计，谷歌美国移动广告市场的份额由2013年的49.8%下降
到2014年的41.5%，其主要原因就是Facebook移动广告市场份额的增长。
Facebook的广告收入占据其盈利的绝大部分，要想持续突破就必须在谷歌的盘子里抢食
，但从目前来看，广告主依然更青睐谷歌的按点击付费模式，谷歌依然是一家以两位数
百分比增长的年收入600亿美元的广告业务公司。今年第三财季谷歌实现广告业务收入
168亿美元，同比增长13%。尤其是付费点击量增长23%，增幅显著高于分析师预计的18%
。由于谷歌移动搜索业务和YouTube的创收强劲，这是谷歌一年多来的最高增幅，谷歌
市值更是达到历史性的5000亿美元。但社交网络的优势在于抢占用户注意力与停留时间
，广告主也想尝试一种新型的广告投放方式与平台，谷歌这种搜索形态其压力可想而知
。广告主会给Facebook时间来验证并提升其广告效果。对于Facebook，广告主一则是以
尝鲜的想法来投放，二则对其作为全球最大的社交网络寄予厚望，但终究，能给的时间
是有限的。
从用户成长、使用率和货币化这三大价值杠杆，Facebook都有着不错的表现，但
Facebook的瓶颈在于其收入的核心来源——广告收入很难实现大幅增长，Facebook以10
亿美元收购Instagram两年之后，该应用还没有开始带来营收，目前，Facebook的财务
数据也极端依赖于移动用户和移动广告推动增长。第三季度，Facebook广告业务营收为
45亿美元，其中78%来自移动端。但问题是它在移动端的对手是谷歌。谷歌目前在移动
广告市场处于领先，市场份额达到35%。除去移动广告市场之外，Facebook与谷歌还在
视频流媒体、虚拟现实设备和搜索业务上展开竞争。但Facebook要从谷歌的核心优势领
域抢食，这种竞争是艰难的。
与Google相比，Facebook的短板在于其广告的应用场景与广告效果无法与谷歌的广告模
式效果相提并论。用户在Google中搜索商品的意图和用户的购买意图是匹配的，通过
AdWords，广告主能够清晰通过关键词搜索直达交易。但在Facebook中，用户的“Like
”、参与调查等行为和“购买”行为缺乏直接的应用场景与竞价系统，用户通过社交网
络了解到一款产品不会直接做出购买决策，而是会通过搜索引擎去比价与调查，因此，
社交网络的商业价值不大而且容易遇见瓶颈。比如在中国，腾讯在广告上的收入不可能
超过百度。目前许多广告主青睐Facebook的社交广告模式缘于其目前用户依然处于增长
的势头，但从长期来看，一旦效果若并未达成预期，Facebook要实现新的移动端广告收
入的持续增长将比较麻烦。
而Facebook广告营收的不稳定性还体现在目前广告屏蔽工具对其营收产生了威胁。近几
个月，广告行业对苹果应用商店中出现的广告屏蔽工具表示了担忧。Facebook此前对投
资者表示，广告屏蔽技术将对该公司营收造成不利影响，广告屏蔽工具已成为其移动应
用的潜在威胁。
另外，Facebook的营收增长也极端依赖用户增长，但用户增长已经基本见顶而亚太地区
的用户增长的收益走低。但目前，Facebook的用户增长主要来自于北美以外的地区，但
这些用户在广告上的投入却不能与北美地区用户相提并论。在亚太地区，Facebook每用
户平均收入为1.27美元，在其他地区更低，只有0.94美元。
事实上，Facebook在近年来的增长缘于其收购策略。而用户永远在追逐更酷，更有吸引
力的社交网络平台。马化腾也曾经表示，当初如果不是腾讯捧出微信，那么腾讯将会非
常危险。腾讯依赖微信带来了新的想象空间并稳固扩展了自身的用户群，极大提升了市
值空间，这一点适用于Facebook，但在移动互联网兴盛之后，Facebook并未拿出更有吸
引力的杀手级产品，只是依赖不断的收购来巩固自身护城河。比如收购WhatsApp，暂时
消除了移动端用户流失的威胁。此前数据初创Quettra统计显示，在全球最具人气的10
款应用中，其中6款是消息服务。越来越多的聊天应用不断迎合新兴用户群将让
Facebook未来依然将充满焦虑。
正如宾夕法尼亚大学(University of Pennsylvania)名誉教授劳伦斯.贺比尼亚克所说:
”依靠天价收购来实现规模的增长有可能形成一个危险的循环。这就像一只小狗不断地
追逐自己的尾巴。如果更酷更新潮的社交网络突然出现，Facebook就不得不继续收购其
他公司，以跟上流行趋势。“但内在缺乏对于潮流趋势的敏感度以及缺乏对于产品创新
的推动能力，将让Facebook始终存在着用户流失的隐患。
华尔街的规则是，科技公司必须要跑赢华尔街为其订下的销售额与盈利的预期，一旦该
公司在多个季度里超过盈利预期，华尔街就会大幅提升该公司的股价。反之，若一家公
司盈利未达成预期，则可能被华尔街打压，阿里此前股价大跌就是典型案例。但这在某
种程度上会逼迫许多科技公司为盈利变得短视。比如《浪潮之巅》一书有提到：早前朗
讯公司为达成华尔街预期，不得不贷款给无偿还能力的公司来购买它的产品，以提高营
业额。雅虎公司在2004年到2005年为了将财务报表做的漂亮，低价出售其手机全部
google的股份，并记入利润。后来这两家公司均陷入了股价大跌与巨额亏损的局面。这
方面，facebook显然应该引以为戒。
而社交网络是一张大饼，初期看起来十分具备想象空间，被各方看好，被认为具备颠覆
性，但无论是接入电商模式或依赖广告盈利，其增长会很快会见到瓶颈，事实上国内的
微信就是的典型案例。目前Facebook也在尝试各种社交电商模式，比如日前上线的社区
市场。此前Facebook也推出了“Buy”按钮，允许用户在Facebook页面上直接购买广告
和页面上显示的商品，也是收效甚微。但事实上无数案例都显示出，社交与购物的无隙
融合并非易事。由于中西文化差异，Facebook作为一个开放并且不和第三方服务商竞争
的社交平台，建立类似于腾讯的Q币模式与增值服务模式可能性也不大。由于基因的关
系，Facebook要在广告之外，找新的盈利空间来不断满足华尔街的预期也并非易事。
需求与供给定理以及市场的力量不会被否定，只会延迟生效。而一个需要不断扩大用户
规模来达成营收增长的商业模式则是非常脆弱的，尤其是当投资者寄希望于它的增长预
期能够被不断刷新，并以高价购买其股票的时候。Facebook应对自身的状态有清醒的认
知，并着手长远捧出创新型的产品来迎和新兴市场用户需求，否则可能将为美国互联网
泡沫回归提供第一支燃料。 |
t**c
发帖数: 7480 | |
w*j
发帖数: 6104 | 3 美国随便一个大点的互联网公司就可以抵得上人口1,2个亿的巴西整个国家的股票总市
值. 你不抓住新技术,就是如此. |
N*****d
发帖数: 9872 | 4 这个还真不好说
X：GE ＝ GE：FB／GOOGL
X在100年前全世界市值第一
When founded in 1901, United States Steel Corporation was the largest
business enterprise ever launched, with an authorized capitalization of $1.4
billion. |
b**********9
发帖数: 442 | 5 哪天citron发个贴说fb泡沫，瞬间套牢，你怎么跑
【在 t**c 的大作中提到】
: 做短线，赚了就跑，管它有没有泡沫。
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C*******r
发帖数: 10345 | |
v*****k
发帖数: 7798 | 7 lol citron找死么。
[在 bluespirit99 (bluespirit99) 的大作中提到：]
：哪天citron发个贴说fb泡沫，瞬间套牢，你怎么跑
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S*******n
发帖数: 10009 | 8 GE有真正的不可替代的产品，Facebook都是虚的。
.4
【在 N*****d 的大作中提到】
: 这个还真不好说
: X：GE ＝ GE：FB／GOOGL
: X在100年前全世界市值第一
: When founded in 1901, United States Steel Corporation was the largest
: business enterprise ever launched, with an authorized capitalization of $1.4
: billion.
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N*****d
发帖数: 9872 | 9 各行各业，美国主流工作都在电脑上完成了。100年前估计很多人认为铁路，钢铁才是
实的，GE是虚的
[在 Stevenson (青蛙SSSSSS) 的大作中提到：]
：GE有真正的不可替代的产品，Facebook都是虚的。
：
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t***g
发帖数: 387 | |
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t***g
发帖数: 387 | 11 互联网改变世界不假，但90年代末那波泡沫中的公司，有几家活到现在？
FB之前我用过Friendster，用过myspace, 2年后怎样不好说，但我敢说10年后主流网络
社交平台肯定不是FB。
新浪微薄几年前还火的不行，现在还不是一样被朋友圈干掉？
3000亿美元市值，FB肯定活不到赚回市值那天。。
【在 N*****d 的大作中提到】
: 各行各业，美国主流工作都在电脑上完成了。100年前估计很多人认为铁路，钢铁才是
: 实的，GE是虚的
: [在 Stevenson (青蛙SSSSSS) 的大作中提到：]
: ：GE有真正的不可替代的产品，Facebook都是虚的。
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W***n
发帖数: 11530 | |
m******y
发帖数: 200 | 13 明日的FB 就是昨日的MySpace Yahoo之流，这种股最好不要碰，有钱我宁愿学老巴，买
ibm WMT 捂着，再过十年来看，也许Google 都会不复存在。世界没有FB照样转，而且
会有更好的出现，但世界没了Walmart，可口可乐，美孚石油...你的生活可就不一样了。
[在 tsong (STQ) 的大作中提到：]
：互联网改变世界不假，但90年代末那波泡沫中的公司，有几家活到现在？
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c***k
发帖数: 387 | 14 FB前景很好。25－80岁的人用Facbook，15-35的人用Instagram。这两个平台的
advertisements可以target你真正需要的东西。我不止一次知道那个是FB的ads还是去
点，因为都是我真想要的东西，不管是买东西还是APP。Instagram上时另外一种ads，
也是非常有效，但是适合比较高端的品牌。这两个平台的对手可能只有TWTR或者
snapchat。google是另外一种target。接下来是Whatsapp，看看中国的Wechat就知道以
后可以多赚钱了。最后一个
是Oculus，这个是以后computing platform，但是算是long term，现在的应用还比较
有限。现在street的model还没有把whatsapp和Oculus算进去。 |
t***g
发帖数: 387 | 15 10年前美国人人用Yahoo, AOL, 3年前中国人人用微薄，这又能说明个啥。。
美国前些年有friendster/myspace, 中国前些年有人人/开心/校内/ChinaRen，这些又
都去哪了？
whatsapp? snapchat? 还有人记得以前的ICQ, AOL messenger, MSN messenger么？现
在也就腾讯一家靠个山寨的oicq翻身了，其它几家都去哪了？
在更新换代如此快，进入门坎如此低的领域，谈啥前景很好。。
【在 c***k 的大作中提到】
: FB前景很好。25－80岁的人用Facbook，15-35的人用Instagram。这两个平台的
: advertisements可以target你真正需要的东西。我不止一次知道那个是FB的ads还是去
: 点，因为都是我真想要的东西，不管是买东西还是APP。Instagram上时另外一种ads，
: 也是非常有效，但是适合比较高端的品牌。这两个平台的对手可能只有TWTR或者
: snapchat。google是另外一种target。接下来是Whatsapp，看看中国的Wechat就知道以
: 后可以多赚钱了。最后一个
: 是Oculus，这个是以后computing platform，但是算是long term，现在的应用还比较
: 有限。现在street的model还没有把whatsapp和Oculus算进去。
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O**l
发帖数: 12923 | 16 我也觉得fb 300b 到顶了 除非还能搞出什么别的幺蛾子 当然也不是不可能 |
b*********0
发帖数: 80 | 17 不用FB，就是感觉广告太多了，有点被视觉QJ的感觉 |
m******y
发帖数: 200 | 18 曾几何时，大多数美国人以为AOL 就是整个Internet...具往矣，江山代有才人出，各
领风骚数百年。
[在 tsong (STQ) 的大作中提到：]
：10年前美国人人用Yahoo, AOL, 3年前中国人人用微薄，这又能说明个啥。。
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S*******n
发帖数: 10009 | 19 电脑上完成甚么? 你就不用GE的飞机发动机? 也不要它的发电站? 也不用它的贷款? 你
知道GE的产品吗?
扫下盲,
General Electric (GE) is an American multinational conglomerate corporation
incorporated in New York.[1][3] As of 2015, the company operates through the
following segments: Appliances, Power and Water, Oil and Gas, Energy
Management, Aviation, Healthcare, Transportation and Capital which cater to
the needs of Home Appliances, Financial services, Medical device, Life
Sciences, Pharmaceutical, Automotive, Software Development and Engineering
industries.
【在 N*****d 的大作中提到】
: 各行各业，美国主流工作都在电脑上完成了。100年前估计很多人认为铁路，钢铁才是
: 实的，GE是虚的
: [在 Stevenson (青蛙SSSSSS) 的大作中提到：]
: ：GE有真正的不可替代的产品，Facebook都是虚的。
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B******e
发帖数: 16928 | 20 GE capital应该基本都被卖光了吧。
corporation
the
to
【在 S*******n 的大作中提到】
: 电脑上完成甚么? 你就不用GE的飞机发动机? 也不要它的发电站? 也不用它的贷款? 你
: 知道GE的产品吗?
: 扫下盲,
: General Electric (GE) is an American multinational conglomerate corporation
: incorporated in New York.[1][3] As of 2015, the company operates through the
: following segments: Appliances, Power and Water, Oil and Gas, Energy
: Management, Aviation, Healthcare, Transportation and Capital which cater to
: the needs of Home Appliances, Financial services, Medical device, Life
: Sciences, Pharmaceutical, Automotive, Software Development and Engineering
: industries.
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A**********o
发帖数: 996 | 21 FB will rule the world.
一桶浆糊。 |
t*c
发帖数: 8291 | 22 有道理，平台换得很快。没有任何人有忠诚度。只要有更方便好用的，人们就会换了。
比如以前大家都写信，后来信不写了，该电子邮件。现在连邮件都懒得发了，微信上写
一句更快。
新浪微薄还幸亏有一众名人和偶像在那里使用，要不然谁还上微薄啊。反正我们亲戚朋
友的，都已经不用微薄了。只用微信。
【在 t***g 的大作中提到】
: 10年前美国人人用Yahoo, AOL, 3年前中国人人用微薄，这又能说明个啥。。
: 美国前些年有friendster/myspace, 中国前些年有人人/开心/校内/ChinaRen，这些又
: 都去哪了？
: whatsapp? snapchat? 还有人记得以前的ICQ, AOL messenger, MSN messenger么？现
: 在也就腾讯一家靠个山寨的oicq翻身了，其它几家都去哪了？
: 在更新换代如此快，进入门坎如此低的领域，谈啥前景很好。。
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A**********o
发帖数: 996 | 23 约炮还是FB
因为FB串联得比微信快多了
特别是加陌生人 |
f*********9
发帖数: 1986 | 24 FB的market value 会因为你这个惊人的发现而再增加好几十B,展开说说吧。
[在 AustinDuoduo (股版兽医～专治牛皮病) 的大作中提到：]
：约炮还是FB
：因为FB串联得比微信快多了
：........... |
s****e
发帖数: 7018 | 25 Facebook 的老板是犹太人, 而且是罕见的理工科萎缩男，
不是常见的 Michael Dell 那种生意人
这种生意反而是索男才能作
facebook 上市前就可以肯定这是墙街未来追捧的对象
现在股价拉高到了100多，操盘的基金也有了足够的利润，
不知道什么时候开始做空 |
