美国加息中国按兵不动为什么？ - Stock版

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Stock版 - 美国加息中国按兵不动为什么？

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y*****e
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美联储又加息了。这次，中国央行没有跟进，而是保持利率不变。
为什么？它没有解释。
市场普遍认为美国加息对中国资本市场影响有限。
这是美联储今年第二次加息。三月份那次，中国人民银行当天跟着宣布也上调利率。
传统上，美联储打喷嚏，全球股市感冒，这种描述至今仍然适用，美联储加息与否，也
总是令中国投资者心存忐忑。
这里的"传导"机制大体是这样的：美联储加息，推高美元，相应压低人民币，引发市场
对资本外流的担忧，促使中国央行收紧流动性，比如直接提息，或提高银行间拆借利率
，或用其他货币工具来对冲，由此波及资本市场。
“传导机制”
一般而言，美联储加息对中国的影响大致有以下几个方面：
美国国债升值，对于中国投资者持有的美元资产、中国持有的美国国债都是利好消息；
人民币受到贬值压力：人民币贬值有利于促进中国制造产品出口，但出国留学、旅游和
海外淘宝都更贵，进口成本也会上涨；
中国央行提息压力增加，钱更贵，贷款成本上升，房贷负担加重，其他消费或许要减少
，日常消费受影响，不利于经济发展；
黄金价格可能下跌。在金价跟美元挂钩的国际货币体系中，美元涨，金价跌；美元跌，
金价涨。
对中国普通民众而言，如果不出国、不留学、没有投资房地产、互联网金融或一些银子
银行理财产品，美国这次加息的影响不大。
在宏观层面，跟三月份的状况相比，人民币现在较稳定，流动性没有明显宽松。
同时，中国的短期利率和债券孳息都已在走高，说明中国的"加息"走在了美国前面，再
加上外汇管控收紧，出现美联储加息导致资金大批外流的情况可能性较小。
今年以来，中国经济增势稳定，央行已经几次小幅上调短期利率，作为去杠杆努力的一
部分。过去一周陆续公布的数据，包括工业产值、零售和出口，都表明投资降温措施对
增长没有造成较大冲击。第一季度国内生产总值同比增长6.9%。
但是，目前中国正处于经济爬坡、转型、去产能的阶段，企业自身的债务成本负重较
大，房贷和企业成本上涨的压力已经出现，如果央行加息，会进一步加大企业成本。
美联储加息对中国的压力仍然存在：美国持续提息，中国的提息压力也会增大，美元走
强对中国资本市场的"虹吸作用"也不能排除。
市场分析人士认为，只要有可能保持高于6.5%的年增长率，央行就不大可能改变收紧
政策方向。
有专家指出，中国已经针对美联储可能加息采取了不少防范性措施，以防人民币大幅度
贬值。去年人民币贬值6.5%，今年回升2.3%。
路透社6月15日引述上海一家外国银行的交易员说，汇市稳定，美联储加息因素已经纳
入交易价格。
去年12月美联储宣布时隔10后首次提息，引发中国房价或因此暴跌的担忧。
理由是，美国加息，在中国的热钱回流，资金成本大幅升，可能导致部分房企资金链紧
绷，成本飙升时被迫抛售，许多中小房企或面临倒闭，三、四线城市房价可能因此暴跌。

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