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发帖数: 1 | 1 文章原创的. 觉得说的有道理欢迎关注个人公众号：PegasusCapital
日期: 2017-12-11
价格: $16.00
目标价格: $20.00
高红利，低估值，内部人士买入，主要对冲基金增持，近期可能会发生重大利好，这样
的公司在现在这种高位市场中难道还存在吗？答案是肯定的，那就是我们今天要推荐的
股票Tivo.
2016年市值17亿美金的Rovi公司宣布以11亿美金购买当时市值7.5亿美金市值的Tivo公
司，并改名Tivo;事隔一年，在同期市场上升20%的情况下Tivo公司反而下降了20%，目
前市值20亿美金。无论是基本面上还是技术上，我们认为当前16美元之下是极佳的买入
机会，六个月目标价为20美元，并且在极有可能发生的重大利好情况下，上探25美元。
基本面上, Tivo目前相当健康，4.5%的分红，相当于86m的年支出，公司今年的自由现
金流估计为124m, 2018年为172m,所以目前红利完全可以用现金流支付，并且在2018年
有提升红利的空间。2018年调整后盈利估计为每股2.2美元左右，目前16美元每股的市
值来算，forward PE不到7.5倍。
技术面上，Tivo过去两年一直在16-22美元的箱体中运行，几次掉到16块之下，都在很
短的时间内反弹回箱体中运行。
所以我们可以看到在目前的价格上，Tivo的下行空间已经非常小了。但是，抗跌的股票
不一定会涨，那么Tivo近期的上行理由在哪呢？我们认为有以下几点：
● 公司十一月更换了新的CEO, 而在上周, 新上任的CEO Enrique Rodriguez报告个
人用17.86的均价购买了近一百万美元的公司股票，可见其对公司市值被低估的信心。
Rodriguez先生具有多年在AT&T, 思科和微软领导职位工作的经验,我们认为是非常合适
的CEO人选。
● 索罗斯基金自2017年起连续三个季度都在增持TIVO公司股票(见下表)，到第三季
度末已经达到了4.2%，我们预期其会继续增持。
Q4 2016 Q1 2017 Q2 2017 Q3 2017
索罗斯基金持仓 3.89 4.27 4.91 5.14
单位: 百万股
● Rovi和Tivo合并时，公司预期每年可以节省1亿美金的费用，Q3的季报显示，合
并节省的费用已经达到9千万美金，我们认为合并全年产生的合并效益会超过预期，并
提升全年业绩。
● Tivo在对Comcast的知识产权诉讼中获得胜利，IFC裁定Comcast必须立即停止x1
Box的侵权。随后, Comcast停止了App上的录象回放功能，但此举已经引起了一部分用
户的反弹。在前文中我们提到的可能重大利好也与此有关。在美国，Comcast的最大竞
争对手是AT&T，而AT&T在今年和Tivo更新了三年的知识产权合同，所以Comcast在基本
的录象回放功能上会落后于它的竞争对手，而且在其后6-18个月的诉讼中很有可能需要
支付Tivo 2016年4月至今的侵权费用和法律支出。因此对Comcast来说，最合理的选择
是在近期和Tivo达成妥协。一旦妥协，Tivo除了得到大约1千5百万每季度的合理费用外
，还可能得到1亿左右的一次性付款来补偿16年至今的使用费用。前面我们说到Tivo的
现金流非常充足，所以我们猜测这样一笔费用最有可能被用来支付0.8-1美元的特殊一
次性红利。
最后,我们必须提到, 在和Rovi合并之后, Tivo已经不再是2016年人们普遍认为的”淘
汰”的DVR硬件生产商了。就像Tivo CFO Peter Halt在今年11月的投资人会议中提到,
Tivo的硬件收入仅占总收入的5%, 而另外的95%来自平台软件销售和专利使用费用。
Tivo目前发展方向主要在OTT应用领域, ROKU, Netflix, HBO, SONY等都是Tivo 的客户
。 综上，我们推荐在16元及以下买入Tivo. | n*******n
发帖数: 120 | 2 索罗斯就喜欢对垃圾股感兴趣，SIGM 都hold好几年了。 | w*******7
发帖数: 425 | | b*********n
发帖数: 13256 | 4 楼主是个傻逼骗子啊。=蒙对了，就拉你入会，挣会员费；错了，换马甲再来。
【在 w*******7 的大作中提到】
: 今天感觉又新低了，能入吗？
| w**a
发帖数: 3510 | 5 有点怕了。上周进的。有人说因为专利Comcast 有些功能现在没了。但是这股价完全没
反应啊！
[在 wujia1987 (萧芜) 的大作中提到：]
:今天感觉又新低了，能入吗？ |
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