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- 让“好企业”上市需先完善A股机制
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1
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展、让投资者得到更多回报。笔者认为,要让“好企业”上市,先要完善A股健康的体
制机制,同时还应遵循稳妥审慎原则。
什么是好企业?连年亏损的京东在美上市,上市后依然亏损,2017年三季度终于盈利;
乐视网自2007年开始财报一直显示盈利,然而2017年却预亏116亿元。这两个企业哪个
是好企业?
一个现在亏损的企业未必是坏企业,反之亦然。影响企业发展的因素实在太多了,无论
是谁,包括发审部门、管理层,都难以预测到未来结果。因此,什么样的企业才是好企
业,最好让市场来判断,即使将来出现投资风险,也是由市场和投资者来承担。
就现在的A股市场和投资者而言,还远不成熟,可能还缺乏对好企业的鉴别能力,甚至
不去鉴别。比如现在投资者闭上眼睛就去申购打新,绝大多数根本不会去研究拟发行公
司的内在质地,只要申购中签就可赚钱,在这种市场环境下,投资者对坏企业也来者不
拒。这种情况下,让好企业上市,就成为无源之水。
推动A股健康发展,是让好企业上市的必要条件。只有市场和投资者真正能够认识到企
业的“好”、挖掘到企业的价值,并且追优弃劣,才能谈让好企业上市。这需要从打击
市场操纵、规范资产重组等方面狠下工夫,要对市场进行深层次治理。如果市场体制机
制健康,一家坏企业也会被逼上正路,机制不健康,一家好企业也会变坏。
A股要让好企业上市,应循序渐进,目前阶段可适当借鉴港交所的做法。港交所将拓宽
现行上市制度,允许新经济公司上市,包括未有收入的生物科技公司、同股不同权的新
经济公司以及在欧美市场上市、回流香港作第二上市的创新公司等,对“新经济”的定
义,未来交由市场来界定。
在笔者看来,目前A股IPO通过率较低,一个原因就是为创新型企业上市留出空间;A股
市场让“好企业”上市,不如改称为让“新经济”企业上市,企业是好是坏不宜人为贴
标签。为完善“新经济”企业上市制度,笔者建议:
首先,“新经济”企业遵循独有的上市标准。“新经济”企业上市标准应与当前主板、
创业板上市标准不同,但也无需设立单独交易板块。对新经济股应有专门标示,且需建
立投资者适当性制度。
其次,可让主营收入超过一定金额(比如50亿元)的“新经济”企业上市。A股市场价
格发现功能还不健全,不宜以市值设计上市标准,而主营业务收入可以一定程度反映企
业的发展状况和潜力。
其三,堵上中概股借壳上市通道。一些公司为了回归A股,需要拆除VIE架构,境内业务
主体筹集大量资金收购外国投资者持股,外国投资者无端获取暴利,回归A股后再爆炒
小盘壳公司股价,泡沫风险由A股投资者承担,这是不健康的市场行为。
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