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发帖数: 26 | 1 从今年初开始，美股呈现过山车行情，猴市大起大落的表现，大大出乎人们预期。当市
场还寄希望于本周美股是否还会出现良好表现时，美股在本周二又开始收跌，道指跌
254.63点，或1.01%，报24，964.75点；标普500指数跌15.96点，或0.58%，报2，716.
26点；纳指跌5.16点，或0.07%，报7，234.31点。
对此，多数舆论将美股下跌的原因归咎于美元反弹、美债收益率攀升。一方面，美国10
年期国债收益率一度攀升至2.908%，上周该收益率创2014年以来新高。上周四，十年期
美债收益率站上2.944%的四年最高水平。两年期美债收益率上周周涨13.2个基点、创
2017年3月份以来最大的连续五个交易日涨幅。
先让解释一下美债收益率上升，为何对美国股市产生重大影响？由于近期特朗普政府提
出了减税计划，并获得国会通过，这让人们担心美国的财政赤字会增加，而财政赤字增
加，将会加大美国国债供应量，导致国债收益率升高，这会影响到股市的走势，因为届
时大量资金将抛弃美股，流向了“无风险”收益的国债市场，购买美国国债。
此外，美债收益率的大幅上升，使美国上市公司的融资成本同步攀升，上市公司借贷成
本在增加，利润会相应的减少，这就会使市场担心，未来美股上市公司的股市市盈率水
平会降低。
不过，美国减税政策也可以在很大程度上提高美国公司的盈利水平，所以减税能否抵消
国债利息的增加，这要看美国经济复苏是否强劲，以及美联储的加息情况。
另一方面，美联储公布了货币政策会议纪要，多数有投票权委员表示，近期数据表明短
期经济前景较之12月的预期略有增强，几位美联储委员自12月份FOMC会议以来提高了经
济增长预测。因此，美联储增加了“进一步加息”的措辞。市场预计，美联储3月加息
25个基点概率极大。
那么，美联储为啥要频频加息呢？目前美国经济复苏还算是强劲，美国劳动力市场接近
全就业水平，薪资增长强劲，1月薪资同比增长2.9%，创2009年6月以来最大同比增幅。
此外，2018年开年以来，豆粕期货价格已经累计上涨19%。正因为豆粕和国际石油价格
的上涨，使得大宗商品的价格也有上涨的远忧。
预计今年美联储还会加息三至四次，最近一次可能会在三月份加息。实际上，美联储自
2016年就开始加息，而到目前为止，似乎对美国股市没产生多大影响，反而美股在今年
1月份还出现了强劲反弹。但若是美联储连续给市场加息，其威力会在叠加效应中显现。
不过，我们认为，美股短期下跌的确与美债收益率、美联储加息是分不开的，但如果想
知道美股未来的趋势，显然只看到这二点还是远远不够的。从目前局势来看，美国股市
在连续上涨十年之后，自身就有大幅调整的需要。还有就是，无论是国债利率，还是美
联储加息，都表达了美国政府“去杠杆，防风险”的意志力，如果你从这个层面来体会
的话，那么美国股市的熊市真的离我们不会太远。
首先，美股为啥会连续9年上涨？早在2008年时，美国发生了金融危机，这场危机已影
响到了金融体系的安全，所以美联储只能宣布推出量化宽松货币政策，希望通过印钞票
来稀释美金融机构存在的毒瘤。
不过，这么做似乎效果并不如预期。美联储先后四次进行量化宽松，而大量的货币之水
，却离开美国本土，流向了新兴经济体国家，这是导致很多新兴经济体国家资产泡沫开
始大膨胀。
与此同时，也有大量流动性留了下来，但他们不愿意进入实业经济领域，而只能跑到金
融体系内兴风作浪，再加上，这些年美国上市公司的业绩回报率还是表现靓丽，这才导
致了美国股市长期牛市的结果。
现在问题是，美股在经历了大幅上涨之后，很多个股的股价早已翻番，除了2月初的大
调整一次，在9年多的时间里，再也没有经历过任何调整，这就意味着，美股本身就存
在着较多的获利筹码，这些筹码在一定时间内要变现的，这给股市大调整埋下伏笔。
此外，美股基本以每年13%的速度，连涨九年多。但问题是，并不是所有上市公司的`业
绩都能够年年紧跟上来，一旦市场各方发现，美股市场还是存在着较大泡沫的，远离其
估值之外，那么美股股价大回归之日也不会太远。今年1月份，美股狂飙式上涨，就是
宣告本轮牛市已经终结。
再者，美联储早在2016年开始就宣布要给金融杠杆（包括加息和缩表），防控系统性风
险发生。而后才是我们中国才认识到国内房地产金融杠杆也很可怕，也随后宣布紧跟。
试想，如果美联储执意要给金融体系把过高的杠杆率给降下来，那么美国股市的泡沫就
无法再获支撑，未来美国资产泡沫的调整将在所难免。当然，这次我们看到美联储调降
金融杠杆的决心是很大的。作为投资者切忌不要逆风而行。
美国三大股指罕见出现大跌，市场将问题归咎于美国国债利率上升，美联储今年的加息
，但实际上，这场下跌将是趋势性的，也意味着九年牛市的终结。目前来看，美国政府
执意要“去杠杆、防风险”，在这样的一个政策背景之下，再妄谈美股还会持续长期牛
市不明智的。美国的长牛时代终结了，熊市马上要开始了。而对于A股投资者来说，市
场风险加大，闭着眼晴赚钱的概率越来越小了。 | i******r
发帖数: 1175 | 2 基本胡扯，现在才开始真正的经济复苏。不像87年，有高利率限制。出现高利率sp必须
在5千以上。
5千一下buy every dip。 | e*******e
发帖数: 879 | | N*****d
发帖数: 9872 | |
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