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发帖数: 12 | 1 最近在股市上，MSCI很热门，说的就是大摩编制的全球市场指数，由于大摩也就是摩根
斯坦利的音译方法不同，所以这也叫做明晟指数，6月1日，A股即将入摩，这对于中国
的资本市场来说，意义非同凡响，6月1日起，232只大盘股将加入MSCI新兴市场指数，
成为成份股，初始纳入因子为2.5%，而到了9月3日这个比例进一步上调至5%。而反过来
，A股只占到MSCI新兴市场指数权重的0.8%
大家就像久旱逢甘露一样，盼着国外的解放军过来，帮我们解套，希望这波MSCI的建仓
资金，能够推升股市，特别是这些银行，保险，石化这些权重股走强。另外，那些茅台
为首的大消费概念，也是外资的最爱。我们希望外国人过来帮我们抬轿。再把这些股票
打起来，然后我们赚钱，赚很多钱。
而机构们的观点普遍乐观，摩根大通预计，A股纳入MSCI将带动66亿美元资金被动配置
MSCI中国指数所涵盖的股票，主动配置所带来资金将是被动配置的5倍，即整体配置中
国股票的资金将达到400亿美元。瑞银证券估算，首次纳入有望为A股市场带来185亿美
元净流入。这只是一个开始，今后几年A股在该指数中的比重会持续上升。
从历史经验来看，其实这种事情并不一定，历史上13个新兴市场在纳入MSCI后1个月、3
个月、6个月、12个月股市上涨的概率大概是60%，1992年韩国纳入MSCI指数后，股市就
是先跌后涨，而1996年中国台湾纳入MCSI，就是连续大涨。外资更加关注的是投资价值
，在纳入明晟指数前，如果市场处于低估位置，那么外资就会大量建仓，而当市场处于
高估位置，那么可能表现就没那么惊艳，反而可能还很惊悚。
其实，股市无非就是预期的反应，MSCI这个事情，已经很早就有预期了，或者说去年的
漂亮50行情，就是对A股纳入MSCI的正面反应，而今年开始的医药行情，也是如出一辙
。从QFII的持仓来看，医药生物已经成了他们的最爱，有28只股票，被QFII重仓。银行
，保险，公用事业，食品饮料，石油石化，这些行业都是QFII重仓的品种，他们特别的
喜欢金融和消费，这就是老外的思维，金融是战略配置，不光是为了赚钱，而消费是战
术配置，长期看好中国这个全世界最大的市场。
5月15日，MSCI将公布指数的调整结果，5月31日收盘后统一调整，但这仅限于指数基金
，而主动基金，则很可能已经开始更改配置。不过坏消息是，A股目前的市盈率是17.8
倍，虽然明显低于美国，但还是要高于新兴市场的平均水平。随着加入MSCI，那么必然
有一个估值水位差拉平的过程。特别是涨了很多的大蓝筹，大消费，这些概念股，其实
并不便宜了。
股市上是一个充满哲学的地方，当所有人都觉得他是利好的时候，往往事情就该起变化
了。A股纳入MSCI，大家已经预期了太久，而且大量资金已经提前布局，去年就开始爆
发了蓝筹行情，很多大盘蓝筹股涨了一倍还多，这时候反倒是一个预期最强烈的时候，
或者说，A股入摩肯定是大利好，但是这个利好能不能有大家想象的那么好，就真不一
定了，很可能梦想是美好的，现实会比梦想稍微残酷一点，于是就会引发行情不及预期
的担忧。
其实，从这么多年QFII的表现来看，他们绝不是傻子，或者说，国际投资者从没有给国
内的投资者抬过轿子，当你认为他该进来的时候，他往往就已经在高亢的气氛中逃跑了
，比如2007年下半年，在大家都觉得A股没希望了，甚至要推倒重来的时候，QFII却大
量的低位布局，比如2004年和2014年。所以这些国际基金都是典型的长期投资者，战略
投资者和价值投资者，他么绝不是解放军，更不是掺和热点的大散户。人家来是为了赚
钱的，那么他们会赚走谁的钱呢？反正从结果来看，散户在跟国际资本的直接对位中，
从来没有占到过便宜。并不是你以为的就是你以为的。
所以，最后的结论就是，这个事预期的太久了，已经一传十，十传百，成为了全国皆知
的秘密，大家的胃口被吊得太高，那么行情恐怕就会发生逆转。最典型的例子就是，当
年中石油IPO，顶着亚洲最赚钱公司，巴菲特概念。结果直接开到了48元，然后就是一
路暴跌。10年过去了。股价也才8块钱。参与中石油48元开盘换手的朋友，估计今生今
世都不一定等到解套的那一天了。所以，别追高，别蹭热点，守住价值，守住估值底线
，更要守住能力圈。别被什么外资增持所诱惑，想坑一把老外，赚一把快钱，这是很危
险的想法。事实上最后还真指不定谁坑谁呢？反正从历史来看，中国散户坑老外这个事
还没有先例。而偷鸡不成蚀把米的事，倒是时有发生！ |
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