Stock版 - ZT 中金:下调中国GDP增速预测至2.6% 明年将反弹至9.0% (转载) |
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发帖数: 435 | 1 【 以下文字转载自 Military 讨论区 】
发信人: mysteryjoe (Nerd), 信区: Military
标 题: ZT 中金:下调中国GDP增速预测至2.6% 明年将反弹至9.0%
发信站: BBS 未名空间站 (Wed Mar 25 19:01:02 2020, 美东)
新冠疫情在全球迅速扩散升级，中金公司在最新的研报中，将2020年中国实际GDP增速
预测从此前的6.1%下调至2.6%，而2021年有望大幅回升至9.0%。另外中金预测，短期“
美元荒”过后，人民币可能有升值动力，因此维持2020年底美元兑人民币6.72的预期不
变。
具体来看，中金分析称，新冠疫情已出现向金融市场“传染”的迹象。鉴于此，将
2020年中国实际GDP增速预测从此前的6.1%下调至2.6%。短期内，全球经济严重衰退的
风险明显上升，此前分析中的“悲观情形”可能将成为“基准情形”，即新冠疫情对今
年中国GDP的冲击可能达到6个百分点左右。由于财政收支天然“稳定器”的特性，“悲
观情形”下财政收入将明显减少，而潜在支出可能增加。因此，此前计划财政扩张中更
大的份额将用于填补随全球衰退产生的“周期性”赤字，而用于提振增长的“结构性”
财政刺激比例下降力度减弱。随着基数走低、环比企稳，中金预计2021年中国实际GDP
增速有望回升至9.0%。
就增长结构而言，中金认为，2020年出口同比可能大幅下跌18%左右，为拖累2-4季
度增长的最主要因素。短期名义进口同比降幅可能更大，达到25%左右。虽然实际内需
增长有望比外需有韧性，但名义进口降幅短期或将高于出口，考虑到加工贸易进口量下
滑、进口原材料价格大幅下跌、且低产能利用率下进口替代加速。国内体验式消费增长
在今年2季度可能难以恢复到此前高点，但下半年有望加速回升。中金预计上半年私人
部门投资预计偏弱，其修复可能滞后于名义增长；地产投资需求短期受损，有望下半年
更明显回升。鉴于此，政府及国企主导的投资需求或将成为短期逆周期调节的主要着力
点。
关于节奏，中金预计2020年3季度起外需开始逐渐回升，而4季度明显加速。当前，
新冠疫情在欧美快速扩散升级，且在部分亚洲地区出现“二次回升”。预计今年2季度
的大部分时间内，全球经济可能处于“暂停”状态，各主要经济体的增长路径可能在不
同程度上重复中国1-2月的走势。参照中国疫情的发展轨迹、并考虑到海外“防疫”的
实际执行效果可能参差不齐，海外疫情进入“平台期”所需的时间可能长于中国，整个
2季度的经济活动都将受到较大冲击。同时，3季度海外复工可能耗时更长，所以全球“
补库”周期可能4季度才全面展开。
由于实际GDP增长在2020年大部分时间都低于潜在增速，中金预计名义增速将在
2020年显著放缓至2.8%，但于2021年回弹至11.2%。工业品面临严重的通缩压力，而一
些必选消费品和医疗用品的价格可能有较强支撑。中金维持2020年CPI 3.3%的预测不变
，但将同年PPI的预测从此前的1.2%下调至-3.7%。
当前形势下，财政与货币政策的逆周期调节力度或将加码，短期“美元荒”过后，
人民币可能有升值动力。中金维持2020年底美元兑人民币6.72的预期不变。具体而言，
2020年周期性财政赤字率可能扩大4-5个百分点，最“广义”的财政赤字率或将比2019
年扩大6-7个百分点。为了支持广义财政扩张，预计政府可能提高一般公共预算赤字率
，发行特别国债和/或增加地方债限额，以及扩大政策性银行和城投平台/国企的债务融
资规模。此外，我们预计，2020年LPR还将下调40bp、RRR将再下降150bp，同时，存款
基准利率可能调降25个基点。随着下半年“美元荒”消退，中外增长差和利差走阔的基
本面可能推动人民币兑美元和一篮子货币升值。 |
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