“恒大事件”的衍生风险不可轻视 - Stock版

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Stock版 - “恒大事件”的衍生风险不可轻视

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最近，一份据称来自恒大集团的文件引发市场震动，与恒大相关的股票和债券都遭遇了
恐慌性抛售。尽管恒大否认了相关信息并声称已经报警，但市场对恒大潜在风险的担忧
却难在短期内平复。如果市场恐慌情绪蔓延，将引发一系列的不良反应。特别是，根据
相关泄露的信息，恒大集团的问题不仅仅是内部经营和业绩问题，类似的房地产巨头实
际上已经形成了“大而不能倒”的局面，一旦房地产巨头“爆雷”，势必影响房地产行
业和金融市场稳定，完全可能引发系统性的金融风险。
市场的一系列反应，并非仅仅是简单的恐慌，而是担心恒大债务压力能否在短期内化解
。从此次恒大致广东省政府的“求助信”内容来看，恒大需在2021年1月31日前偿还战
略投资者1300亿元本金并支付137亿分红；1300亿由权益变负债，资产负债率将大幅攀
升至90%以上，可能导致恒大地产现金流断裂。从近年来一系列债务“违约”和“爆雷
”情况看，一些大型企业的“爆雷”都不同程度对金融市场带来冲击。大多数“爆雷”
企业仍然需要依靠监管和政府方面主导的债务处置，以时间换空间，维持存活。如果资
产债务达到万亿级别的恒大集团真地出了问题，尽管是流动性问题，短时间内也会带来
市场混乱，更很可能出现连锁反应并引发市场危机。
从目前情况看，在房地产行业政策调控加强的背景下，恒大实现借壳回归A股愿望的难
度在加大。有分析认为，不支持传统开发商上市（包括借壳）是中国证监会维持了很多
年的默契。从外部分析看，恒大回归A股的前景一般，因为广东政府缺乏全力以赴拯救
一家非国有地产开发商的动力。所以，对于恒大的问题，除了企业抓紧自救之外，监管
方面和市场方面更有可能从企业重组、行业整合方面来考虑建立风险隔离的机制，防止
个体风险的蔓延。

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